來(lái)源：中國新聞周刊

　　當投資決策交由算法完成，炫富

　　制度能否跟得上？華學(xué)

　　“發(fā)一個(gè)不敢發(fā)朋友圈的炫耀帖，自從工作后每?jì)赡晔杖刖蜕弦粋€(gè)臺階。霸面工作五年已經(jīng)賺到剛畢業(yè)時(shí)想不到的臨年數字（感謝公司的平臺）?！?/p>

　　清華大學(xué)學(xué)霸吳艦可能沒(méi)想到，監禁兩年前自己的炫富一條“低調炫富帖”，可能會(huì )給自己帶來(lái)牢獄之災。華學(xué)

　　2023年，定位在美國的臨年一位網(wǎng)友在小紅書(shū)上匿名發(fā)帖，曬出自己的監禁收入照片：2022年他的收入高達2305萬(wàn)美元，約合人民幣1.67億元。炫富他坦言，華學(xué)同公司的霸面人很可能認出來(lái)，但“不需要那么在意”。臨年但他沒(méi)想到，監禁這條帖文迅速引爆網(wǎng)絡(luò )，引發(fā)當地媒體關(guān)注。

　　外界很快推測出他所在的公司正是美國頂級量化對沖基金Two Sigma，公司隨之啟動(dòng)內部調查。2023年10月，據美國媒體報道，這位炫富者便是Two Sigma的量化研究副總裁、中國公民吳艦。此時(shí)他已被公司停職，2024年被公司解雇。

　　近期，該事件迎來(lái)了新的司法進(jìn)展。當地時(shí)間2025年9月11日，美國紐約南區地方法院和美國證券交易委員會(huì )（下稱(chēng)SEC）同時(shí)宣布對吳艦提起民事與刑事訴訟，指控他電匯欺詐、證券欺詐和洗錢(qián)，違反證券法等。一旦罪名成立，吳將面臨最高60年監禁。

　　吳艦是誰(shuí)？

　　吳艦的履歷堪稱(chēng)華麗。2023年底，吳艦曾向紐約州法院提交訴狀，反駁公司的指控，并詳細介紹了自己的專(zhuān)業(yè)背景。

　　綜合公開(kāi)信息，吳艦出生于1991年，在安徽省合肥市長(cháng)大。因在全國物理與數學(xué)競賽中表現優(yōu)異，吳艦在2007年進(jìn)入清華大學(xué)，并獲得自動(dòng)化工程學(xué)士學(xué)位。2011年，他進(jìn)入南加州大學(xué)攻讀博士學(xué)位，2013年轉入康奈爾大學(xué)，2018年拿到運籌學(xué)與信息工程博士學(xué)位。

　　吳艦在2018年加入Two Sigma。僅三年時(shí)間，他就從量化研究員升任為副總裁，2022年初又晉升為高級副總裁。

　　Two Sigma是美國華爾街一家頭部量化對沖基金，2001年成立，管理資產(chǎn)逾1100億美元，在全球有大約1500名員工，多來(lái)自名校數學(xué)、計算機和工程專(zhuān)業(yè)。

　　與傳統基金經(jīng)理依賴(lài)經(jīng)驗與調研不同，量化基金不相信“主觀(guān)感覺(jué)”，而是堅信數據與算法的力量，利用數學(xué)模型、計算機程序，從海量數據中尋找規律，預測證券價(jià)格并自動(dòng)下單，幫助客戶(hù)實(shí)現投資目標。一直以來(lái)，Two Sigma強調自己有別于傳統的投資企業(yè)，自稱(chēng)是一家“科技驅動(dòng)型對沖基金公司”。

　　正因如此，模型的精度與獨創(chuàng )性至關(guān)重要。吳艦的職責，正是研究開(kāi)發(fā)并監控這類(lèi)能夠產(chǎn)生交易信號的“賺錢(qián)模型”，主要涉及在紐約證券交易所等交易所上市的美國股票。

　　如今，他被指控電匯欺詐、證券欺詐和洗錢(qián)，正是因為在這些模型上動(dòng)了手腳。

　　私下操控超過(guò)14個(gè)模型

　　SEC起訴書(shū)披露，從2021年11月至2023年8月，在未經(jīng)授權的情況下，吳艦私自篡改了至少14個(gè)模型的關(guān)鍵參數。

　　按照Two Sigma規定，新開(kāi)發(fā)的量化模型必須與現有模型保持較低相關(guān)性，確保它能提供獨特的預測，而不是重復現有的預測，同時(shí)也會(huì )衡量其所帶來(lái)的收益?！叭ハ嚓P(guān)參數”是一個(gè)關(guān)鍵的指標，參數值越低，模型的預期相關(guān)性越高。

　　調查發(fā)現，在公司不知情的情況下，吳艦在提交審批時(shí)填報可通過(guò)審核的參數值，在模型獲批后又在系統中秘密將該值降低或接近零，使模型表面上產(chǎn)生了新的收益，但實(shí)際只是復制已有的模型成果。

