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專(zhuān)題：證監會(huì )征求意見(jiàn)：公募基金業(yè)績(jì)比較基準迎來(lái)系統性規范
證券時(shí)報記者 程丹
10月31日，投資之錨中國證監會(huì )發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），業(yè)績(jì)迎新基金業(yè)協(xié)會(huì )同步發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準操作細則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《操作細則》），比較向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)?；鶞式?/p>
業(yè)內人士表示，規明推動(dòng)境內公募基金業(yè)績(jì)比較基準規范化，募基意在提高主動(dòng)投資紀律性，投資之錨促進(jìn)公募基金形成更加穩定清晰的業(yè)績(jì)迎新投資風(fēng)格，更好發(fā)揮公募基金的比較價(jià)值投資工具屬性，引導行業(yè)機構回歸“受人之托、基準金代客理財”的規明初心，專(zhuān)注于為投資者提供長(cháng)期穩健回報，募基為資本市場(chǎng)引入更多中長(cháng)期資金。投資之錨
發(fā)揮比較基準
“錨”和“尺”的業(yè)績(jì)迎新作用
業(yè)績(jì)比較基準是管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標而為基金設定的業(yè)績(jì)參考標準，可以發(fā)揮“錨”和“尺”的比較功能作用。其中，“錨”的作用主要表現為明晰投資風(fēng)格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品投資“風(fēng)格漂移”，提高投資穩定性；“尺”的作用主要表現為衡量基金是否跑贏(yíng)市場(chǎng)，并據此對基金公司高管和基金經(jīng)理進(jìn)行考核。
此次規則突出基準對產(chǎn)品的表征作用，從境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗看，業(yè)績(jì)比較基準能夠在很大程度上幫助投資者形成對基金產(chǎn)品風(fēng)格的基本認識和對預期風(fēng)險收益特征的基本判斷，從而提升投資體驗。
一方面，《指引》《操作細則》明確業(yè)績(jì)比較基準應充分體現產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格，符合基金合同中關(guān)于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制等約定。另一方面，《指引》《操作細則》要求管理人根據產(chǎn)品定位、投資風(fēng)格和業(yè)績(jì)比較基準任命具備相關(guān)投資研究經(jīng)驗的基金經(jīng)理，且基準一經(jīng)選定不可隨意變化，不得僅因基金經(jīng)理變化、市場(chǎng)短期變動(dòng)、業(yè)績(jì)考核或者排名而變更基準。
同時(shí)，此次規則強化了基準對投資的約束作用。包括管理人建立健全覆蓋業(yè)績(jì)比較基準選取、披露、監測、評估、糾偏及問(wèn)責的全流程管控機制，為業(yè)績(jì)比較基準發(fā)揮功能作用提供保障。提高基準選取的決策層級，由公司管理層對基準選取進(jìn)行決策，并對選取基準的代表性、約束性和持續性承擔主要責任。強化內部監督力度，由獨立部門(mén)負責監測基金投資相對基準的偏離情況，由投資決策委員會(huì )對偏離的合理性、科學(xué)性進(jìn)行判斷，從而對基金經(jīng)理投資形成監督約束；合規負責人定期對內控機制進(jìn)行檢查，重點(diǎn)關(guān)注糾偏機制的有效性。
“在實(shí)踐中，基金管理人通常缺乏有效的監測糾偏手段，主動(dòng)權益基金經(jīng)理通常擁有較大‘自由度’?！睒I(yè)內人士表示，雖然部分基金經(jīng)理初衷是為投資者提供良好收益，創(chuàng )造超越市場(chǎng)同類(lèi)基金的超額收益，但卻引發(fā)“掛羊頭、賣(mài)狗肉”“風(fēng)格漂移”等問(wèn)題，此次通過(guò)強化基準對投資的約束作用，就是要充分發(fā)揮業(yè)績(jì)比較基準“錨”的作用，讓糾偏機制發(fā)揮作用。
