ST中迪股權二拍成交 圖片來(lái)源：阿里司法拍賣(mài)平臺

拍賣(mài)過(guò)程堪稱(chēng)驚心動(dòng)魄。三盲10月17日上午9點(diǎn)54分，分鐘否迎距離拍賣(mài)結束僅剩6分鐘時(shí)，閃電式突司抄平臺仍顯示無(wú)人出價(jià)，競拍眼看即將再次流拍。定主底入就在此時(shí)，中迪主地唯一的控制殼報名人天微投資突然現身并以底價(jià)成功競得。

“各方都很意外。權遭”10月25日上午，襲成新公芯生在與每經(jīng)記者溝通時(shí)，立僅一位不愿具名的個(gè)月ST中迪高管回憶，拍賣(mài)在截止前幾分鐘（約9:54）才突然有天微投資出價(jià)，產(chǎn)舊成交價(jià)2.55億元也超出了上市公司及銀行的三盲預期——“原以為會(huì )流拍”。

幾乎在同一時(shí)間，分鐘否迎ST中迪的閃電式突司抄二級市場(chǎng)股價(jià)也出現了精準的劇烈波動(dòng)，甚至略有提前，股價(jià)被巨量買(mǎi)盤(pán)垂直拉升并封死漲停板。

10月17日上午9點(diǎn)40左右，ST中迪股價(jià)突然大幅拉升

該高管指出，天微投資的報名時(shí)間與股價(jià)直線(xiàn)拉升時(shí)間高度接近。他向每經(jīng)記者表示：“我們無(wú)法明確（股價(jià)異動(dòng)）因果關(guān)系，這需要依賴(lài)交易記錄核查。但競拍方未與我們提前溝通，行為異常，我們擔憂(yōu)是否會(huì )對中小股東造成損失?！?

對于這一系列操作的時(shí)間點(diǎn)如此精準，其背后是否有“預謀” 的問(wèn)題，該高管未作評論。但包括上市公司在內的各方，更意外的是對主導這場(chǎng)收購交易方的“神秘性”。

10月25日上午，每經(jīng)記者向ST中迪方面求證，截至拍賣(mài)成功數日后（記者10月25日上午采訪(fǎng)時(shí)），競拍方天微投資仍未與上市公司及實(shí)際控制人、銀行方面進(jìn)行接觸和溝通。

這意味著(zhù)，對于這位即將入主的新股東背景、意圖、后續計劃以及如何化解上市公司債務(wù)等關(guān)鍵問(wèn)題，無(wú)論是上市公司管理層、實(shí)際控制人，還是可能涉及到的債權人，都處于不知情的狀態(tài)，形成了一場(chǎng)罕見(jiàn)的“三盲”式收購。

上述ST中迪高管在接受采訪(fǎng)時(shí)證實(shí)了這種“三盲”狀態(tài)，并向每經(jīng)記者表示了公司的擔憂(yōu)。他強調，截至訪(fǎng)談時(shí)，天微投資甚至尚未繳納拍賣(mài)款項，法院未通知上市公司相關(guān)進(jìn)展?！斑@么多天了根本沒(méi)有聯(lián)系我們?！痹摳吖鼙硎?。

對于競買(mǎi)目的，每經(jīng)記者于10月24日下午嘗試聯(lián)系天微投資，但這家成立僅3個(gè)月的公司，并沒(méi)有留下公開(kāi)聯(lián)系方式。此外，記者嘗試聯(lián)系天微投資股東的關(guān)聯(lián)方相關(guān)人士，但電話(huà)未接通。

針對這種“三盲”式收購，一位不愿具名的資本市場(chǎng)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，股權拍賣(mài)后，買(mǎi)受人只需將拍賣(mài)款項交給法院或拍賣(mài)行，而無(wú)需與原股東聯(lián)系。并且，股權過(guò)戶(hù)可以通過(guò)司法手段完成，不需要原股東的配合。

對于為何也不聯(lián)系上市公司，上述資本市場(chǎng)人士告訴每經(jīng)記者，如果買(mǎi)受人持股比例達到大股東或控股股東的程度，他們有法定義務(wù)在完成股權過(guò)戶(hù)后向上市公司行使權益變動(dòng)，并發(fā)布相關(guān)報告書(shū)?！暗@并不意味著(zhù)買(mǎi)受人必須與上市公司進(jìn)行溝通。實(shí)際上，上市公司基于（拍賣(mài)的）公開(kāi)信息即可理解相關(guān)情況?！?

