本次會(huì )議是內訌美聯(lián)儲史上首次在缺失聯(lián)邦就業(yè)數據的情況下召開(kāi)的。由于國會(huì )預算僵局，美聯(lián)美國聯(lián)邦政府自10月1日起停擺，儲降大量常規經(jīng)濟數據發(fā)布被迫中斷。息基下任盡管2018年12月至2019年1月美國政府經(jīng)歷了一次長(cháng)達35天的點(diǎn)V底出停擺，但彼時(shí)勞工統計局等關(guān)鍵經(jīng)濟數據發(fā)布機構仍在持續運作。降息

　　美銀10月28日發(fā)布的主席一份報告指出，美國政府停擺的人選結束尚無(wú)進(jìn)展，即便政府重新開(kāi)門(mén)，或年數據流恢復正常也可能需要數月之久。內訌

　　最新利率決議以10票贊成、美聯(lián)2票反對的儲降結果通過(guò)。

　　近期由特朗普提名的息基下任美聯(lián)儲理事米蘭主張50個(gè)基點(diǎn)降息，而堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德則強調通脹風(fēng)險，點(diǎn)V底出傾向于維持利率不變。降息一鴿一鷹的對峙在某種程度上反映出美聯(lián)儲內部的分裂。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲宣布，自12月1日起正式停止縮減美聯(lián)儲持有的證券資產(chǎn)負債表規模（QT），意味著(zhù)自2022年啟動(dòng)的量化緊縮周期階段性結束，也象征著(zhù)政策在流動(dòng)性管理上出現重要拐點(diǎn)。數據顯示，量化緊縮期間，美聯(lián)儲通過(guò)停止續做到期債券，將總資產(chǎn)從疫情后約9萬(wàn)億美元的峰值壓縮至目前的約6.6萬(wàn)億美元。

　　國金證券分析師鐘天對《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“每經(jīng)記者”）分析稱(chēng)，結束縮表是順應當前的宏觀(guān)環(huán)境，對市場(chǎng)流動(dòng)性本身影響不大，更多是釋放貨幣政策周期的信號，這意味著(zhù)接下來(lái)可能會(huì )持續放松貨幣政策。

　　然而，對于12月是否會(huì )繼續降息，鮑威爾在會(huì )后傳遞了鷹派信號，稱(chēng)FOMC內部“存在明顯分歧”，并強調進(jìn)一步降息“絕不是板上釘釘”，貨幣政策并不會(huì )沿既定軌道自動(dòng)前進(jìn)。

　　紐約州立大學(xué)布法羅分校政治學(xué)系助理教授科林?安德森（Collin Anderson）對每經(jīng)記者分析稱(chēng)，“我認為美聯(lián)儲之后將采取兩種截然不同的策略。一種是維持現狀，不作任何劇烈的調整，只是小幅地調整利率。另一種情況是如果鮑威爾被特朗普提名的人選取代，美聯(lián)儲受的政治影響可能會(huì )增加?！?/p>

　　對于此次決議，市場(chǎng)最初反應積極：美元走弱，黃金價(jià)格一度跳漲近2%。隨著(zhù)鮑威爾釋放謹慎信號，美元指數轉而上行，現貨黃金價(jià)格回落至每盎司3960美元附近。

　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)全球大宗商品策略及中東和北非研究總監Chris Louney向每經(jīng)記者表示，政府停擺和關(guān)鍵經(jīng)濟數據延遲發(fā)布是支撐黃金價(jià)格的不確定因素?！爸渣S金今年以來(lái)如此吸引人，部分原因就在于投資者將其視為對沖此類(lèi)以及其他不確定因素的工具?！?/p>

　　每經(jīng)記者統計歷史數據發(fā)現，黃金在降息周期中往往表現強勁。加上本輪，在美國歷史上的10輪降息周期中，黃金在7輪中都呈上漲趨勢。其中，本輪上漲最多，截至10月29日收盤(pán)，現貨黃金大漲57%，2001年那輪次之，上漲28%。 

