數據來(lái)源：wind，昔日旭源界面新聞制圖基金凈值低迷的爆款走勢和主要持倉集中在新能源板塊有關(guān)。以基金第一重倉股寧德時(shí)代（300750.SZ）為例，泉果在2023年下半年股價(jià)最低跌至139元，打開(kāi)點(diǎn)購相比此前建倉時(shí)的投資193元跌幅超過(guò)了38.8%。
渡過(guò)漫長(cháng)的擁高有期三年，今年三季度該基金凈值出現大回血，年持漲幅為45.58%，基金從調倉來(lái)看，出逃振芯科技（300101.SZ）、昔日旭源新泉股份（603179.SH）、爆款美團-W（3690.HK）退出前十大，泉果天賜材料（002709.SZ）、打開(kāi)點(diǎn)購阿里巴巴-W（9988.HK）、投資中芯國際（0981.HK）新進(jìn)前十大。
圖：泉果旭源三年持有重倉股明細 來(lái)源：基金公告在三季度報中，趙詣提到，自己堅持以公司基本面和行業(yè)競爭格局為核心選股要去，深耕高端制造和科技，目前，基金組合主要集中在新能源、電子、機械和軍工等高端制造行業(yè)，以及港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，整體上呈現科技AI和困境反轉（新能源、軍工）“兩端配置”的框架。
泉果旭源三年持有2022年成立時(shí)A/C份額首發(fā)規模逼近100億元，且單日售罄。隨后的2023年2月31日，該基金在招商銀行進(jìn)行二次首發(fā)，半日再次吸金70億元。截至三季度末，該基金A/C份額規模合計為190.69億元。
從超額收益的維度來(lái)看，該基金的業(yè)績(jì)比較基準為滬深300指數收益率*60%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率*20%+中債綜合全價(jià)指數收益率*20%。Wind數據顯示，截至10月17日收盤(pán)，業(yè)績(jì)比較基準的收益率為22.88%，該基金大幅跑輸業(yè)績(jì)比較基準，并沒(méi)有為投資者獲取超額收益。
界面新聞?dòng)浾呓y計發(fā)現，2022年正值A股新一輪牛熊交替之際，結構化行情讓三年持有的基金成為市場(chǎng)大熱門(mén)。2022年全年，市場(chǎng)共發(fā)行31只三年持有期基金，其中不乏李曉星、董辰、譚麗、劉旭、馮明遠、鄭澄然等較為知名的基金經(jīng)理。
三年持有期基金的目的是“幫助投資者管住手”，杜絕頻繁申贖，從而提高收益率。然而三年后看，結果和預期的并不一致。截至目前，已經(jīng)有26只三年持有期基金到期。從開(kāi)放贖回后的規模來(lái)看，不論三年期內業(yè)績(jì)收益如何，多數基金都出現了規?？s水的情況。以任相棟管理的興證全球合衡三年持有為例，該基金今年1月13日開(kāi)放贖回，此前發(fā)行總規模為59.84億元，三年期內收益率為-22.37%。今年一季報數據顯示，該基金A/C份額合計總贖回9.33億份。
再以馮明遠管理的信澳智遠三年持有期為例，該基金成立于2022年6月7日，首發(fā)規模為47.63億元，三年期內收益率為-22.2%。今年一季度報顯示，該基金開(kāi)放后共有7.36億份的贖回。
為何多數三年持有期的基金收益都不佳？多位業(yè)內人士在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L(fǎng)時(shí)表示，和基金成立時(shí)間節點(diǎn)有關(guān)，還與市場(chǎng)風(fēng)格、產(chǎn)品定位和基金管理人的管理能力和技巧息息相關(guān)。
“主要是自2022年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，若基金重倉的行業(yè)（如新能源、醫藥、消費等）在持有期內表現不佳，或錯過(guò)熱門(mén)板塊（如人工智能、互聯(lián)網(wǎng)科技等），可能導致業(yè)績(jì)落后?！鄙鲜瞿郴鸾?jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>
“持有期基金的產(chǎn)品設計初衷，是為了更好地解決基金收益和基民收益之間的交易摩擦損耗，解決市場(chǎng)關(guān)注的‘基金賺錢(qián)而基民不賺錢(qián)’的問(wèn)題。過(guò)去三年市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了一些變化，且市場(chǎng)結構演繹與不少產(chǎn)品的定位也有較大的差異，這些導致一些基金在過(guò)去并未實(shí)現正的收益?！蹦愁^部公募市場(chǎng)部人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>
界面新聞?dòng)浾吡私獾?，?024年以來(lái)，新發(fā)基金中已經(jīng)較少見(jiàn)到三年期持有的身影。Wind數據顯示，自2024年至今，僅有12只三年持有期基金成立。
“一方面是之前發(fā)行的三年期基金收益不佳，機構和投資者認購的意愿降低。另一方面隨著(zhù)被動(dòng)投資的風(fēng)潮興起，投資者可選擇的公募產(chǎn)品大大增加?！鄙鲜鍪袌?chǎng)部人士告訴記者，三年期的基金確實(shí)“不好賣(mài)也不好做”。
不過(guò)，這和長(cháng)期投資的原則并不違背。華南某基金公司產(chǎn)品研發(fā)部人士認為，公募基金倡導長(cháng)期投資的邏輯，實(shí)際上來(lái)源于對過(guò)去市場(chǎng)表現的數據回溯：經(jīng)測算，比照中證股基指數、混合基金指數的五年滾動(dòng)收益率表現，于任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入股票、混合型基金并持有五年，有九成以上概率可獲得正回報，有八成以上概率獲得高于5%的年化回報。
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