大股東擬“賣(mài)在高點(diǎn)” 國內半導體封測龍頭通富微電（002156.SZ）日前交出了一份亮眼的業(yè)績(jì)延續2025年第三季度成績(jì)單。財報顯示，新高公司前三季度營(yíng)業(yè)收入達201.16億元，難掩能否歸母凈利潤達8.6億元，機構季度營(yíng)收與利潤均創(chuàng )下歷史同期新高。分歧 其中，通富公司第三季度單季業(yè)績(jì)尤為強勁，微電凈利潤同比增長(cháng)超95%，高增顯示出公司在行業(yè)復蘇與中高端產(chǎn)品放量驅動(dòng)下的業(yè)績(jì)延續增長(cháng)勢頭。與此同時(shí)，新高公司股價(jià)在第三季度亦表現搶眼，難掩能否大漲超過(guò)56%，機構季度并于今年10月初創(chuàng )下歷史新高。分歧伴隨著(zhù)股價(jià)創(chuàng )新高，通富市場(chǎng)分歧已然顯現：香港中央結算有限公司（下稱(chēng)“陸股通”）雖持續看好，微電但國家大基金與部分公募基金卻呈現凈賣(mài)出態(tài)勢。內資與外資的分歧，不僅反映了當前股價(jià)高位下的獲利了結心態(tài)，更將市場(chǎng)的焦點(diǎn)引向分歧本質(zhì)：在創(chuàng )紀錄的業(yè)績(jì)基數，通富微電能否在第四季度延續高增長(cháng)勢頭？ 前三季度業(yè)績(jì)創(chuàng )同期新高 根據財報，通富微電前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入201.16億元，同比增長(cháng)17.77%；歸母凈利潤8.60億元，同比增幅達55.74%。公司第三季度單季表現更是亮眼，歸母凈利潤達4.48億元，同比增速高達95.08%，環(huán)比增長(cháng)13.05%，盈利能力顯著(zhù)提升之際，營(yíng)業(yè)收入為70.78億元，環(huán)比增速放緩至1.9%，前值為14.01%。 通富微電是國產(chǎn)集成電路封裝龍頭，公司產(chǎn)品與技術(shù)覆蓋了人工智能、高性能計算、大數據存儲、顯示驅動(dòng)、5G等網(wǎng)絡(luò )通訊等多個(gè)領(lǐng)域。本輪半導體周期進(jìn)入復蘇階段以來(lái)，下游需求呈現明顯結構化，需求持續增長(cháng)的AI和新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域依舊是關(guān)鍵驅動(dòng)力，存儲、通信、汽車(chē)、工業(yè)等主要領(lǐng)域的需求仍處在逐步復蘇階段，封測行業(yè)作為半導體產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節，逐步進(jìn)入穩定增長(cháng)態(tài)勢，隨著(zhù)人工智能、高性能計算、5G 通信、汽車(chē)電子等領(lǐng)域的需求驅動(dòng)，市場(chǎng)規模持續擴大。 通富微電的這份業(yè)績(jì)增長(cháng)，主要源于兩大驅動(dòng)力。首先是主營(yíng)業(yè)務(wù)持續增長(cháng)，公司在財報中提到，特別是中高端產(chǎn)品線(xiàn)收入明顯增長(cháng)帶動(dòng)前三季度業(yè)績(jì)增長(cháng)?！爸懈叨水a(chǎn)品線(xiàn)”在通富微電的半年報中有所提及，主要涉及公司大客戶(hù)AMD（超威半導體）的數據中心和游戲業(yè)務(wù)顯著(zhù)增長(cháng)。這也反映了通富微電在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的戰略布局正進(jìn)入收獲期，成功抓住了AI下游市場(chǎng)需求帶來(lái)的機遇。 其次，通富微電前三季度加強了經(jīng)營(yíng)效率與成本管控。報告期內，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~達54.66億元，同比增長(cháng)77.63%，超過(guò)凈利潤增速。費用方面，通富微電第三季度期間費用率為9.28%，同比下降0.58個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)，主要系研發(fā)費率有所下降，研發(fā)費率環(huán)比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。 