　　不過(guò)，Louney表示，由于美聯(lián)儲降息已在市場(chǎng)普遍預期之中，且可能已被市場(chǎng)消化，因此短期內不太可能對金價(jià)產(chǎn)生顯著(zhù)影響。從宏觀(guān)角度來(lái)看，美聯(lián)儲整體寬松周期是今年黃金價(jià)格上漲的關(guān)鍵推動(dòng)因素。只要這一周期按預期持續，黃金就能繼續受益于不確定性等其他因素。利率路徑的意外變化也將對黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　鐘天認為，利率下行的預期如果具備連續性，將有助于短期黃金價(jià)格的企穩，但難以成為開(kāi)啟新一輪上行的決定性因素。他建議，核心主要觀(guān)察海外投資者（尤其是歐洲投資者）對黃金的止盈行為是否接近結束，以及一些地緣沖突（加沙、俄烏）再度反復帶來(lái)新的避險需求。

　　美聯(lián)儲的最新利率決議充分暴露了內部的分歧，也被市場(chǎng)解讀為獨立性正在受到挑戰。

　　繼9月會(huì )議后再度主張大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的米蘭被視為美聯(lián)儲毫無(wú)疑問(wèn)的“外部人”。他此前擔任白宮經(jīng)濟顧問(wèn)委員會(huì )主席，在9月被特朗普提名任職美聯(lián)儲理事。他的立場(chǎng)與美聯(lián)儲“內部人”相對溫和的降息路徑形成鮮明對比。

　　特朗普近期表示，或將在年底前公布接替現任美聯(lián)儲主席鮑威爾的人選。一旦鮑威爾卸任，或許還會(huì )有更多的“外部人”進(jìn)入美聯(lián)儲。

　　據悉，目前下一任美聯(lián)儲主席人選范圍已縮小至五人，分別是美聯(lián)儲監管副主席米歇爾·鮑曼、美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒、白宮國家經(jīng)濟委員會(huì )主任凱文·哈賽特、美聯(lián)儲前理事凱文·沃什以及貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德。其中，凱文·哈塞特和里克·里德是公認的“外部人”，沒(méi)有任何美聯(lián)儲相關(guān)工作經(jīng)驗。

　　凱文·哈塞特也是所有候選人中與特朗普關(guān)系最為密切的，曾在特朗普上一任總統任期內擔任白宮要職，并在特朗普的兩屆總統任期之間為其女婿賈里德·庫什納的私募股權公司工作。在加密貨幣預測市場(chǎng)Polymarket的押注中，他被認為接任鮑威爾的概率最大，達37%。

　　里克·里德以10%的概率排名第四。他在最近的報告中寫(xiě)道：“較低的政策利率對體系的積極影響將遠遠大于任何不利影響?！?/p>

　　安德森對每經(jīng)記者分析稱(chēng)，如果參考特朗普對聯(lián)邦政府其他職位的任命，可以預料，無(wú)論誰(shuí)擔任主席，都將使美聯(lián)儲的獨立性受到質(zhì)疑。一旦鮑威爾被特朗普提名人選取代，美聯(lián)儲或許會(huì )在2026年中期選舉前試圖刺激經(jīng)濟，鑒于目前美國經(jīng)濟狀況不佳這種做法會(huì )加速經(jīng)濟崩潰，同時(shí)缺乏有效的應對措施。若美聯(lián)儲獨立性受到嚴峻挑戰，黃金可能因此上漲。伯恩斯時(shí)期的歷史經(jīng)驗便是證明。

　　1970至1978年，時(shí)任美聯(lián)儲主席阿瑟·伯恩斯在政治壓力下對通脹采取了過(guò)于寬松的態(tài)度，沒(méi)有及時(shí)加息遏制物價(jià)飆升。據國聯(lián)民生證券研報，在他擔任美聯(lián)儲主席期間，美聯(lián)儲政策利率降低超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)。尼克松政府為了競選利益向伯恩斯施壓，導致貨幣政策偏離了穩定物價(jià)的軌道。這期間，通脹率失控飆升，美元信用遭受重創(chuàng )，黃金價(jià)格出現爆炸式上漲，現貨黃金價(jià)格上漲了4倍多。

　　高盛分析師指出：“美聯(lián)儲若獨立性受損，很可能導致通脹上升，股票和長(cháng)期債券價(jià)格下跌，并削弱美元儲備貨幣地位。相比之下，黃金是一種不依賴(lài)機構信任的價(jià)值儲存手段?！?/p>

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　　封面圖片來(lái)源：新華社記者 胡友松攝