　　SEC起訴書(shū)上舉例，他在三個(gè)模型中把小數點(diǎn)后多加兩個(gè)零，將參數縮小至原值的1%。

　　9月11日，SEC公布對吳艦的起訴書(shū)，展示了吳艦對模型去相關(guān)參數的篡改操作：在模型報批通過(guò)后，他于新建的系統中秘密地在原參數值小數點(diǎn)后添加兩個(gè)零。

　　這一做法直接影響了模型績(jì)效。2023年10月，Two Sigma向客戶(hù)承認，因這些“未授權修改”，部分基金獲利4.5億美元，另一些基金則損失1.7億美元。公司會(huì )對相關(guān)客戶(hù)作出賠償。

　　起訴書(shū)指出，吳艦的動(dòng)機與薪酬機制直接相關(guān)。在Two Sigma內部，年度激勵薪酬，包括現金獎金和績(jì)效獎勵，與員工開(kāi)發(fā)的模型表現掛鉤。

　　2022年底，吳艦曾與主管談判，要求根據其模型的表現大幅增加薪酬，公司最終支付給他超過(guò)2300萬(wàn)美元的薪酬，其中部分正是基于這些“新模型”的業(yè)績(jì)。據報道，吳艦隨后用這些收入在紐約曼哈頓購入一套價(jià)值數百萬(wàn)美元的公寓。

　　這起事件被曝光的導火索，便是上述“炫富帖”。吳艦在社交媒體上的高調發(fā)言引起Two Sigma注意，公司隨即對吳艦的模型展開(kāi)審查。為掩蓋此前行為，他不僅將調查導向其他員工，還對模型的去相關(guān)性參數進(jìn)行了再次修改。2023年8月，吳艦承認在未獲批準的情況下多次更改參數，隨后被公司解雇。根據美國紐約南區檢察官辦公室消息，吳艦目前處于潛逃狀態(tài)。

　　規則跟不上算法

　　2023年10月，吳艦的身份被美國媒體曝光。同年底，吳艦向紐約州法院提起訴訟，指控Two Sigma誹謗，認為公司聲明失實(shí)。他聲稱(chēng)自己雖然參與了模型開(kāi)發(fā)，但并不決定模型的實(shí)際部署，損失應歸咎于投資組合管理和交易團隊的“魯莽決策”。

　　吳艦還辯稱(chēng)，研究人員在模型上線(xiàn)后，需要經(jīng)常修改參數或更新數據，“由于缺乏有效控制，Two Sigma的研究員和工程師經(jīng)常在沒(méi)有正式批準的情況下修改模型，這是常見(jiàn)做法”。

　　最新披露的紐約南區聯(lián)邦地區法院的刑事起訴書(shū)顯示，吳艦被控電信欺詐、證券欺詐和洗錢(qián)，SEC則根據證券法的反欺詐條款，對其提起了民事訴訟。他利用涉嫌欺詐所得購買(mǎi)的新公寓和其他財產(chǎn)，可能面臨沒(méi)收。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《中國新聞周刊》指出，吳艦案并非孤例，而是算法倫理失守的系統性風(fēng)險。在技術(shù)層面，量化模型的邏輯缺乏透明度，監管難以穿透，“黑箱”特性讓參數篡改輕易規避審計。

　　事實(shí)上，Two Sigma雖曾以技術(shù)可靠著(zhù)稱(chēng)，內部早就有風(fēng)險預警。根據SEC披露，2019年3月，有員工曾提醒公司內部控制存在漏洞，研究員可在未經(jīng)審查的情況下更改模型參數，但管理層長(cháng)期沒(méi)有整改。今年1月，SEC執法部門(mén)代理主任桑杰·瓦德瓦在一份聲明中直言：隨著(zhù)投資顧問(wèn)愈發(fā)依賴(lài)模型和先進(jìn)技術(shù)，健全的合規體系至關(guān)重要，而Two Sigma對已知的問(wèn)題長(cháng)期不作為。

　　芝加哥資深金融律師R·塔馬拉·德·席爾瓦近期也撰文指出，Two Sigma雖然設有模型審批流程和安全代碼庫，但對高度依賴(lài)模型的基金而言，僅靠審批遠遠不夠，持續監控、獨立驗證以及對參數變更的嚴格管理才是關(guān)鍵。

　　田利輝建議，這一案件的啟示在于，在量化交易中，要強制算法透明化，例如借助區塊鏈技術(shù)對模型代碼與參數變更進(jìn)行存證，讓每行代碼都可追溯。此外，他還指出，激勵機制也需要重新被審視。

　　Two Sigma將績(jì)效獎金與模型收益直接掛鉤，一定程度上促使吳艦在高額獎金誘惑下更易鋌而走險。田利輝認為，激勵機制要告別“唯收益論”，也需要將夏普比率、最大回撤等風(fēng)險調整后的指標納入核心評價(jià)。此外，還應推動(dòng)建立全球監管聯(lián)盟，統一算法交易標準，防止跨境監管套利。

責任編輯：祝加貝