IPO輔導五年進(jìn)展緩慢，深圳天微創(chuàng )始人曲線(xiàn)入主為哪般？?

這位行事神秘的新晉“準實(shí)控人”究竟是何背景？?

天眼查信息顯示，最終以2.55億元底價(jià)拿下ST中迪控制權的天微投資，是一家今年7月22日才剛剛成立的合伙企業(yè)，注冊資本5000萬(wàn)元，由門(mén)洪達、張偉兩人分別持股50%，門(mén)洪達擔任執行事務(wù)合伙人。

雖然天微投資是資本市場(chǎng)的新面孔，但其背后的兩位創(chuàng )始人門(mén)洪達和張偉，卻是半導體行業(yè)的資深人士。公開(kāi)資料顯示，門(mén)洪達出生于1972年，畢業(yè)于南昌航空工業(yè)學(xué)院，并擁有電子科技大學(xué)和中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)的工程碩士學(xué)位。2003年，他與張偉共同創(chuàng )辦了深圳市天微電子股份有限公司。深圳天微主要從事集成電路（IC）設計、封裝測試及半導體設備制造等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋LED/LCD驅動(dòng)、電源管理、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

值得注意的是，深圳天微一直尋求登陸資本市場(chǎng)。該公司曾于2016年計劃掛牌新三板，當時(shí)的信息顯示，董事長(cháng)張偉和總經(jīng)理門(mén)洪達為共同創(chuàng )始人，持股比例相當。

此后，深圳天微轉向尋求IPO。根據深圳證監局網(wǎng)站信息，深圳天微于2020年12月8日進(jìn)行了輔導備案。然而，截至今年10月13日，五礦證券提交的第十五期輔導工作進(jìn)展報告仍顯示，深圳天微在公司治理結構、財務(wù)管理體系等方面“與上市公司的標準相比需持續規范和完善”。

一邊是主營(yíng)業(yè)務(wù)IPO輔導多年仍未有明確突破，另一邊是旗下新設投資平臺在二級市場(chǎng)上果斷出手，收購一家上市公司的控制權。

這一切似乎都指向了一個(gè)可能性：在直接IPO遇阻的情況下，通過(guò)收購S(chǎng)T中迪這個(gè)“殼”資源，或許成為了深圳天微曲線(xiàn)登陸資本市場(chǎng)的備選方案。

對于是否想借殼ST中迪登陸資本市場(chǎng)，10月24日下午，每經(jīng)記者嘗試通過(guò)電話(huà)聯(lián)系深圳天微方面，接線(xiàn)人員證實(shí)，門(mén)洪達確實(shí)為公司股東，但對于拍下ST中迪股權的意圖，對方稱(chēng)還需聯(lián)系公司高層。

而對于ST中迪而言，近年來(lái)其經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè )觀(guān)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為直接投資，其中房地產(chǎn)投資是重要組成部分。2025年上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.34億元，同比大幅下降52%；歸母凈利潤為虧損8484.67萬(wàn)元，虧損額同比擴大13.53%。2025年前三季度，公司營(yíng)收僅1.35億元，同比下降52.64%，歸母凈利潤虧損擴大至1.51億元，同比下降42.08%，期末歸屬于上市公司股東的所有者權益已為負值（-851.68萬(wàn)元）。

對此，前述ST中迪高管在接受每經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)坦言，凈資產(chǎn)首次轉為負值，主要是因為遵循會(huì )計準則下的嚴格披露，“反映了真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況”。他也指出，就公司本身來(lái)說(shuō)，有自己的節奏和計劃，但這些可能因控制權變動(dòng)而被全盤(pán)打亂。

值得注意的是，ST中迪也正積極尋求轉型。公司在2025年半年度報告中就已明確，公司董事會(huì )、管理層十分重視新業(yè)務(wù)的投資工作，在持續關(guān)注既定的投資方向外，也拓展了投資范圍，發(fā)掘其他行業(yè)能夠與上市公司可持續發(fā)展匹配的投資可能性。公司方面也向每經(jīng)記者表示，公司長(cháng)期尋求轉型，會(huì )關(guān)注政策支持領(lǐng)域，不會(huì )盲目追逐熱點(diǎn)。