為打開(kāi)中長(cháng)期業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，通富微電聚焦中高端產(chǎn)品，繼續積極擴充產(chǎn)能，在保障未來(lái)產(chǎn)能供應能力的同時(shí)，也推高了公司的財務(wù)杠桿。前三季度，通富微電的投資活動(dòng)現金流凈額呈大規模凈流出狀態(tài)，凈流出59.71億元，主要系公司購置固定資產(chǎn)及增加聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資等影響所致。截至三季度末，通富微電的資產(chǎn)負債率達63.04%，環(huán)比增長(cháng)1.86個(gè)百分點(diǎn)，也是上市以來(lái)最高值。 內外資股東分歧加劇 在強勁三季報預期助推下，通富微電的股價(jià)在第三季度走出了單邊上漲行情，季度漲幅達56.79%，并于10月10日創(chuàng )下歷史最高的47.99元（前復權，下同）。 資金面上，陸股通在第三季度末對通富微電的持股比例達3.54%，單季度增持2871.8萬(wàn)股，位列第三大股東。外資積極配置的另一邊是內資大幅賣(mài)出，反映機構對待股價(jià)新高的分歧。 國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（下稱(chēng)“大基金一期”）第三季度賣(mài)出通富微電1671.02萬(wàn)股，連續四個(gè)季度凈賣(mài)出，主要系該基金加速回籠前期投資成本。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（下稱(chēng)“大基金二期”）也在當季度賣(mài)出通富微電302.65萬(wàn)股。截至三季度末，大基金一期持有通富微電1.01億股，占總股本6.67%，大基金二期持股1749.34萬(wàn)股，占總股本1.15%。 部分公募基金產(chǎn)品，如中證500ETF、華夏國證半導體芯片ETF、國聯(lián)安中證全指半導體ETF，以及險資中國人壽-傳統-普通保險產(chǎn)品，均在第三季度賣(mài)出通富微電。這種“賣(mài)在新高”的操作，傳遞出部分機構對于后市謹慎的態(tài)度。 機構的分歧本質(zhì)上是對通富微電第四季度及更遠期業(yè)績(jì)增速變化的分歧。公司前三季度，尤其是第三季度的業(yè)績(jì)增速較高，這為第四季度確立了較高的業(yè)績(jì)基數。 通富微電作為AMD最大的封測供應商，占其訂單總數的80%以上，這家大客戶(hù)的業(yè)務(wù)成長(cháng)也是影響通富微電業(yè)績(jì)表現的關(guān)鍵。AMD接下來(lái)業(yè)務(wù)成長(cháng)的一大看點(diǎn)是其與OpenAI的戰略合作，雙方于今年10月6日宣布戰略合作，將在多年多代產(chǎn)品的框架下，部署總計6GW的AMD GPU芯片，用于支撐OpenAI下一代人工智能基礎設施。 華泰證券研報分析稱(chēng)，通富微電在產(chǎn)能與技術(shù)上的準備將有望為未來(lái)潛在增量訂單提供供應能力保障，具備AMD增量訂單的導入機會(huì )。不過(guò)，AMD自身也面臨AI芯片領(lǐng)域的激烈競爭。10月27日消息稱(chēng)，高通正式宣布進(jìn)軍數據中心AI芯片市場(chǎng)，推出兩款全新AI加速器——AI200與AI250，以及配套的機架級服務(wù)器系統。這一戰略轉向標志著(zhù)高通從移動(dòng)設備芯片制造商轉向AI基礎設施供應商，直接挑戰當前由英偉達與AMD主導的高性能計算市場(chǎng)。 值得注意的是，通富微電的控股股東南通華達微電子集團股份有限公司（下稱(chēng)“華達集團”）近期拋出減持預案，盡管華達集團表示減持原因系“自身經(jīng)營(yíng)管理需要”，但在股價(jià)歷史高位和業(yè)績(jì)增速面臨挑戰時(shí)點(diǎn)之際，此舉難免會(huì )被市場(chǎng)解讀為股東對短期股價(jià)的認可，或加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。根據公告，華達集團擬于今年11月10日至2026年2月7日減持不超過(guò)1517.6萬(wàn)股，對應總股本1%，減持原因為自身經(jīng)營(yíng)管理需要。按照最新收盤(pán)價(jià)計算，這筆減持金額最高可達6.7億元。