招股書(shū)顯示，聰明人2022—2024年，燒億收入千里科技歸母凈利潤分別為1.55億元、研發(fā)印奇0.24億元、卻零0.4億元，闖關(guān)看似保持盈利，港交但扣非歸母凈利潤卻持續承壓，聰明人2022年為0.61億元，燒億收入2023年降至-1.35億元，研發(fā)印奇2024年進(jìn)一步虧損0.68億元；2025年上半年，卻零扣非虧損擴大至1.34億元。闖關(guān)

虧損的港交背后存在兩方面原因，其一是聰明人智駕轉型帶來(lái)的成本激增，2025年上半年研發(fā)費用達2.9億元，燒億收入同比增長(cháng)59.67%，研發(fā)印奇同時(shí)根據招股書(shū)，研發(fā)費用主要用于智能座艙操作系統研發(fā)與智駕團隊擴招。

其二是統計業(yè)務(wù)的資產(chǎn)減值壓力，2025年上半年合計計提資產(chǎn)減值損失1.92億元。其中，資產(chǎn)減值損失高達1.45億元，存貨跌價(jià)準備占大頭，公司按照各項存貨成本高于其可變現凈值的差額計提存貨跌價(jià)準備，計提減值準備8686.35萬(wàn)元。

值得警惕的是，公司盈利高度依賴(lài)非經(jīng)常性收益。2025年上半年0.31億元的歸母凈利潤中，政府補助達1.62億元，若扣除這部分收益，公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)虧損超1.3億元。

而在業(yè)務(wù)層面，智駕的投入還未到回報期。

盡管公司在招股書(shū)中將 “AI+Mobility” 列為核心戰略，宣稱(chēng)已推出L2+級智能駕駛系統“千里智駕 1.0”、智能座艙解決方案“千里座艙 OS”，并計劃落地Robotaxi試點(diǎn)，但截至2025年上半年，由于技術(shù)尚未大規模搭載到量產(chǎn)車(chē)上，這些新業(yè)務(wù)貢獻的收入仍為0。

收入結構數據顯示，公司62.6%的營(yíng)收仍來(lái)自傳統汽車(chē)制造，2025年上半年收入25.99億元；另有20.8%的收入來(lái)自摩托車(chē)零部件銷(xiāo)售，2025年上半年收入12.77億元，

高研發(fā)投入與零收益的反差，讓市場(chǎng)對轉型效率存疑。招股書(shū)披露，2022—2024年公司研發(fā)費用累計達7.1億元，疊加2025年上半年的2.9億元，合計10億元。

招股書(shū)暴露的另一大風(fēng)險，是公司對吉利集團的“雙向依賴(lài)”。

客戶(hù)方面，2022—2025年上半年，來(lái)自吉利集團的收入占比分別為39.7%、33.6%、30.8%、33.2%，前五大客戶(hù)總收入占比分別為48.1%、41.5%、41.9%、42.4%；供應商方面，公司對吉利的依賴(lài)度更高，2022-2024年，從吉利集團采購的整車(chē)散件、發(fā)動(dòng)機等核心部件占比分別為50.4%、50.1%、29.3%，2025年上半年雖降至29.7%，但仍為第一大供應商。

能否闖過(guò)“地大華魔” 圍獵？

回溯其身份蛻變，核心轉折點(diǎn)始于2020年的司法重整。彼時(shí)，“ST力帆”（原力帆實(shí)業(yè)）因連續三年虧損、負債超180億元，被債權人申請破產(chǎn)重整。

據當時(shí)公告，其到期未清償債務(wù)達11.96億元，旗下摩托車(chē)、汽車(chē)業(yè)務(wù)銷(xiāo)量同比下滑均超50%，甚至出現工廠(chǎng)停產(chǎn)、供應商堵門(mén)討薪的局面。2020年11月，重慶市第五中級人民法院裁定批準重整計劃，吉利控股集團聯(lián)合重慶兩江基金組成的投資聯(lián)合體，以約60億元資金入主，公司隨后更名為“力帆科技”，試圖依托吉利的供應鏈與技術(shù)資源重啟業(yè)務(wù)。

