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　　◎記者 張瓊斯 張欣然

　　11月4日，央行月已意義元買(mǎi)央行公告，重啟展億作11月5日將以固定數量、國債購操利率招標、買(mǎi)賣(mài)多重價(jià)位中標方式開(kāi)展7000億元買(mǎi)斷式逆回購操作，大今斷式期限為3個(gè)月（91天）。日開(kāi)央行同一天披露的央行月已意義元買(mǎi)《2025年10月中央銀行各項工具流動(dòng)性投放情況》顯示，10月央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)賣(mài)操作凈投放200億元。重啟展億作

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，國債購操11月有7000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購到期，買(mǎi)賣(mài)本次操作為等量續作。大今斷式由于11月還有3000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購到期，日開(kāi)預計央行月內還將第二次開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購操作，央行月已意義元買(mǎi)以維持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，重啟展億作進(jìn)一步助力政府債券發(fā)行，國債購操引導金融機構加大信貸投放力度。央行重啟國債買(mǎi)賣(mài)則釋放出穩增長(cháng)與穩預期雙重信號。

　　“11月還有3000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購和9000億元中期借貸便利（MLF）到期。預計央行將在本月第二次開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購操作，并開(kāi)展MLF操作，大概率為等量續作或加量操作，以維持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青判斷，11月6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購操作加量續作的可能性較大。這主要是考慮到，11月政府債券發(fā)行規?？赡芴幱谳^高水平，5000億元新型政策性金融工具投放后也會(huì )帶動(dòng)配套貸款較快增長(cháng)，而且11月銀行同業(yè)存單到期量明顯增加，這些因素都會(huì )在一定程度上帶來(lái)資金面收緊效應。

　　央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)賣(mài)操作備受關(guān)注。今年以來(lái)，央行多措并舉保持流動(dòng)性合理充裕，市場(chǎng)對國債買(mǎi)賣(mài)操作重啟的期待不斷升溫。

　　10月27日，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝表示，債市整體運行良好，將恢復公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)賣(mài)操作。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示：“市場(chǎng)當時(shí)普遍預期央行將以穩健方式推動(dòng)恢復國債買(mǎi)賣(mài)操作。如今實(shí)際操作落地，既驗證了政策表態(tài)的延續性，也顯示出操作節奏的審慎?！?/p>

　　“200億元的凈買(mǎi)入規模不大，但意義重大?！泵髅鞅硎?，一方面，該舉措有助于呵護流動(dòng)性、穩定債市預期；另一方面，較低的操作規模也體現出央行無(wú)意推動(dòng)利率過(guò)快下行，從而避免市場(chǎng)形成過(guò)度寬松預期。他預計，央行11月可能會(huì )視市場(chǎng)情況適度加大國債買(mǎi)入規模，以平滑流動(dòng)性壓力?？傮w來(lái)看，“穩中偏松”的政策取向仍將延續。

　　市場(chǎng)人士認為，本次央行重啟國債買(mǎi)賣(mài)的背景在于債市運行條件已具備。王青分析稱(chēng)，與年初暫停操作時(shí)相比，目前10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差有所走闊，債市整體表現穩健。此時(shí)恢復國債買(mǎi)賣(mài)，既是流動(dòng)性管理工具的正?；貧w，也體現出央行對債市穩定運行的信心。

　　“這200億元的凈投放，本質(zhì)上是央行向銀行體系注入長(cháng)期流動(dòng)性?！蓖跚嗾J為，該操作一方面對沖了階段性流動(dòng)性緊張；另一方面釋放出積極的穩增長(cháng)信號，有助于穩定今年四季度和明年一季度宏觀(guān)經(jīng)濟運行。

　　王青還表示，國債買(mǎi)賣(mài)的恢復并不影響市場(chǎng)對四季度降準的預期?？紤]到當前物價(jià)水平偏低、通脹壓力溫和，央行在價(jià)格型與數量型工具上的操作空間依然充足。后續央行可能會(huì )綜合運用多種工具，加大穩增長(cháng)力度，實(shí)現流動(dòng)性供給的更精準匹配。

　　“四季度是穩增長(cháng)政策發(fā)力之時(shí)，央行已經(jīng)通過(guò)恢復國債買(mǎi)賣(mài)向銀行體系注入長(cháng)期流動(dòng)性。在歲末年初之際，央行通過(guò)多種貨幣政策工具，維持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，進(jìn)而引導金融機構加大信貸投放，是十分及時(shí)和必要的。不排除年底之前央行實(shí)施降準一次，在向市場(chǎng)釋放長(cháng)期流動(dòng)性的同時(shí)，進(jìn)一步降低銀行資金成本，促進(jìn)銀行保持息差基本穩定并降低社會(huì )綜合融資成本?！倍ｍ当硎?。