本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

近日出爐的押注三季報數據顯示，同泰基金旗下兩只押注單一賽道的單賽道同產(chǎn)品表現迥異：由王秀管理的同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金近一年收益達146.13%，規模在三季度增長(cháng)超125%；而另一只聚焦寵物經(jīng)濟的泰基同泰慧擇混合基金，規模僅余0.17億元，金產(chǎn)已連續60個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。品冰

濟安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛指出，火兩押注單一賽道可能導致基金凈值與規模大幅波動(dòng)。重天只起由于持倉高度集中，死回生基金表現與行業(yè)景氣度緊密相關(guān)，迷基一旦行業(yè)進(jìn)入調整期，押注回撤風(fēng)險顯著(zhù)上升。單賽道同此外，泰基若基金實(shí)際投資風(fēng)格與合同約定偏離，金產(chǎn)還可能引發(fā)風(fēng)格漂移等合規問(wèn)題。品冰他強調，火兩基金評價(jià)應注重長(cháng)期業(yè)績(jì)和投資者獲得感，短期亮眼表現難以持續。

大額贖回后，離奇逆襲

同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金在2025年經(jīng)歷了一場(chǎng)規?！斑^(guò)山車(chē)”。一季度，因某機構投資者大額贖回約7640.17萬(wàn)份，該基金總份額驟降至6070.31份，規模跌破1萬(wàn)元，淪為罕見(jiàn)的“萬(wàn)元基”，瀕臨清盤(pán)邊緣。

盡管份額所剩無(wú)幾，但數據顯示，該基金（以A份額為例，下同）在一季度凈值上漲103.69%。有觀(guān)點(diǎn)認為，造成凈值飆漲的主因可能是大額贖回產(chǎn)生的贖回費計入基金資產(chǎn)。不過(guò)，這一“技術(shù)性上漲”并未改變其規模極低的窘境。

真正的轉折出現在二季度?；鸾?jīng)理王秀精準押注機器人賽道，吸引資金持續流入，規模開(kāi)始觸底反彈。隨著(zhù)機器人主題熱度延續，該基金凈值在三季度再漲30.65%，規模也隨之躍升至1.78億元，實(shí)現了從“瀕死”到“新生”的逆襲。

根據同泰產(chǎn)業(yè)升級混合基金披露的持倉數據，其前十大重倉股集中度較高，均聚焦于“智能時(shí)代”核心硬科技的產(chǎn)業(yè)。

具體來(lái)看，該基金前十大重倉股合計占資產(chǎn)凈值比例高達55.41%，持倉行業(yè)聚焦于智能化和自動(dòng)化領(lǐng)域。其頭號重倉股為東杰智能，持倉占比8.07%；第二大重倉股為港股上市的地平線(xiàn)機器人-W，第三大重倉股為德昌電機控股，二者占比均在6%以上。

此外，國盾量子、敏實(shí)集團、開(kāi)特股份、優(yōu)必選、浙江榮泰、首程控股、微創(chuàng )機器人-B等動(dòng)力電池配套、手術(shù)機器人等相關(guān)個(gè)股也位列前十大重倉股中。

對于押注機器人賽道，同泰基金回應《華夏時(shí)報》記者稱(chēng)，該基金將人形機器人作為核心戰略配置，是因為堅信其正處于從技術(shù)突破到產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的臨界點(diǎn)。此外，基金堅持并加碼機器人賽道投資，是基于人形機器人產(chǎn)業(yè)迎來(lái)從實(shí)驗室到工廠(chǎng)的關(guān)鍵轉折、密集產(chǎn)業(yè)催化推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展、緊密契合國家長(cháng)期發(fā)展戰略等深度考量。

