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《科創(chuàng )板日報》10月15日訊（記者 吳旭光） 10月15日，寒冬上交易所上市審核委員會(huì )2025 年第42次審議會(huì )議召開(kāi)，昂瑞北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“昂瑞微”）首發(fā)事項獲審議通過(guò)，微科審核結果顯示其符合發(fā)行條件、創(chuàng )板上市條件和信息披露要求，頻行且無(wú)需要進(jìn)一步落實(shí)事項。業(yè)下隱憂(yōu)不過(guò)，仍存會(huì )議現場(chǎng)針對公司業(yè)務(wù)成長(cháng)性與持續經(jīng)營(yíng)能力等進(jìn)行問(wèn)詢(xún)，寒冬仍凸顯出這家射頻芯片企業(yè)在行業(yè)寒冬與競爭壓力下的昂瑞闖關(guān)挑戰。

作為專(zhuān)注于射頻、微科模擬領(lǐng)域的創(chuàng )板國家級專(zhuān)精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，昂瑞微此次擬以20.67億元募資規模沖擊科創(chuàng )板，頻行資金將投向5G射頻前端芯片及模組研發(fā)、業(yè)下隱憂(yōu)射頻SoC研發(fā)及總部基地建設三大項目。仍存其IPO之路自2025年3月28日獲受理以來(lái)，寒冬財務(wù)數據波動(dòng)與市場(chǎng)競爭力爭議始終備受關(guān)注，第二輪問(wèn)詢(xún)中，業(yè)績(jì)下滑與持續經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題已成為監管追問(wèn)焦點(diǎn)。

上半年營(yíng)收半年下滑32%，第一大客戶(hù)采購腰斬

《科創(chuàng )板日報》記者注意到，昂瑞微的IPO之路自2025年3月28日獲受理、4月15日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段以來(lái)，財務(wù)數據的波動(dòng)始終牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。

財務(wù)數據顯示，2022年至2024年，該公司營(yíng)業(yè)收入雖從9.23億元增長(cháng)至21.01億元，呈現翻倍增長(cháng)態(tài)勢，但歸屬凈利潤卻連續三年虧損，分別為-2.9億元、-4.5億元和-6470.92萬(wàn)元，雖然2024年虧損有所收窄，但盈利拐點(diǎn)尚未顯現。

需要注意的是，該公司2025年上半年的業(yè)績(jì)“急剎車(chē)”。期內昂瑞微營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少4億元，同比下滑32.17%；凈利潤方面，昂瑞微的虧損態(tài)勢仍在持續，2025年上半年，公司凈利潤約為-4029.95萬(wàn)元。其中，核心的射頻前端芯片收入降幅劇烈，減少4.26億元，同比下滑38.28%。

對此，上交所在第二輪問(wèn)詢(xún)函中明確要求其說(shuō)明收入大幅下滑原因、利潤變動(dòng)邏輯、與同行差異及前期虧損收窄驅動(dòng)因素是否失效等關(guān)鍵問(wèn)題。

昂瑞微在回復中解釋?zhuān)杖胂禄饕从趦纱笠蛩兀阂皇堑谝淮蠼K端客戶(hù)受自身銷(xiāo)售預期及供應鏈調整影響，階段性縮減采購規模，僅2025年上半年該客戶(hù)貢獻的射頻前端芯片收入就同比減少4.70億元；二是公司主動(dòng)戰略性放棄部分低毛利、非品牌項目訂單，以?xún)?yōu)化業(yè)務(wù)結構。

“其中，公司高附加值產(chǎn)品的主要客戶(hù)均為客戶(hù)A，因客戶(hù)A供應鏈調整，公司2024年下半年起對客戶(hù)A的收入大幅下滑，預計未來(lái)對其銷(xiāo)售規模下降。預計2025年對客戶(hù)A L-PAMiD的出貨量為627萬(wàn)顆，遠低于2023年、2024年的4570萬(wàn)顆和4103萬(wàn)顆?！卑喝鹞⒃诨貜秃羞M(jìn)一步表示。

行業(yè)“寒冬”疊加客戶(hù)“叛離”：雙重壓力下的生存挑戰

如果說(shuō)大客戶(hù)采購收縮是短期沖擊，那么外部市場(chǎng)環(huán)境的“供需逆轉與競爭加劇”則構成了更長(cháng)期的壓力。這種壓力集中體現在兩個(gè)維度：下游客戶(hù)自研替代與全行業(yè)業(yè)績(jì)承壓的共振。

