黃金大跌的死多頭走勢大約始于北京時(shí)間10月21日下午3點(diǎn)，COMEX黃金價(jià)格一路從4350美元/盎司的金價(jià)解讀水平大幅下跌至4130美元/盎司附近，最終以橫盤(pán)震蕩結束全天的突然投資交易，當日跌幅達5.39%，大跌頂不調整創(chuàng )下今年以來(lái)的群炸最大單日跌幅。

　　即使從本世紀初開(kāi)始算起，鍋也這樣的住下轉還專(zhuān)驚魂時(shí)刻也寥寥無(wú)幾。記者根據Choice金融終端統計，把砸2000年以來(lái)單日跌幅超過(guò)2025年10月21日的醒反只有6個(gè)交易日。比如，死多頭2013年4月15日的金價(jià)解讀單日跌幅為9.03%，2006年6月13日的突然投資單日跌幅為7.30%。 

　　COMEX黃金價(jià)格出現單日大幅下跌的大跌頂不調整情況

　　在黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)之下，COMEX白銀的群炸價(jià)格昨日也出現一條大陰線(xiàn)，單日收跌6.30%，鍋也目前已經(jīng)跌破50美元/盎司。

　　消息面上，目前投資者關(guān)注俄烏局勢的變化，這被認為是黃金市場(chǎng)出現較大波動(dòng)的主因。

　　據新華社報道，當地時(shí)間21日，法國總統府發(fā)布一份多名歐洲領(lǐng)導人關(guān)于烏克蘭問(wèn)題的聯(lián)合聲明，稱(chēng)“強烈支持”美國總統特朗普在烏克蘭問(wèn)題上的立場(chǎng)，即俄羅斯與烏克蘭立即?；?，以當前戰線(xiàn)作為談判起點(diǎn)。

　　銀河期貨貴金屬高級研究員王露晨通過(guò)微信告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，本次貴金屬的大跌主要在于前期的幾個(gè)風(fēng)險事件帶來(lái)的利多逐漸發(fā)生松動(dòng)，比如當前俄烏問(wèn)題的超預期進(jìn)展，就加劇了前期獲利盤(pán)的離場(chǎng)。

　　她還表示，近期美國金融系統出現了流動(dòng)性緊張的問(wèn)題或也加劇了本次的下跌。美國從本輪開(kāi)始縮表至今，美聯(lián)儲資產(chǎn)端直接持有債券規模由8.5萬(wàn)億美元降低至6.3萬(wàn)億美元。2022年~2024 年，美聯(lián)儲在資產(chǎn)端縮表的同時(shí)，通過(guò)負債端的逆回購（RRP）賬戶(hù)向市場(chǎng)釋放短期流動(dòng)性，反映在美國財政部通過(guò)發(fā)債重建一般賬戶(hù)余額的同時(shí)，主要消耗的是RRP賬戶(hù)中的余額。到了今年，RRP賬戶(hù)余額接近枯竭，在其緩沖作用趨于消失后，美聯(lián)儲縮表的影響就會(huì )直接反映到美國銀行存款準備金賬戶(hù)中?！叭绻绹袌?chǎng)的流動(dòng)性出現緊張，也會(huì )讓市場(chǎng)更愿意持有現金，加劇從金銀市場(chǎng)的套現行為?！?/p>

　　投資者做多黃金的信心遭遇重挫

　　此次黃金價(jià)格“高臺跳水”，讓不少看多黃金的投資者信心遭遇重挫。

　　“如果沒(méi)發(fā)生這次大跌，我5000（美元 /盎司）也不走。（現在）一下子把我砸醒了?！币晃淮饲皥远炊嗟耐顿Y者在上述投資交流群里表示。

　　在該交流群里，此前國際金價(jià)升至4000美元/盎司的時(shí)候，曾出現過(guò)不少看空的聲音。但隨著(zhù)金價(jià)后續一路漲至4300美元/盎司，看多的聲音逐漸呈碾壓之勢。在黃金上漲“神話(huà)”的誘惑下，甚至出現新手在群里請教怎么加杠桿買(mǎi)期貨的言論。

　　值得注意的是，最近兩天的黃金市場(chǎng)走勢，讓許多投資者感到似曾相識。投資者小北（化名）訴苦道，這讓他不禁回想起今年4月22日——當天國際金價(jià)在經(jīng)歷連續上漲行情后短暫突破至3500美元/盎司點(diǎn)位，可正當看多者歡呼之時(shí)，金價(jià)此后卻進(jìn)入橫盤(pán)震蕩行情，一直持續至8月底。很多4月22日重倉買(mǎi)入的投資者，苦熬數月才得以“解套”。

