華爾街見(jiàn)聞

　　日本9月核心CPI同比上漲2.9%，日本連續三年超央行2%目標，加機仍主要受能源和食品價(jià)格推動(dòng)。速加盡管通脹高企，存爭但經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能減弱，日本PMI數據顯示制造業(yè)萎縮、加機仍服務(wù)業(yè)放緩，速加且央行內部對加息時(shí)機仍存分歧，存爭多數分析師預計下周維持不變，日本下次加息或推遲至明年1月。加機仍

　　日本9月通脹數據超預期加速，速加核心消費者物價(jià)指數（CPI）同比上漲2.9%，存爭連續三年多保持在日本央行2%目標上方，日本為下周政策會(huì )議增添加息壓力。加機仍盡管通脹持續高企，速加但央行內部對加息時(shí)機仍存分歧，多數分析師預計日本央行將在本次會(huì )議維持利率不變。

　　日本總務(wù)省周五（10月24日）公布的數據顯示，剔除波動(dòng)較大的生鮮食品價(jià)格后，日本9月核心CPI同比上漲2.9%，高于8月的2.7%，符合預期。這一數據將成為日本央行下周兩天政策會(huì )議的關(guān)鍵考量因素之一，屆時(shí)央行將就是否維持0.5%的利率水平展開(kāi)討論，并發(fā)布最新季度增長(cháng)和價(jià)格預測。

　　日本央行內部對通脹風(fēng)險的關(guān)注正在上升。在9月政策會(huì )議上，九名委員會(huì )成員中有兩人提議將利率從當前的0.5%上調至0.75%，但遭多數票否決。這是央行內部首次出現明顯的鷹派聲音。

　　新任首相高市早苗強調政府應對經(jīng)濟政策負最終責任，并重視與央行的密切協(xié)調。分析師認為，央行決策者可能希望有更多時(shí)間與新政府磋商，并觀(guān)察更多經(jīng)濟強勁的跡象后再采取行動(dòng)。

　　通脹加速由能源與食品推動(dòng)

　　數據顯示，9月通脹加速主要由能源成本回升和食品價(jià)格持續上漲推動(dòng)。

　　剔除生鮮食品后的食品價(jià)格同比上漲7.6%。剔除生鮮食品和燃料成本的核心指標——被日本央行視為更能反映潛在價(jià)格趨勢的指標——9月同比上漲3.0%，較8月的3.3%有所放緩。

　　服務(wù)業(yè)價(jià)格9月同比上漲1.4%，遠低于商品價(jià)格4.2%的漲幅，表明企業(yè)僅在逐步將更高的勞動(dòng)力成本轉嫁出去。

　　Capital Economics高級經(jīng)濟學(xué)家Abhijit Surya表示：

“目前來(lái)看，無(wú)論是剔除生鮮食品的通脹率，還是剔除生鮮食品和能源的通脹率，都有望達到或超過(guò)日本央行對本財年的預測?！?/p>

　　經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能減弱引發(fā)擔憂(yōu)

　　盡管通脹持續，但經(jīng)濟數據顯示增長(cháng)動(dòng)能正在減弱。標普全球市場(chǎng)情報公司最新的日本采購經(jīng)理人指數（PMI）顯示，10月私營(yíng)部門(mén)增長(cháng)勢頭進(jìn)一步喪失。

　　標普全球市場(chǎng)情報公司經(jīng)濟副總監Annabel Fiddes指出，數據表明日本制造業(yè)仍陷于萎縮之中，而盡管服務(wù)業(yè)仍是經(jīng)濟的關(guān)鍵增長(cháng)引擎，但該領(lǐng)域勢頭減弱值得未來(lái)數月關(guān)注。

　　央行政策制定者可能希望有更多時(shí)間與新政府磋合，并觀(guān)察更多經(jīng)濟強勁的跡象。Abhijit Surya在報告中指出：

央行近幾周的表態(tài)保持謹慎，委員們擔憂(yōu)美國關(guān)稅對經(jīng)濟的影響，以及對企業(yè)利潤和工資增長(cháng)的溢出效應。

　　加息路徑仍存變數

　　日本央行去年退出長(cháng)達十年的激進(jìn)刺激計劃，并在今年1月將短期利率上調至0.5%，認為日本正接近可持續實(shí)現2%通脹目標的階段。

　　盡管消費者通脹已連續三年多超過(guò)2%目標，但行長(cháng)植田和男強調，鑒于美國關(guān)稅對日本經(jīng)濟影響的不確定性，需要在進(jìn)一步加息方面保持謹慎。

　　植田和男還表示，日本需要看到由強勁內需和工資增長(cháng)推動(dòng)的可持續通脹，央行才會(huì )恢復加息周期。

　　Capital Economics認為，恢復貨幣緊縮仍有充分理由。

“然而，由于政策制定者仍希望收集更多有關(guān)經(jīng)濟健康狀況的信息，我們預計下次加息將在1月才會(huì )發(fā)生?！?/p>

　　盡管大多數經(jīng)濟學(xué)家和投資者預計央行下周將維持利率不變，但通脹持續高于目標以及央行內部分歧的加劇，使得加息預期繼續升溫。

　　風(fēng)險提示及免責條款

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