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金價(jià)沖上4200美元后跳水：有外資投行喊出6000美元，但明年有壓力

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 06:35:51 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：休閑

　　展望未來(lái)，沖上多數市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)仍對金價(jià)長(cháng)期走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。美元美元瑞銀策略師認為，后跳喊出黃金可能在2026年或2027年的外資某個(gè)時(shí)點(diǎn)創(chuàng )下每盎司5000美元的歷史新高。

　　花旗集團更是投行預測，在概率為30%的但明牛市情景下，金價(jià)可能在2027年底達到6000美元/盎司。壓力不過(guò)，沖上花旗也認為金價(jià)在2026年會(huì )“步履蹣跚地走低”，美元美元并賦予了50%的后跳喊出概率。該預測認為，外資隨著(zhù)美國經(jīng)濟環(huán)境改善，投行金價(jià)屆時(shí)將回落至3650美元/盎司。但明

　　黃金重返4200美元后下跌

　　現貨黃金價(jià)格在過(guò)去的壓力兩周內從3886美元的階段低點(diǎn)反彈至4200美元，漲幅超8%。沖上

　　11月13日亞洲時(shí)間段，現貨黃金價(jià)格重返4200美元/盎司。國內市場(chǎng)也跟隨上漲。截至11月13日夜間收盤(pán)，滬金主連報956.96元，漲0.11%。上海黃金交易所Au99.99報收963.16元，較前一交易日上漲20.27元，漲2.15%。

　　黃金股同樣表現強勢。截至11月13日收盤(pán)，A股貴金屬板塊大漲，金徽股份（603132.SH）漲停，招金黃金（000506.SZ）、紫金礦業(yè)（601899）漲幅超4%。港股黃金股集體走強，中國黃金國際（02099.HK）漲7.60%、靈寶黃金（03330.HK）漲4.64%、紫金礦業(yè)（02899.HK）漲4.23%。

　　受?chē)H金價(jià)上漲影響，11月13日國內多家金店也上調金飾價(jià)格。周大福、周大生足金飾品價(jià)格由前一日的1313元/克上漲至1333元/克，克價(jià)一夜上漲20元；周生生足金飾品價(jià)格由前一日的1309元/克上漲至1326元/克，克價(jià)一夜上漲17元。

　　工銀瑞信基金表示，金價(jià)近期經(jīng)歷黃金增值稅政策調整、美國9月非農數據小幅超預期、美聯(lián)儲轉鷹與美元指數穩步上行等影響，表現出較強韌性。隨著(zhù)美國政府停擺即將結束，疲軟的就業(yè)市場(chǎng)使得市場(chǎng)提升了對12月美聯(lián)儲降息的預期，疊加近日地緣政治風(fēng)險加劇，助推黃金價(jià)格走高。

　　不過(guò)，據央視新聞報道，當地時(shí)間11月12日，美國總統特朗普在白宮簽署了國會(huì )兩院通過(guò)的一項聯(lián)邦政府臨時(shí)撥款法案，從而結束了已持續43天的史上最長(cháng)聯(lián)邦政府“停擺”。

　　受美國政府重新開(kāi)放后市場(chǎng)普遍拋售的影響，金價(jià)周四一度下跌超1%，從此前觸及的三周高位回落。

　　“貴金屬正經(jīng)歷一場(chǎng)大范圍拋售，股票、債券、美元和加密貨幣都面臨壓力，并且都在下跌，”獨立金屬交易員Tai Wong表示，“這是典型的‘先買(mǎi)入傳聞，等美國政府重新開(kāi)放后全部拋售’的套路?！?/p>

　　Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示，最初，黃金和白銀市場(chǎng)上漲，是因為市場(chǎng)預期在停擺結束后公布的經(jīng)濟數據將揭示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟，并推動(dòng)美聯(lián)儲在12月份至少降息一次。然而，鑒于對通脹的擔憂(yōu)以及今年美國兩次降息后勞動(dòng)力市場(chǎng)出現相對穩定的跡象，越來(lái)越多的美聯(lián)儲決策者表示不愿進(jìn)一步放松貨幣政策。較低的利率通常有利于黃金，因為黃金不產(chǎn)生收益，而且在經(jīng)濟不確定時(shí)期通常被視為避險資產(chǎn)。

　　稅收新規落地

　　除了外圍消息面變化對金價(jià)的影響，近日，黃金增值稅政策調整也對國內黃金市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響。

　　11月1日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），明確自2025年11月1日起至2027年12月31日，對在上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標準黃金實(shí)施一系列增值稅政策調整。

　　新政將黃金交易劃分為“投資性”與“非投資性”，對于會(huì )員單位購入用于非投資性用途（如飾品、工業(yè)用途）的標準黃金，稅務(wù)進(jìn)項抵扣比例由13%降至6%，即用金成本提升7%。

　　近日，澎湃新聞?dòng)浾咦咴L(fǎng)最大的黃金批發(fā)市場(chǎng)——深圳水貝市場(chǎng)看到，新政實(shí)施后，水貝市場(chǎng)的人流量明顯減少，觀(guān)望情緒濃厚。