　　心有余悸的小北告訴記者，4月22日當天他買(mǎi)了6萬(wàn)元，其后一直“掛”了很長(cháng)時(shí)間，“就在我都想賣(mài)了的時(shí)候，金價(jià)在進(jìn)入9月之后突然又漲了回來(lái)?！钡蛴浾邚娬{，自己現在對繼續做多黃金持謹慎態(tài)度。

　　10月21日大跌之后，不少短線(xiàn)投資者眼下最關(guān)心的問(wèn)題是：此前長(cháng)達數月的橫盤(pán)震蕩局面是否可能再現？

　　中信建投貴金屬首席研究員王彥青對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“從短期來(lái)看，黃金前面漲得太多了，積累的一些風(fēng)險需要釋放一下。如果基本面沒(méi)有發(fā)生變化，倫敦金之前觸及的4300美元/盎司附近的價(jià)位，可能是金價(jià)短期內的高點(diǎn)，一兩個(gè)月之內可能很難突破，有可能再進(jìn)入一段時(shí)期的震蕩?！?/p>

　　王彥青認為，在上一輪行情中，每盎司黃金差不多漲了七八百美元。而最近這一輪是從3300美元/盎司左右開(kāi)始，如果復制上一輪行情的話(huà)，漲到4100美元/盎司附近可能就差不多了。再加上市場(chǎng)對風(fēng)險的擔憂(yōu)有所減弱，金價(jià)可能暫時(shí)會(huì )出現階段性的調整。

　　還是牛市中途休整？

　　實(shí)際上，在黃金價(jià)格突破4000美元/盎司的關(guān)口之后，市場(chǎng)已經(jīng)出現了不少對黃金行情的擔憂(yōu)。

　　在王彥青看來(lái)，黃金牛市的主要邏輯仍然沒(méi)有改變?！按蠹覍γ涝男湃问且粋€(gè)長(cháng)期而非短期的問(wèn)題。這輪黃金牛市的核心，主要還是去美元化趨勢。大家覺(jué)得美元沒(méi)有那么安全了，自然而然就會(huì )用黃金來(lái)替代美元。黃金的價(jià)值不受任何主權國家的干涉，法幣信用的衰弱會(huì )推升對黃金的需求?！?/p>

　　王露晨表示，她仍然對黃金持長(cháng)期看多的觀(guān)點(diǎn)?！爱斍笆袌?chǎng)在經(jīng)歷了前期的快速上漲后，在事件的驅動(dòng)下進(jìn)入調整反而是較為健康的表現?！?/p>

　　世界黃金協(xié)會(huì )近日發(fā)表的觀(guān)點(diǎn)指出，今年金價(jià)漲勢主要歸因于由西方投資者主導的黃金投資需求增加：在地緣政治緊張局勢、美元走弱、美聯(lián)儲進(jìn)一步降息預期及股市回調擔憂(yōu)的共同影響下，全球投資者持續尋求避險資金。全球央行持續購進(jìn)亦形成支撐，既拉動(dòng)了黃金買(mǎi)盤(pán)，又鞏固了市場(chǎng)信心。

　　對于黃金的上漲空間，世界黃金協(xié)會(huì )認為，黃金突破4000美元/盎司的關(guān)口，標志著(zhù)新的里程碑達成。其未來(lái)走勢將取決于投資者對戰術(shù)因素與基本面要素的響應?！拔覀冇谐浞掷碛上嘈劈S金漲勢尚未衰竭，尤其是在更廣闊的宏觀(guān)經(jīng)濟背景下考慮，相關(guān)理由包括：可能回落的高實(shí)際利率、具備走闊空間的信用利差，以及可能修正的高估股市等?！?/p>

　　星圖金融研究院高級研究員付一夫認為，黃金市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，本質(zhì)是短期情緒與長(cháng)期邏輯的碰撞。此輪牛市由地緣避險、貨幣寬松、信用擔憂(yōu)等多重長(cháng)期因素鑄就，而單日大跌則是短期利空與技術(shù)調整的集中釋放。對于投資者而言，短期需警惕地緣談判進(jìn)展與經(jīng)濟數據帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險，避免追漲殺跌，中長(cháng)期則需關(guān)注支撐黃金的核心邏輯是否發(fā)生根本變化。若美國債務(wù)問(wèn)題無(wú)解、央行購金持續、“去美元化”推進(jìn)，黃金的長(cháng)期牛市格局仍將延續，回調反而可能成為長(cháng)期配置的機會(huì )。

　?。庳熉暶鳎何恼聝热莺蛿祿H供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風(fēng)險自擔。）

(責任編輯：綜合)