此次規則還發(fā)揮基準對考核的指導作用，針對實(shí)踐中存在的，管理人、基金經(jīng)理更加熱衷全市場(chǎng)業(yè)績(jì)排名特別是短期排名，基金經(jīng)理的薪酬考核也與業(yè)績(jì)比較基準無(wú)關(guān)的情況，《指引》明確管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現產(chǎn)品業(yè)績(jì)和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動(dòng)權益基金業(yè)績(jì)時(shí)，管理人應當加強與業(yè)績(jì)比較基準對比，基金長(cháng)期投資業(yè)績(jì)明顯低于業(yè)績(jì)比較基準的，相關(guān)基金經(jīng)理的績(jì)效薪酬應當明顯下降。
規范基金評價(jià)評獎機制，改變全市場(chǎng)排名導向，《指引》要求基金評價(jià)機構應當將業(yè)績(jì)比較基準作為評價(jià)基金投資管理情況的重要依據，以更加科學(xué)客觀(guān)地衡量基金投資業(yè)績(jì)、風(fēng)險控制能力和風(fēng)格穩定性。同時(shí)，要求基金管理人、銷(xiāo)售機構、評價(jià)機構在進(jìn)行權益類(lèi)基金投資業(yè)績(jì)排序或者排名時(shí)，應當結合業(yè)績(jì)比較基準進(jìn)行合理分類(lèi)。
在強化基準的外部監督方面，《指引》《操作細則》要求切實(shí)發(fā)揮托管人的監督復核職責，明確基金托管人應當履行基金合同審核、基金投資風(fēng)格庫復核、權益類(lèi)基金投資風(fēng)格穩定性監督、信息披露復核等責任。要求管理人、銷(xiāo)售機構展示基金業(yè)績(jì)的同時(shí)，應當展示業(yè)績(jì)比較基準的表現，方便投資者做出比較。規范基金合同、定期報告等信息披露文件對業(yè)績(jì)比較基準的披露內容，提高基金投資運作透明度。
設置過(guò)渡期 確保不對市場(chǎng)穩定造成影響
根據《操作細則》，基金業(yè)協(xié)會(huì )將建立和維護基金業(yè)績(jì)比較基準要素一類(lèi)庫和二類(lèi)庫。業(yè)績(jì)比較基準要素入庫與業(yè)績(jì)比較基準要素使用適度分離。其中，一類(lèi)庫納入市場(chǎng)表征性強、認可度高的業(yè)績(jì)比較基準要素，鼓勵基金管理人在開(kāi)發(fā)主動(dòng)管理型基金時(shí)規范選取和使用?；鸸芾砣藬M使用二類(lèi)庫內的股票指數表征權益資產(chǎn)的，應當在產(chǎn)品注冊時(shí)說(shuō)明選擇二類(lèi)庫業(yè)績(jì)比較基準要素的考量；擬使用基準庫外的股票指數的，除說(shuō)明相關(guān)考量外，還需說(shuō)明相關(guān)指數是否符合相關(guān)規定。
業(yè)內人士指出，此次規則發(fā)布將設置一定的過(guò)渡期，按照“調整基準不調倉”的原則，指導行業(yè)機構在規則過(guò)渡期內，穩妥做好存量產(chǎn)品的基準優(yōu)化變更工作，使基準更加符合基金合同約定和基金實(shí)際風(fēng)格，確保不對市場(chǎng)穩定造成影響。
“此次規則針對公募基金業(yè)績(jì)比較基準在制度安排和管理機制存在的問(wèn)題，如法規制度缺乏專(zhuān)門(mén)性、系統性的規定，多數管理人尚未建立覆蓋業(yè)績(jì)比較基準的全鏈條內控機制，部分主動(dòng)管理權益類(lèi)基金業(yè)績(jì)大幅偏離業(yè)績(jì)比較基準，個(gè)別產(chǎn)品甚至出現‘風(fēng)格漂移’等情況進(jìn)行的規則完善?！鄙鲜鰳I(yè)內人士指出，由于業(yè)績(jì)比較基準長(cháng)期缺位，市場(chǎng)的使用有一個(gè)過(guò)程，監管也會(huì )給予足夠的時(shí)間，讓市場(chǎng)主體進(jìn)行充分調整。
后續還將落地多項舉措
業(yè)績(jì)比較基準改革是推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的系統性工程，為推動(dòng)行業(yè)機構落實(shí)《指引》《操作細則》，更好引導公募基金堅持長(cháng)期投資、價(jià)值投資、理性投資，提升投資者獲得感，證監會(huì )還將會(huì )同基金業(yè)協(xié)會(huì )研究建立基準庫。
記者了解到，基金業(yè)協(xié)會(huì )將組織成立行業(yè)專(zhuān)家組，研究建立基金行業(yè)業(yè)績(jì)比較基準要素庫，基準庫未來(lái)將用于鼓勵、引導行業(yè)機構規范選取表征權益資產(chǎn)的基準要素。
同時(shí)，證監會(huì )和基金業(yè)協(xié)會(huì )下一步還將修訂出臺薪酬考核規則，細化基金經(jīng)理薪酬考核具體指標要求；完善基金管理人分類(lèi)評價(jià)監管體系，將業(yè)績(jì)比較基準相關(guān)考核指標納入有關(guān)指標體系；常態(tài)化注冊與業(yè)績(jì)比較基準掛鉤的浮動(dòng)管理費基金產(chǎn)品。通過(guò)多種方式，全面強化基金管理人、高管和基金經(jīng)理與投資者利益的綁定機制，提升投資者獲得感。
(責任編輯：熱點(diǎn))