兩個(gè)月前因并購復牌股價(jià)"見(jiàn)光死"跌停的質(zhì)押持股秦安股份（603758.SH），對并購亦高光電99%股權細則進(jìn)行了重大調整，秦安由上市公司“發(fā)行股份+現金支付”改為“新設全資子公司”純現金收購，股份光電購賣(mài)交易作價(jià)8.85億元，豪賭標的轉型業(yè)績(jì)承諾為3年累計2.4億元凈利潤。

由于亦高光電凈利潤規模已達到秦安股份的生變近四成，若能規避發(fā)行股份的億現億業(yè)漫長(cháng)流程，在年內順利完成交割并實(shí)現業(yè)績(jì)目標，金收績(jì)有望快速提振上市公司持續下行的賭年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。這一策略轉變不僅反映出公司對交易效率的質(zhì)押持股迫切追求，更凸顯了其在主業(yè)承壓背景下轉型陣痛的秦安緊迫感。

新方案“棄股擇現”，股份光電購賣(mài)尋求快速交割

11日晚秦安股份公告，豪賭公司及全資子公司陸嶺山溪與亦高光電、轉型饒亦然等簽署《有關(guān)以支付現金方式購買(mǎi)安徽亦高光電科技有限責任公司股權之交易協(xié)議》，生變公司擬通過(guò)全資子公司陸嶺山溪支付現金的方式購買(mǎi)交易對方合計持有的亦高光電99%股權，交易作價(jià)為8.85億元。

同日，秦安股份公告，公司于近日收到控股股東、實(shí)際控制人YUANMING TANG的通知，其與饒亦然于2015年11月11日簽訂了《股份轉讓協(xié)議》，約定將YUANMING TANG持有的秦安股份非限售條件流通股2193.99萬(wàn)股（占公司總股本比例為5%），通過(guò)協(xié)議轉讓的方式轉讓給饒亦然，轉讓價(jià)格為13.80元/股。股票過(guò)戶(hù)后，業(yè)績(jì)承諾期內及業(yè)績(jì)補償足額實(shí)施完畢前，除按交易文件約定質(zhì)押給陸嶺山溪或陸嶺山溪指定方用于履約擔保外，饒亦然不得出售、質(zhì)押、設置權利負擔或以其他任何方式處置前述股票。

新的“退出路徑”要求下，亦高光電的業(yè)績(jì)承諾條款調整為2025年至2027年三個(gè)會(huì )計年度累計實(shí)現的凈利潤不低于2.4億元，此前為2025年、2026年、2027年分別不低于7000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元和9000萬(wàn)元。

秦安股份表示，該安排系饒亦然基于對公司未來(lái)前景及投資價(jià)值的認可，也是公司擬收購饒亦然等相關(guān)方持有的亦高光電的一定數量的股權并成為控股股東之交易的保障措施。

此外，秦安股份表示，為順利推進(jìn)本次交易，提高資金使用效率，公司擬向銀行申請并購貸款不超過(guò)8億元，用于支付擬收購亦高光電的股權交易價(jià)款。

此前7月11日，秦安股份披露收購后復牌首日交易，當日股價(jià)大幅低開(kāi)并直線(xiàn)跌停。據當時(shí)的方案，秦安股份計劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現金相結合的方式，收購安徽亦高光電科技有限責任公司99%股權，同時(shí)擬向不超過(guò)35名特定投資者募集配套資金。

而新方案通過(guò)新設立的全資子公司以純現金方式完成收購，原因系發(fā)行股份等工作無(wú)法在年內完成交割，快速收購有利于應對市場(chǎng)需求變化。

從財務(wù)角度分析，截至2025年三季度末，秦安股份不受限的貨幣資金余額約10.5億元，雖然現金收購會(huì )短期內對公司現金流造成一定壓力，但相較于發(fā)行股份方式，純現金收購使得公司能夠更快完成交易并將標的資產(chǎn)納入合并報表范圍。對于急需新業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)的秦安股份而言，這具有重要的戰略意義。今日秦安股份開(kāi)盤(pán)一度走高大漲8%，收盤(pán)回落至4.2%。

轉型迫在眉睫：大客戶(hù)疲軟拖累業(yè)績(jì)

2024年，秦安股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入16億元，同比下滑8.04%；凈利潤1.73億元，同比大幅下滑33.7%，是公司自2018年以來(lái)首次出現營(yíng)收凈利雙降，業(yè)績(jì)水平甚至低于2014年同期表現。

進(jìn)入2025年，公司下滑趨勢仍未得到遏制，2025年前三季度，秦安股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.91億元，同比減少16.89%；實(shí)現歸母凈利潤1.31億元，同比增加2.60%，面臨顯著(zhù)的經(jīng)營(yíng)壓力。

作為主營(yíng)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機核心零部件的傳統制造企業(yè)，秦安股份的主要產(chǎn)品包括氣缸體、氣缸蓋、曲軸以及變速器箱體等。雖然公司近年來(lái)積極向新能源領(lǐng)域拓展，開(kāi)發(fā)了混合動(dòng)力變速器箱體、增程式發(fā)動(dòng)機缸蓋及缸體等新產(chǎn)品，但轉型效果尚未充分顯現。

業(yè)績(jì)下滑原因除了公司披露的行業(yè)競爭加劇、大宗商品漲價(jià)及股份支付費用增加等因素外，深層次的問(wèn)題在于客戶(hù)結構過(guò)于集中。秦安股份的核心客戶(hù)長(cháng)安福特近年來(lái)市場(chǎng)表現持續低迷，據長(cháng)安汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)快報顯示，2025年5月長(cháng)安福特銷(xiāo)量為16481輛，同比下滑7.95%，連續第五個(gè)月出現銷(xiāo)量下滑。今年1-5月份，長(cháng)安福特累計銷(xiāo)量?jì)H為7.6萬(wàn)余輛，同比下滑16.43%，是長(cháng)安汽車(chē)旗下下滑幅度最大的品牌。

在傳統燃油車(chē)市場(chǎng)整體萎縮、新能源汽車(chē)快速崛起的行業(yè)變革期，長(cháng)安福特轉型遲緩的弊端日益凸顯，直接波及到作為供應商的秦安股份。通過(guò)跨界收購尋找新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，謀求多元化布局，成為秦安股份的必然選擇。

然而，這一切都取決于公司能否有效管理跨界收購帶來(lái)的各種風(fēng)險，以及標的公司能否如期實(shí)現業(yè)績(jì)承諾。（文｜公司觀(guān)察，作者｜黃田，編輯｜曹晟源）

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