9月以來(lái)，段永底貴州茅臺酒終端動(dòng)銷(xiāo)同比增長(cháng)超20%/圖片來(lái)源：界面圖庫

　　在最近受到關(guān)注的平再即時(shí)零售渠道，界面新聞從美團方面了解到，次出節前最后一個(gè)周末至假期結束，手買(mǎi)平臺白酒品類(lèi)銷(xiāo)量同比增長(cháng)約3倍，入貴茅臺銷(xiāo)量同比增長(cháng)近10倍。州茅值從整體在售白酒品牌來(lái)看，臺茅臺估貴州茅臺的段永底增長(cháng)位居榜首。

　　相對積極的平再市場(chǎng)行情也得到了外部研究機構的關(guān)注。據華創(chuàng )證券10月9日發(fā)布的次出雙節動(dòng)銷(xiāo)反饋來(lái)看，以茅臺酒為代表的手買(mǎi)高端核心大單品B端出貨與周轉效率較好，茅臺1935保持正增長(cháng)，入貴大眾宴席需求相對堅挺。州茅值

　　該研報同時(shí)指出，臺茅臺估目前茅臺等回款進(jìn)度同比持平，段永底完成全年目標預計無(wú)虞。

　　據貴州茅臺2025半年報，該公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入910.94億元，同比增長(cháng)9.16%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤454.03億元，同比增長(cháng)8.89%。根據該公司此前公開(kāi)披露的業(yè)績(jì)目標，茅臺全年營(yíng)收目標增速為9%。

　　2025上半年僅6家白酒企業(yè)實(shí)現營(yíng)收與凈利潤雙增長(cháng)，行業(yè)集中度提升/制圖：界面新聞 武冰聰

　　2025年，以貴州茅臺為代表的頭部白酒出現了周期性調整。貴州茅臺經(jīng)歷營(yíng)收增速從往年的15%下滑至9%，也遭遇了53°飛天茅臺酒終端價(jià)格下探至1800元上下的情況。

　　不過(guò)，投資人買(mǎi)的是一支股票未來(lái)的走勢。短期動(dòng)銷(xiāo)利好和完成全年業(yè)績(jì)的積極預期，影響著(zhù)投資人的判斷。

　　另一方面，貴州茅臺公司的系列動(dòng)作也會(huì )影響其估值。今年內，界面新聞以投資者身份多次致電貴州茅臺董事會(huì )秘書(shū)辦公室，得到的消息都是該公司“重視市值管理工作”，其具體動(dòng)作分為“兩步走”。

　　據貴州茅臺8月29日晚間公告，該公司完成的回購方案實(shí)際回購股數3，927，585股，占總股本的0.3127%，實(shí)際回購金額約為60億元。

　　回購之后還有增持。8月30日，貴州茅臺公告稱(chēng)，茅臺集團基于對公司長(cháng)期價(jià)值的認可和未來(lái)發(fā)展的信心，計劃自增持計劃公告發(fā)布之日起6個(gè)月內，通過(guò)集中競價(jià)交易方式增持公司股票，擬增持金額不低于人民幣30億元（含）且不高于人民幣33億元（含）。這是繼2023年7月以來(lái)，貴州茅臺股東再次開(kāi)展增持計劃。

　　當前A股白酒板塊的情況與行業(yè)調整周期有關(guān)。國家統計局數據顯示，2025年1-6月規模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量為191.6萬(wàn)千升，同比下降5.8%。白酒產(chǎn)量已連續第八年下滑。

　　與此同時(shí)，白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。據中國酒業(yè)協(xié)會(huì )數據，2025年上半年規模以上白酒企業(yè)數量減少至887家，同比減少超過(guò)100家。該協(xié)會(huì )發(fā)布的《2025中國白酒市場(chǎng)中期研究報告》指出，價(jià)格倒掛現象已覆蓋60%的白酒企業(yè)，行業(yè)供需失衡與渠道壓力加劇。

　　在這樣的背景下，頭部酒企能穩住營(yíng)收與凈利潤的增長(cháng)已經(jīng)較為難得，疊加消費旺季較好的市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)情況，投資人也展現出了對白酒板塊的信心。

　　展望白酒行業(yè)的未來(lái)走勢，開(kāi)源證券表示，當前白酒市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)已顯現底部特征，社會(huì )庫存高企、消費環(huán)境波動(dòng)等負面因素均已釋放，動(dòng)銷(xiāo)改善具備確定性，若酒企持續優(yōu)化投放策略，有望迎來(lái)加速復蘇。

　　綜合公司回購、行業(yè)集中度提升和動(dòng)銷(xiāo)數據改善等多方面利好因素來(lái)看，投資人想抓住的正是茅臺估值位于相對底部區間時(shí)萌發(fā)出的投資機會(huì )。