但真正的“轉型信號”出現在2024年。

這一年7月，曠視科技創(chuàng )始人印奇通過(guò)其控股的“北京千里智行科技有限公司”，以每股3.8元的價(jià)格受讓吉利系持有的19.91%股份，成為第二大股東；同年10月，印奇正式出任公司董事長(cháng)，上任后首份動(dòng)作便是剝離傳統業(yè)務(wù)，將力帆科技旗下摩托車(chē)制造板塊轉讓給吉利子公司，回籠資金約8.2億元；2025年2月，公司正式更名為“千里科技”，工商信息中“汽車(chē)制造”的主營(yíng)業(yè)務(wù)描述被替換為“智能駕駛系統研發(fā)、AI算法應用、新能源汽車(chē)整車(chē)設計”，徹底與“力帆”的傳統制造標簽切割。

轉型的背后，是吉利控股董事長(cháng)李書(shū)福的深度推動(dòng)與對印奇的極高期待。

今年9月千里科技品牌發(fā)布會(huì )上，李書(shū)福與印奇共同出席，前者公開(kāi)表示，“第一次和印奇聊智駕，就知道他懂技術(shù)、更懂產(chǎn)業(yè)落地，我們倆一見(jiàn)如故、相見(jiàn)恨晚，現在的智能汽車(chē)時(shí)代，就是屬于他的時(shí)代?！?/p>

他難掩對印奇的欣賞“我當時(shí)在全國尋找聰明人，偶然有一次見(jiàn)到印奇，一見(jiàn)如故、相見(jiàn)恨晚、一拍即合?！?/p>

這份信任直接轉化為資源傾斜，今年6月至8月，吉利將旗下智能駕駛研發(fā)中心、自動(dòng)駕駛數據公司“吉咖智能”100%股權，以及與Mobileye合作的EyeQ6芯片適配項目，全部整合至千里科技全資子公司“千里智駕”，并承諾未來(lái)3年向千里智駕提供不低于50億元的研發(fā)資金支持。

據接近吉利的人士透露，李書(shū)福甚至要求吉利旗下新車(chē)型優(yōu)先搭載千里科技的智駕系統，“相當于把整個(gè)集團的智駕轉型押注在印奇身上”。

隨著(zhù)智駕對中國汽車(chē)市場(chǎng)的影響逐漸加深，千里科技的上市沖刺，并非孤立事件，而是2024—2025年智駕企業(yè)赴港融資潮的縮影。

據港交所數據統計，2024年全年有18家智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)相關(guān)企業(yè)遞表，截至2025年10月16日，年內已有9家遞表，其中智能駕駛技術(shù)公司占比超60%，包括小馬智行、文遠知行等頭部玩家，千里科技則是其中少數從傳統車(chē)企轉型而來(lái)的企業(yè)。

業(yè)內人士分析稱(chēng)，港股成為智駕企業(yè)的“首選陣地”，核心原因在于其對未盈利科技公司的包容政策。根據港交所18C章規則，未盈利的“特專(zhuān)科技公司”可通過(guò)“市值+研發(fā)投入”達標申請上市，而智駕行業(yè)普遍存在“高研發(fā)、長(cháng)周期、慢盈利”的特點(diǎn)，A股“連續盈利”要求難以滿(mǎn)足。

但熱鬧背后，是智駕行業(yè)殘酷的“生死競速”與格局分化。

當前市場(chǎng)已從2023年的“百家爭鳴”收斂至“頭部集中”，華為、Momenta、地平線(xiàn)、大疆組成的“地大華魔”陣營(yíng)，憑借技術(shù)成熟度與落地能力占據超50%的市場(chǎng)份額，留給智駕新勢力們的時(shí)間和空間都不多了。