來(lái)源：第一財經(jīng)記者根據公開(kāi)信息梳理

　　葛玉翔認為，預定研究降幅收窄與長(cháng)端利率2025年年初以來(lái)底部企穩有關(guān)。利率

　　根據《通知》內容，值降窄業(yè)中短整窗上述研究值作為人身險預定利率最高值的幅逐“錨”，是季收計人結合5年期以上貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款利率、內預10年期國債收益率等市場(chǎng)利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負債管理情況確定的身險上限。

　　葛玉翔表示，期難截至三季度末，現調5年期LPR為3.5%（較上季末持平）、預定研究5年定期存款基準利率為1.3%（較上季末持平）和10年期國債到期收益率1.86%（較上季末大幅提升21.4bps）。利率不過(guò)根據計算公式，值降窄業(yè)中短整窗研究值的幅逐基礎回報水平涉及250日移動(dòng)平均和750日移動(dòng)平均，去年四季度單季度10年期國債到期收益率大幅下跌逾47bps，季收計人對均值仍有一定的內預“殺傷力”，因此本次預定利率研究值仍有所調降。

　　中短期內或將難現調整“窗口”

　　此次預定利率研究值的下調并不會(huì )馬上造成人身險產(chǎn)品的定價(jià)上限再次調整。

　　根據預定利率動(dòng)態(tài)調整機制，預定利率研究值需連續兩個(gè)季度小于當前預定利率最高值25bps及以上，才會(huì )觸發(fā)預定利率上限下調。

　　2025年9月1日開(kāi)始，人身險行業(yè)普通型產(chǎn)品預定利率上限由2.5%下調至2%。照此計算，目前的預定利率上限僅比研究值超過(guò)10bps，距離下調紅線(xiàn)還有15bps。

　　之后研究值將呈現何種趨勢？人身險產(chǎn)品是否會(huì )面臨再次調價(jià)？

　　對此，業(yè)內分析師普遍認為，中短期內預定利率上限或難現調整“窗口”。

　　華創(chuàng )證券表示，根據歷次預定利率研究值進(jìn)行倒算推測，預計10年期國債到期收益率250日均到達1.6%及以下或將觸及預定利率研究值1.75%的下調紅線(xiàn)。截至2025年10月29日，10年期國債到期收益率250日均為1.77%，當前值為1.82%。結合今年利率低位震蕩、短期上行趨勢，華創(chuàng )證券認為，下一個(gè)季度預定利率研究值較大概率不會(huì )低于1.75%，預定利率上限半年內或維持當前2%水平。

　　葛玉翔團隊則預測稱(chēng)，若后續國債收益率曲線(xiàn)、5年定期存款利率和5年期LPR維持當前水平，則2026年年末的預定利率研究值模擬測算值為1.87%，距離在售普通型人身保險產(chǎn)品預定利率最高值（2.0%）差距僅為13bps，無(wú)法觸發(fā)此前監管約定的“連續2個(gè)季度高25bps及以上”閾值條件，中期來(lái)看，新產(chǎn)品預定利率上限調整可能性并不高。不過(guò)，也不排除監管結合后續股債市場(chǎng)波動(dòng)和險資自身經(jīng)營(yíng)情況做綜合考慮。

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