炒股就看金麒麟分析師研報，驚魂一夜權威，黃金專(zhuān)業(yè)，白銀補倉及時(shí)，市場(chǎng)全面，經(jīng)歷機構助您挖掘潛力主題機會(huì )！投資

　　界面新聞?dòng)浾?| 韓理

　　“誰(shuí)能想到黃金一夜之間能跌這么多。稱(chēng)中長(cháng)期”投資者趙先生早上打開(kāi)行情軟件忍不住感嘆。配置

　　10月22日，邏輯倫敦現貨黃金早盤(pán)一度跌至逼近4000美元/盎司，未改倫敦現銀一度跌破48美元/盎司。驚魂一夜而在前一夜，黃金國際金銀價(jià)格突然直線(xiàn)下跌，白銀補倉現貨黃金日內跌幅擴大至5.31%，市場(chǎng)現貨白銀跌幅更是經(jīng)歷機構達到6.99%。截至發(fā)稿時(shí)，倫敦現貨銀已經(jīng)止跌。

　　“昨天晚上黃金一路跌我一路買(mǎi)，跌到后面感覺(jué)‘子彈’都不夠了，到底要跌到什么位置啊?！蓖顿Y者周靈（化名）有點(diǎn)沮喪得跟界面新聞?dòng)浾叻窒?。而另一位投資者則相對積極：“我還在分批補倉，再等等看，聽(tīng)說(shuō)后面價(jià)格會(huì )更低?！边@兩位的態(tài)度也是投資者們面對黃金白銀的突然跳水時(shí)心態(tài)的縮影。

　　永安期貨分析師在接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，本輪金銀價(jià)格調整是多種因素共同作用的結果?！包S金市場(chǎng)當前短期可能面臨的潛在影響因素有兩方面。一是當前全球市場(chǎng)尤其是亞洲市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所提升，如果日經(jīng)或其他風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)偏穩定改善，或持續帶動(dòng)部分避險資金撤出轉入風(fēng)險資產(chǎn)。二是地緣沖突改善的可能。近期俄烏沖突似有緩和跡象，或階段性帶動(dòng)市場(chǎng)避險情緒回落?！?/p>

　　光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬表示，上周貴金屬價(jià)格一度出現快速沖高，不僅黃金，銀鉑鈀也出現較大上漲的表現，從盤(pán)面來(lái)看存在過(guò)熱現象，因此隨著(zhù)地緣政治出現緩和消息，美國總統特朗普在貿易態(tài)度上的軟化，貴金屬市場(chǎng)也出現快速調整和獲利了結情緒。

　　而白銀除了上述原因，物流周轉之下現貨市場(chǎng)緊張情緒緩解是白銀現貨溢價(jià)大幅回落的主要原因之一。

　　上述永安期貨分析師認為，相較于黃金市場(chǎng)，由于白銀市場(chǎng)規模較小、流動(dòng)性有限，使白銀價(jià)格波動(dòng)被進(jìn)一步放大。從市場(chǎng)容量角度來(lái)看，白銀市場(chǎng)的規模僅為黃金的約九分之一，一旦增量資金涌入白銀市場(chǎng)，白銀價(jià)格波動(dòng)會(huì )被顯著(zhù)放大。這使得白銀上漲時(shí)漲幅更大，下跌時(shí)跌勢更急。年初受潛在美國關(guān)稅擔憂(yōu)影響，部分實(shí)物白銀被轉移至美國，導致倫敦庫存下降。而美國因為對貴金屬加征關(guān)稅預期持續存在，美國白銀庫存持續被鎖定難以快速流出。當COMEX白銀市場(chǎng)庫存調節能力消失的同時(shí)，白銀ETF認購需求同步驟增、進(jìn)一步擠占可自由流通現貨，倫敦可交割庫存出現短缺，租借利率急升，價(jià)格被動(dòng)推升。

　　不過(guò)，界面新聞注意到，自上周下半周開(kāi)始，白銀現貨緊張局面初步緩解。倫敦銀溢價(jià)的走高不僅吸引美國市場(chǎng)白銀的回流，國內白銀一般貿易下的出口窗口亦打開(kāi)，在物流本就通暢的情況下，全球庫存銀向倫敦銀現貨市場(chǎng)周轉，市場(chǎng)流動(dòng)性有所隨之恢復。