　　“我們都按照水貝會(huì )的價(jià)格結算，但只能開(kāi)收據，如果要開(kāi)發(fā)票再加消費稅?！碧亓χ閷毚髲B負一樓的一位商家表示。所謂“水貝會(huì )的價(jià)格”，即水貝的“大盤(pán)價(jià)”， 順應新政調整思路，11月8日起，水貝市場(chǎng)參考金價(jià)陸續開(kāi)始區分為“投資金”與“首飾金”兩類(lèi)，通過(guò)價(jià)格差異直觀(guān)傳達，消除普通消費者對于政策理解的困惑。

　　11月13日，水貝市場(chǎng)首飾金的“大盤(pán)價(jià)”是每克1099元。按照前述商戶(hù)的說(shuō)法，目前水貝的“大盤(pán)價(jià)”已經(jīng)包含了稅費，以前，水貝市場(chǎng)顯示的金價(jià)與國內金價(jià)的大盤(pán)價(jià)基本統一，而當天國內金價(jià)的大盤(pán)價(jià)在每克963元左右。

　　“最終商家還是會(huì )選擇將成本轉嫁給消費者?！币晃淮笮忘S金珠寶加工企業(yè)相關(guān)負責人這樣說(shuō)。

　　世界黃金協(xié)會(huì )分析觀(guān)點(diǎn)認為，成本上升或使中國黃金珠寶需求面臨阻力，然而在當下的市場(chǎng)環(huán)境中，這也可能成為推動(dòng)行業(yè)注重工藝、設計創(chuàng )新而非價(jià)格內卷競爭的又一契機。另外，金條與金幣需求雖未受政策直接沖擊，但未來(lái)投資者可能會(huì )更集中地通過(guò)上海黃金交易所會(huì )員進(jìn)行購買(mǎi)。值得關(guān)注的是，稅收上調將拉大黃金首飾的購入價(jià)與回購價(jià)之間的差距，這種價(jià)差擴大可能進(jìn)而抑制黃金首飾的回收積極性。此外，黃金珠寶零售業(yè)的整合進(jìn)程或將加速。

　　世界黃金協(xié)會(huì )判斷，如何在高金價(jià)環(huán)境中吸引消費者，尤其是年輕消費者是關(guān)鍵。得益于更輕的重量、更低的總價(jià)與創(chuàng )新設計，硬足金飾品及“足金+其他材質(zhì)”產(chǎn)品對金飾門(mén)店的重要性及銷(xiāo)售貢獻將持續提升，未來(lái)中國黃金投資需求也將持續保持強勁。

　　仍有創(chuàng )新高可能

　　盡管金價(jià)已處于高位，但多數市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)仍對未來(lái)走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　嘉盛集團分析稱(chēng)，美國政府開(kāi)門(mén)后不可避免地回到舉債和高額赤字的老路上來(lái)，與此同時(shí)包括日本（新首相主張財政刺激）、法國（歐元區第二高的債務(wù)負擔）和英國（11月26日公布預算案可能要加稅來(lái)彌補赤字）等發(fā)達經(jīng)濟體的債務(wù)負擔和債券市場(chǎng)隱患也不容忽視，這無(wú)疑催生了投資者對風(fēng)險對沖的需求。

　　“此外，美國政府開(kāi)門(mén)后更寬裕的市場(chǎng)流動(dòng)性，以及經(jīng)濟數據可能再次刺激降息預期升高等因素都是黃金的潛在利好?？梢哉f(shuō)黃金已經(jīng)再次走上了沖擊歷史高點(diǎn)的道路?！奔问⒓瘓F表示。

　　瑞銀策略師認為，黃金可能在2026年或2027年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)創(chuàng )下每盎司5000美元的歷史新高。

　　“核心持倉正變得更具韌性。黃金越來(lái)越被視為長(cháng)期戰略資產(chǎn)，也是資產(chǎn)配置的核心組成部分?！?瑞銀策略師在報告中寫(xiě)道。

　　他們認為，“黃金投資者群體的擴大速度正在加快”，并補充稱(chēng)，“越來(lái)越多的投資者正從股票、債券、美元及其他資產(chǎn)中重新配置資金，黃金有望從中受益”；此外，“考慮到黃金市場(chǎng)相對于其他資產(chǎn)類(lèi)別的規模，若這種資金轉移具有普遍性，即便只是小幅流動(dòng)，也可能產(chǎn)生重大影響”。

　　花旗集團最新發(fā)布的黃金展望報告預測，在概率為30%的牛市情景下，金價(jià)可能在2027年底達到6000美元/盎司。這一預測基于大規模的全球財富重新配置，而體量相對較小的實(shí)物黃金市場(chǎng)將無(wú)法承接，只能通過(guò)價(jià)格飆升來(lái)實(shí)現平衡。

　　盡管6000美元的目標價(jià)吸引眼球，但花旗分析師在報告中明確表示，這并非他們的基礎判斷。相反，他們認為金價(jià)在2026年更有可能走弱，并給出了50%的概率，該預測認為，隨著(zhù)美國經(jīng)濟環(huán)境改善，金價(jià)屆時(shí)將回落至3650美元/盎司。此外，報告還設定了一個(gè)20%概率的熊市情景，即如果地緣政治、財政和周期性擔憂(yōu)顯著(zhù)緩解，金價(jià)可能在2026年底或2027年跌回3000美元/盎司的水平。

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