債務(wù)擔保+跨界鴻溝，新主“救殼”之路挑戰重重

盡管二級市場(chǎng)對此次控制權變更報以積極預期，ST中迪股價(jià)在拍賣(mài)消息傳出后連續漲停，但作為新的“準實(shí)控人”， 擺在天微面前的，是ST中迪沉重的債務(wù)負擔。導致此次股權拍賣(mài)的約5.92億元三峽銀行欠款僅僅是冰山一角。

根據公司公告，ST中迪還面臨其他或有負債風(fēng)險。例如，公司曾為原子公司成都邁爾斯通房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（現已出售）的1.7億元銀行借款提供連帶責任擔保，目前該筆借款已提前到期但邁爾斯通未能履行還款義務(wù)，債權銀行已提起訴訟，并要求公司承擔擔保責任，涉及金額達1.28億元本金及相關(guān)利息等。

前述ST中迪高管向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次潤鴻富創(chuàng )所持上市公司股權被拍賣(mài)，源于其對上市公司子公司借款的擔保。他強調，這筆債務(wù)并未因拍賣(mài)而解決。

“主債務(wù)人未清償，控股股東（潤鴻富創(chuàng )）的擔保責任并未解除。若天微投資完成過(guò)戶(hù)成為控股股東，他們仍需解決這個(gè)子公司的債務(wù)問(wèn)題?！痹摳吖鼙硎?，公司正積極與債權人協(xié)商解決方案，但從投資角度，很難理解競拍方在競拍前是否做過(guò)盡職調查。

前述資本市場(chǎng)人士指出，2.55億元取得的只是上市公司控制權本身，新股東若想盤(pán)活上市公司，必須首先投入大量資金進(jìn)行債務(wù)化解，否則上市公司將不具備后續融資和轉型的基本條件?？紤]到后續所需的投入，此次收購成本相較于購買(mǎi)一個(gè)已解決歷史問(wèn)題的“凈殼”而言，并不便宜。

在ST中迪負重前行的同時(shí)，其風(fēng)險警報尚未完全解除。雖然ST中迪股票已于今年6月撤銷(xiāo)了退市風(fēng)險警示（*ST），但由于公司最近三個(gè)會(huì )計年度扣非凈利潤均為負值，且2024年度審計報告被出具了帶持續經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性段落的無(wú)保留意見(jiàn)，公司股票被繼續實(shí)施其他風(fēng)險警示（ST）。

2025年三季度末，ST中迪歸母凈資產(chǎn)已轉為負值，這意味著(zhù)新股東需要在短期內迅速拿出有效方案改善公司財務(wù)狀況，否則控制權變更可能失去意義。

前述資本市場(chǎng)人士也對《每日經(jīng)濟新聞》記者提到了這一點(diǎn)，他認為買(mǎi)方的背景、上市公司凈資產(chǎn)為負等問(wèn)題，都屬于買(mǎi)受人需要考慮的因素，并且應該在后續的權益變動(dòng)報告書(shū)中有所體現。針對凈資產(chǎn)為負的情況，他也指出了可能的解決方案，例如通過(guò)“無(wú)償贈與”等方式來(lái)維護殼資源。

此外，跨界整合的巨大挑戰不容忽視。前述ST中迪高管也對天微投資的背景和實(shí)力提出了質(zhì)疑。而這種“三盲”式入主，也為后續的整合帶來(lái)了疑問(wèn)。

“在某些情況下，買(mǎi)受人可以選擇不溝通，但這可能會(huì )帶來(lái)一些問(wèn)題，比如（原）管理層不輕易讓出上市公司地位等?！鼻笆鲑Y本市場(chǎng)人士向每經(jīng)記者表示，買(mǎi)受人需要權衡利弊并做出決策。

目前，這場(chǎng)控制權變更大戲尚需等待拍賣(mài)余款繳納、法院出具裁定以及股份最終過(guò)戶(hù)等環(huán)節才能最終落定。

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