押注寵物經(jīng)濟，規模承壓

同是押注賽道的產(chǎn)品，同泰慧擇混合基金卻因重倉寵物經(jīng)濟，而陷入低迷。

根據基金三季報，該基金的重倉股包括中寵股份、乖寶寵物、路斯股份、依依股份、源飛寵物、佩蒂股份、天元寵物等寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，同時(shí)也配置了瑞普生物、科前生物、會(huì )稽山等標的，在寵物食品、用品及相關(guān)領(lǐng)域持倉較為集中。

然而，重倉押注帶來(lái)的后果是該產(chǎn)品業(yè)績(jì)表現持續承壓。以同泰慧擇混合A為例，截至2025年10月21日，產(chǎn)品成立以來(lái)累計下跌30.74%。盡管近六個(gè)月和近一年分別實(shí)現6.41%和8.30%的漲幅，但拉長(cháng)時(shí)間看，其近三年收益率為-14.56%。

比業(yè)績(jì)困境更嚴峻的是規模問(wèn)題。天天基金網(wǎng)數據顯示，截至2025年9月30日，同泰慧擇混合A期末凈資產(chǎn)0.10億元，比上期減少13.66%。

事實(shí)上，通過(guò)天天基金網(wǎng)的凈資產(chǎn)數據看，該產(chǎn)品凈資產(chǎn)從2019年11月成立初期的0.32億元，波動(dòng)下降至2025年9月末的0.10億元。其曾在2021年3月達到0.91億元的階段高點(diǎn)，此后進(jìn)入幾乎無(wú)反彈的下降通道。

截至今年9月30日，該基金已連續多個(gè)季度低于5000萬(wàn)元清盤(pán)警戒線(xiàn)，觸及《公開(kāi)募集證券投資基金運作管理辦法》中“可能觸發(fā)清盤(pán)”的條件，面臨較高的清盤(pán)風(fēng)險。

為何在業(yè)績(jì)壓力下仍堅守此方向？同泰基金對《華夏時(shí)報》記者表示，有多重原因，其中之一是，根據最新行業(yè)白皮書(shū)，2024年中國城鎮寵物（犬貓）消費市場(chǎng)規模已達3002億元，同比增長(cháng)7.5%。預計到2028年，寵物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規模有望突破1.15萬(wàn)億元。持續擴大的養寵基數和消費升級趨勢，為行業(yè)提供長(cháng)期增長(cháng)動(dòng)能。

主管產(chǎn)品的基金經(jīng)理在三季報中表示，估值水平上，寵物經(jīng)濟食品和用品的龍頭企業(yè)當前估值水位處于近五年的中位數偏下水平，在全市場(chǎng)中具備一定性?xún)r(jià)比?；鸾?jīng)理也承認，該基金投資方向較為集中，在具備高成長(cháng)潛力的同時(shí)，也必然伴隨較大的市場(chǎng)波動(dòng)。

對于如何看待基金產(chǎn)品押注單一賽道的問(wèn)題，同泰基金對《華夏時(shí)報》記者表示，從投研層面來(lái)看，這是能力圈聚焦與資源優(yōu)化配置?！叭苄汀被鸾?jīng)理鳳毛麟角，但培養“領(lǐng)域專(zhuān)家”相對可行。對基金公司來(lái)說(shuō)，把優(yōu)秀的研究員和基金經(jīng)理集中起來(lái)，專(zhuān)門(mén)攻克幾個(gè)最有潛力的方向。研究得越深，理解就越透，就越有可能發(fā)現別人沒(méi)看到的機會(huì )，更有利于創(chuàng )造超額收益。

對于押注單一賽道的風(fēng)險，濟安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛對《華夏時(shí)報》記者表示，押注單一賽道，可能在一段時(shí)間內導致凈值和規模的大幅度波動(dòng)。這樣的基金，其凈值表現與行業(yè)景氣度高度相關(guān)，一旦行業(yè)進(jìn)入調整期，回撤風(fēng)險將急劇增加。即使有些基金產(chǎn)品憑借押注單一賽道嶄露頭角，其業(yè)績(jì)很難在長(cháng)周期保持穩定，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的賽道型基金經(jīng)理就是典型案例。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