與此同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險日本國債市場(chǎng)遭遇拋售，日元日債10年期國債收益率升至1.754%，齊創(chuàng )是新低2008年6月以來(lái)的最高水平，而20年期國債收益率更是市場(chǎng)山在周一觸及1999年以來(lái)高點(diǎn)。

　　市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔心背后，是高市外界愈發(fā)猜測高市早苗政府即將推出的大規模經(jīng)濟刺激計劃，將加劇日本本已沉重的早苗債務(wù)負擔，并可能導致日本央行推遲加息。壓力投資者正密切關(guān)注高市早苗與日本央行行長(cháng)植田和男定于東京時(shí)間下午3：30舉行的債務(wù)風(fēng)險會(huì )面，以尋找未來(lái)政策路徑的日元日債線(xiàn)索。

　　隨著(zhù)日元跌破155的齊創(chuàng )關(guān)鍵心理關(guān)口，日本財務(wù)大臣片山皋月加強了口頭警告，新低稱(chēng)正以高度警惕的市場(chǎng)山態(tài)度關(guān)注市場(chǎng)“單邊、快速的擔心波動(dòng)”，令市場(chǎng)對干預風(fēng)險的警惕性有所提高。

　　財政刺激預期升溫，債務(wù)擔憂(yōu)拖累債市

　　市場(chǎng)對日本政府債務(wù)水平的擔憂(yōu)正日益加劇，并直接反映在國債價(jià)格的下跌中。據彭博社調查，高市早苗政府即將出臺的經(jīng)濟措施中，新增支出預計將超過(guò)去年的13.9萬(wàn)億日元。另?yè)數孛襟w報道，執政的自民黨部分成員周一甚至主張將刺激計劃規模擴大至約25萬(wàn)億日元。

　　為彌補龐大的支出，政府可能需要發(fā)行新債，這將給這個(gè)全球發(fā)達國家中公共債務(wù)負擔最重的經(jīng)濟體帶來(lái)更大壓力。FOREX.com全球宏觀(guān)市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada表示，日本政府正準備大規模財政刺激，同時(shí)又反對日本央行的貨幣政策正?；?。

“市場(chǎng)擔心政府正在對經(jīng)濟管理不善，因此要求持有他們認為比以前風(fēng)險更高的日本債務(wù)時(shí)，獲得更高的收益率?！?/p>

　　這種擔憂(yōu)情緒也可能影響周三的20年期國債拍賣(mài)需求。11月19日，日本財務(wù)省將拍賣(mài)8000億日元的20年期國債。

　　經(jīng)濟數據疲軟，高市早苗陷入兩難

　　為大規模刺激計劃提供理由的，是日本最新公布的疲軟經(jīng)濟數據。一份政府報告顯示，日本經(jīng)濟在夏季按年率計算萎縮了1.8%，為六個(gè)季度以來(lái)首次下滑。財務(wù)大臣片山皋月也表示，盡管消費和投資環(huán)比有所增長(cháng)，但美國關(guān)稅導致出口下降，“顯然有足夠理由制定經(jīng)濟措施”。

　　然而，這讓身為寬松貨幣政策支持者的高市早苗陷入兩難。一方面，疲軟的經(jīng)濟數據支持她推出龐大的支出計劃；但另一方面，一個(gè)依賴(lài)發(fā)債的龐大計劃，疊加市場(chǎng)對央行推遲加息的預期，正合力打壓日元。日元貶值會(huì )推高進(jìn)口商品成本，這與她通過(guò)削減汽油稅和公用事業(yè)補貼來(lái)緩解通脹痛苦的努力背道而馳。

　　高市早苗與植田和男的會(huì )面在即，加息路徑成謎

　　在市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，高市早苗與植田和男的會(huì )晤成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。作為寬松貨幣政策的擁護者，高市早苗曾暗示她支持日本央行緩慢加息，這在交易員看來(lái)無(wú)異于為做空日元開(kāi)了“綠燈”。

　　然而，疲軟的日元推高了進(jìn)口成本，阻礙了她緩解通脹對家庭沖擊的努力。此次會(huì )晤后，兩人發(fā)表的任何言論都將被市場(chǎng)仔細解讀，以尋找有關(guān)下一次加息時(shí)機的線(xiàn)索——多數經(jīng)濟學(xué)家預測加息不會(huì )晚于明年1月。

　　NLI研究所首席經(jīng)濟學(xué)家Tsuyoshi Ueno表示：“高市早苗必須小心，如果她直接要求暫時(shí)凍結加息，將輕易把日元推過(guò)160大關(guān)?！?他預測，高市早苗可能會(huì )以一種非常微妙的方式暗示她不支持過(guò)早加息，而植田和男則會(huì )重申央行的加息立場(chǎng)。

　　“口頭干預”升級，外部壓力隱現

　　面對日元的持續貶值，日本財務(wù)省的“口頭干預”正在升級。財務(wù)大臣片山皋月周二對記者表示，她看到了“外匯市場(chǎng)中極端單邊和快速的波動(dòng)”，并對此“深感擔憂(yōu)”。這增加了市場(chǎng)對財務(wù)省可能直接入市干預以支撐日元的猜測。

　　除了內部壓力，高市早苗政府還面臨著(zhù)來(lái)自外部的罕見(jiàn)施壓。美國財政部長(cháng)貝森特上月曾敦促高市早苗政府給予日本央行調整政策以應對通脹的空間，這被視為美國財政高官極不尋常的表態(tài)。

　　歷史似乎正在重演。去年7月，日元兌美元一度跌至161.95的1986年以來(lái)最低點(diǎn)，促使日本政府入市干預，幾周后日本央行意外加息，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　風(fēng)險提示及免責條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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