一方面，核心客戶(hù)“自研射頻前端芯片、射頻SoC 芯片”等現狀，正在削弱市場(chǎng)需求。公開(kāi)信息顯示，昂瑞微的重要客戶(hù)A、小米等終端廠(chǎng)商均已布局射頻前端芯片及射頻SoC自研?！斑@本質(zhì)是終端廠(chǎng)商應對行業(yè)競爭、供應鏈風(fēng)險與技術(shù)變革的必然選擇?！?0月11日，一位半導體分立器件廠(chǎng)商投資負責人接受《科創(chuàng )板日報》采訪(fǎng)時(shí)分析，當前射頻前端行業(yè)正加速向“LNA+PA+RF開(kāi)關(guān)+雙工器”集成化演進(jìn)，終端廠(chǎng)商自研可實(shí)現芯片與整機的深度協(xié)同，比如小米高端機型對5G速率和低功耗的需求，很難通過(guò)昂瑞微等第三方的標準化PA產(chǎn)品滿(mǎn)足；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈多層分潤導致終端采購價(jià)較成本溢價(jià)超2-3倍，而小米等采用Fabless模式自研可壓縮20%左右的模組成本，成本優(yōu)勢顯著(zhù)。

另一方面，行業(yè)性“寒冬”已全面來(lái)襲，同行企業(yè)集體陷入業(yè)績(jì)泥潭。

《科創(chuàng )板日報》記者梳理發(fā)現，唯捷創(chuàng )芯2024年收入同比下降29.46%，由盈轉虧，2025 年上半年虧損進(jìn)一步擴大，核心因產(chǎn)品價(jià)格受競爭擠壓；卓勝微2024年扣非歸母凈利潤同比驟降64.20%，2025年上半年更是出現上市以來(lái)首次半年度虧損，凈虧損1.47億元，毛利率下滑與庫存壓力成為主因；慧智微上半年歸母凈利潤仍為-6527.84萬(wàn)元，未能擺脫“價(jià)格下行、毛利承壓”的困境。

對于行業(yè)內公司業(yè)績(jì)集體“失速”，業(yè)內普遍認為，現階段，國內低端換機需求退潮、全球地緣政治不確定性等因素拖累了智能手機市場(chǎng)增長(cháng)，進(jìn)而直接制約了射頻前端行業(yè)的短期發(fā)展節奏，昂瑞微的業(yè)績(jì)波動(dòng)正是行業(yè)困境的縮影。

PA市場(chǎng)紅海競爭與模塊化整合短板考驗

在業(yè)績(jì)與行業(yè)雙重壓力下，昂瑞微的市場(chǎng)競爭力究竟如何，成為監管關(guān)注的另一核心。從行業(yè)格局來(lái)看，射頻前端市場(chǎng)長(cháng)期由 Broadcom、Qualcomm等國際巨頭壟斷，國內廠(chǎng)商合計市場(chǎng)占有率僅約20%，其中5G高集成度模組等高端市場(chǎng)占比不足10%，國產(chǎn)化替代雖有空間，但難度極大。

具體到昂瑞微，其2024年營(yíng)業(yè)收入21.01億元，在以發(fā)射端產(chǎn)品為主的國產(chǎn)廠(chǎng)商中排名前三，僅次于飛驤科技的24.58億元、唯捷創(chuàng )芯的21.03億元；此外，在窄帶低功耗物聯(lián)網(wǎng)射頻SoC領(lǐng)域，其全球市占率約2%、國內約3%-4%，均位列國產(chǎn)廠(chǎng)商第二。

需要注意的是，在5G L-PAMiD模組市場(chǎng)，公司以1.6%的銷(xiāo)售額占比、3.1%的出貨量占比，自稱(chēng)“全球前五、國內第二”，“公司正積極推進(jìn)Phase8L L-PAMiD、L-PAMiF、L-DiFEM、L-FEM、LNA/LNA-BANK等新產(chǎn)品向小米等客戶(hù)導入?！惫驹诘诙唵?wèn)詢(xún)中回復監管稱(chēng)。

行業(yè)排名數據看似亮眼，背后暗藏隱憂(yōu)。前述半導體分立器件廠(chǎng)商投資負責人10月12日向《科創(chuàng )板日報》記者表示，作為老牌2-3G PA芯片廠(chǎng)商，昂瑞微正面臨PA市場(chǎng)“紅?；钡男袠I(yè)性挑戰；國產(chǎn)化替代份額已被頭部企業(yè)瓜分，競爭格局固化，行業(yè)整體“增收不增利”。更關(guān)鍵的是，面對“多器件模塊化整合”的行業(yè)趨勢，昂瑞微存在明顯的產(chǎn)品短板：除PA業(yè)務(wù)外，其在LNA、雙工器等其他核心器件上缺乏亮點(diǎn)，而雙工器等領(lǐng)域恰是國內廠(chǎng)商的稀缺賽道?！斑@種布局缺陷使其難以把握模塊化整合的機遇，也限制了整體競爭力?！痹撠撠熑吮硎?。

疊加外部市場(chǎng)環(huán)境的多重壓力，昂瑞微未來(lái)增長(cháng)路徑備受關(guān)注。面對射頻前端市場(chǎng)國際巨頭壟斷、行業(yè)“寒冬”未散、客戶(hù)需求結構生變的多重背景下，公司能否借助募資突破產(chǎn)品瓶頸、培育新增長(cháng)極，仍有待市場(chǎng)檢驗，《科創(chuàng )板日報》將對相關(guān)事項進(jìn)展保持關(guān)注。