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　　財聯(lián)社11月13日訊（編輯 黃君芝）整個(gè)2025年，美聯(lián)猛批更確切地說(shuō)，何控自美國總統特朗普上任以來(lái)，制不增稅來(lái)自政商兩界的通脹特朗同于大佬就對關(guān)稅的影響爭論不休。瑞銀剛剛得出了確切結論：關(guān)稅實(shí)際上相當于大幅增稅。普關(guān)

　　由經(jīng)濟學(xué)家喬納森·平格勒（Jonathan Pingle）領(lǐng)導的大幅團隊發(fā)現，關(guān)稅正在嚴重拖累經(jīng)濟增長(cháng)，美聯(lián)猛批并大幅推動(dòng)持續通脹，何控侵蝕消費者的制不增稅實(shí)際收入增長(cháng)。

　　瑞銀分析師們在報告中寫(xiě)道：“關(guān)稅是通脹特朗同于一次大幅增稅。目前的普關(guān)關(guān)稅政策意味著(zhù)，按2024年進(jìn)口份額計算，大幅加權平均關(guān)稅稅率為13.6%，美聯(lián)猛批較今年年初的何控2.5%躍升了五倍?！?/p>

　　貿易體制帶來(lái)的制不增稅最直接影響體現在價(jià)格上漲，這讓“物價(jià)居高不下”。瑞銀估計，到2026年，新的貿易體制將使核心個(gè)人消費支出（PCE）通脹率增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，足以抵消一年的通脹降溫進(jìn)展，即使住房或能源等其他壓力有所緩解，價(jià)格漲幅也將保持在3.5%左右的水平。

　　從長(cháng)期來(lái)看，瑞銀預計，到2028年，關(guān)稅對核心個(gè)人消費支出水平的累計直接影響將達到1.4個(gè)百分點(diǎn)，一旦考慮到供應鏈轉移和國內生產(chǎn)商在關(guān)稅保護下提高價(jià)格等連鎖效應，這一影響將升至近1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)：僅關(guān)稅一項就可以解釋當前通脹率與美聯(lián)儲2%目標之間的近三分之二差距。

　　通脹逆風(fēng)打擊家庭

　　瑞銀還指出，這種與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格傳遞已經(jīng)轉化為對美國家庭的壓力。過(guò)去六個(gè)月，平均時(shí)薪年化增長(cháng)率已放緩至約3.5%，而總工資收入年化增長(cháng)率約為3.25%，因此，此次通脹飆升正造成沉重的經(jīng)濟負擔。

　　該行經(jīng)濟學(xué)家預計，未來(lái)兩個(gè)季度個(gè)人消費支出折合成年率的季度通脹率將在3%至4%之間，相當于抵消了這些收入增長(cháng)。

　　報告強調，與兩年前相比，大多數家庭現在抵御通貨膨脹的能力較弱。雖然高收入家庭得到了人工智能驅動(dòng)的股票市場(chǎng)財富的支持，但收入分配前20%以下的家庭卻遭受著(zhù)歷史上低流動(dòng)性資產(chǎn)的困擾。成本上升，加上勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩，正在削弱消費者對未來(lái)前景的看法。

　　這種逆風(fēng)尤其令人擔憂(yōu)，因為美國經(jīng)濟擴張已經(jīng)被瑞銀描述為“狹隘驅動(dòng)”和“不穩定”。目前的經(jīng)濟前景基本上被描述為“對人工智能的大筆押注”，其中唯一明顯的增長(cháng)領(lǐng)域是對軟件和計算機（人工智能驅動(dòng)）的投資，以及由高收入股票市場(chǎng)財富支持的消費。

　　瑞銀補充稱(chēng)：“美國經(jīng)濟的相當一部分正處于衰退之中”，包括實(shí)際住宅投資和非住宅建設，它們要么處于衰退之中，要么完全在下降。

　　最后，瑞銀經(jīng)濟學(xué)家指出，美國經(jīng)濟正出現一個(gè)反饋循環(huán)：旨在重振工業(yè)實(shí)力的關(guān)稅現在正在幫助維持通脹，而通脹反過(guò)來(lái)又削弱了實(shí)際收入增長(cháng)，并對本應從該政策中受益的消費者造成沖擊。

　　瑞銀稱(chēng)其為“狹義擴張”，而且更狹義的可能是：經(jīng)濟增長(cháng)依賴(lài)于循環(huán)人工智能投資和政府創(chuàng )造收入計劃，而不是當地人的廣泛消費能力。