　　面對貴金屬市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)，監管部門(mén)與相關(guān)機構頻頻發(fā)聲，提示風(fēng)險并調整交易規則。10月16日，上海黃金交易所在網(wǎng)站發(fā)布提示，并實(shí)施了具體的風(fēng)險控制措施，自10月20日收盤(pán)清算時(shí)起，上調了多個(gè)黃金合約的標準保證金比例。這些舉措旨在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，防范系統性風(fēng)險，保護投資者利益。

　　華安基金分析，黃金短期或交易過(guò)熱，存在波動(dòng)風(fēng)險。根據滬金主力平值IV指標，本輪黃金交易的波動(dòng)率已經(jīng)達到極端高位，反應出交易情緒過(guò)熱。歷史上與2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月類(lèi)似，數值均超過(guò)20。指標的含義是黃金期權的隱含波動(dòng)率，可以作為交易擁擠度的參考，指標值較高提示短期交易過(guò)熱風(fēng)險。

　　在監管層提示風(fēng)險的同時(shí)，機構投資者也在通過(guò)自身方式應對市場(chǎng)波動(dòng)。近期，多只貴金屬主題基金紛紛出手限購，其中最為引人注目的是全市場(chǎng)唯一的白銀期貨基金——國投瑞銀白銀期貨LOF的限購升級。

　　10月18日，國投瑞銀基金發(fā)布公告，自10月20日起，該基金A類(lèi)和C類(lèi)份額的單日申購限額分別大幅調降至100元和1000元。而就在三天前，該基金剛剛實(shí)施了限購，其中A類(lèi)份額單日限購6000元，C類(lèi)份額單日限購4萬(wàn)元。如此短時(shí)間內大幅調降申購限額，反映出基金管理人對當前白銀市場(chǎng)風(fēng)險的高度警惕。

　　無(wú)獨有偶，10月15日，匯添富基金也發(fā)布公告，自10月16日起，匯添富黃金及貴金屬（QDII-LOF-FOF）A、C份額調整大額申購限制金額，單日單個(gè)基金賬戶(hù)單筆或多筆累計申購、定期定額投資的金額不應超過(guò)20000元人民幣。

　　界面新聞注意到，盡管黃金和白銀持續回調，但市場(chǎng)對貴金屬的長(cháng)期表現并不悲觀(guān)。

　　廣發(fā)基金姚曦認為，短期金價(jià)波動(dòng)或將加劇，但中長(cháng)期配置邏輯不變。短期來(lái)看，隨著(zhù)國內外交易所提升交易風(fēng)險以及中美貿易談判釋放積極信號，短期市場(chǎng)的狂熱情緒或有一定程度降溫。但中長(cháng)期來(lái)看，金價(jià)長(cháng)期基本面仍未發(fā)生變動(dòng)。債務(wù)超發(fā)和逆全球化趨勢下，美元信用持續下行，黃金作為超越主權的貨幣，可能仍是對沖美元信用風(fēng)險的重要資產(chǎn)之一。加之全球央行購金趨勢維持，金價(jià)中長(cháng)期表現或值得關(guān)注。

　　南華期貨夏瑩瑩指出，盡管從中長(cháng)期維度看，央行購金與投資需求增長(cháng)仍將助推貴金屬價(jià)格重心繼續上抬，但短期交易型與事件型沖擊下的加速上行，投資者仍需保持警惕心理，短線(xiàn)調整壓力亦有所顯現，波動(dòng)放大，宜以短線(xiàn)思路應對，快進(jìn)快出或觀(guān)望為主。

　　“對普通投資者而言，仍可以投資黃金，但需理性看待此輪金價(jià)快速上行行情?！睎|方金誠研究發(fā)展部副總監瞿瑞指出，一是警惕高位波動(dòng)風(fēng)險，避免盲目跟風(fēng)追漲，需結合自身風(fēng)險承受能力、資產(chǎn)配置規模及投資周期，合理規劃黃金資產(chǎn)占比；二是立足長(cháng)期邏輯，當前支撐金價(jià)長(cháng)期上行的核心因素（如全球不確定性、實(shí)際利率下行趨勢等）未發(fā)生根本改變，建議把握市場(chǎng)節奏，采取逢低布局策略，待金價(jià)回調至合理區間時(shí)擇機逐步建倉；三是明確投資目標，以資產(chǎn)保值、對沖風(fēng)險為核心，而非單純追逐短期價(jià)差收益，規避盲目追高導致的投資風(fēng)險。

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