每經(jīng)記者｜吳澤鵬????每經(jīng)編輯｜董興生????

自去年10月底宣布簽訂《股權并購意向書(shū)》后，粵?；浐ｏ暳希⊿Z001313，飼料時(shí)隔飼料所下股價(jià)8.30元，年后諾市值58.03億元）于11月17日晚間發(fā)布收購進(jìn)展公告稱(chēng)，將股績(jì)承降經(jīng)各方協(xié)商一致，權收擬對目標公司——宜興市天石飼料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天石飼料”）的購比高至估值股權收購比例由原51%提升至60%，交易對價(jià)為1.32億元，例提并簽署正式《股權轉讓協(xié)議》。標的不變

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現，天石除股權收購比例調整外，但業(yè)交易對方對業(yè)績(jì)承諾也作出了調整，粵海對應年份內，飼料時(shí)隔飼料所下其給出的年后諾承諾金額較此前有所下降。

值得關(guān)注的將股績(jì)承降是，自2022年以來(lái)，權收粵海飼料曾先后提出收購廣州先得生物技術(shù)有限公司70%股權及某境外公司51%股權的計劃，但這兩起并購最終均告終止。對于天石飼料的收購，粵海飼料還透露，后續或將進(jìn)一步以發(fā)行股份方式（或各方同意的其他方式）收購剩余40%股權。

提出收購1年后又調整方案

粵海飼料對于天石飼料的收購事項，最早可追溯至2024年10月29日。彼時(shí)，粵海飼料公告宣布收購天石飼料51%股權，并與交易對方簽署了股權并購意向書(shū)。時(shí)隔一年，標的公司整體估值維持2.2億元不變，但粵海飼料計劃收購的股份比例，則由51%提升至60%，因此交易金額為1.32億元。

記者注意到，采用收益法評估測算，天石飼料股東全部權益價(jià)值約為2.48億元，評估增值6942.58萬(wàn)元，增值38.80%。最終，經(jīng)交易各方協(xié)商一致，確定了天石飼料2.2億元的整體估值。

值得注意的是，記者發(fā)現，除了收購比例的變化，交易對方給出的業(yè)績(jì)承諾也出現調整。此前，交易對方承諾天石飼料2024年至2026年扣非凈利潤分別不低于2200萬(wàn)元、2420萬(wàn)元及2660萬(wàn)元。而在最新公告中，業(yè)績(jì)承諾期調整為2025年至2027年，對應扣非凈利潤分別為2200萬(wàn)元、2400萬(wàn)元及2600萬(wàn)元。對比可見(jiàn)，2025年及2026年的承諾金額均下降了200萬(wàn)元以上。

若從實(shí)際業(yè)績(jì)來(lái)看，天石飼料的盈利表現尚屬穩健。根據最新公告，天石飼料2024年凈利潤為2615.74萬(wàn)元，2025年上半年凈利潤為1171.98萬(wàn)元。若不考慮“扣非”因素，其2024年實(shí)際凈利潤已超過(guò)原先承諾的2200萬(wàn)元。

根據公告，天石飼料目前的股東分別是鄒三元、鄒益東及錢(qián)同英，三人對應持股比例分別約為90%、8%及2%，收購完成后，這三人持股比例將下降至32%、7%及1%。

粵海飼料在公告中表示，天石飼料是國內飼料添加劑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，收購旨在實(shí)現對飼料產(chǎn)業(yè)上游核心添加劑領(lǐng)域的縱向整合，強化對關(guān)鍵原料供應鏈的掌控。

粵海飼料3年來(lái)已終止2次并購

記者查詢(xún)發(fā)現，粵海飼料近年來(lái)在并購方面動(dòng)作頻頻，除本次對天石飼料的收購外，公司在過(guò)去三年中還曾推動(dòng)另外兩起股權收購，但均未達成。

2022年10月，粵海飼料公告擬通過(guò)公開(kāi)摘牌方式參與競拍收購廣州先得生物技術(shù)有限公司70%股權，標的公司原名珠江水產(chǎn)研究所水產(chǎn)藥物實(shí)驗廠(chǎng)。當時(shí)，粵海飼料稱(chēng)，收購能夠實(shí)現以較少的成本取得水產(chǎn)動(dòng)保的生產(chǎn)資源，標的研發(fā)背景及現有的生產(chǎn)能力及技術(shù)優(yōu)勢對提高公司動(dòng)保板塊的競爭力有利。

然而，2024年8月，粵海飼料發(fā)布公告稱(chēng)，因交易方招拍掛價(jià)格與公司預期存在差異，決定終止該收購事項。

另一起終止的并購發(fā)起于2024年8月，當時(shí)，粵海飼料提出收購注冊于中國香港的I&V Bio Asia Co.,Ltd.51%股權，目標公司主要從事水產(chǎn)品貿易，在泰國、印度、印尼等多地設有分支機構。當時(shí)，粵海飼料還與交易對方簽署了收購框架協(xié)議。

然而，2025年4月，粵海飼料宣布終止該收購，原因為目標公司未能按要求提供盡職調查所需完整資料，盡職調查相關(guān)工作未能按期完成且無(wú)法再推進(jìn)，且交易雙方在交易對價(jià)、業(yè)績(jì)承諾等核心條款上未能達成一致。

對于天石飼料的收購，粵海飼料在今年4月底的業(yè)績(jì)交流會(huì )上曾透露，“也在有序推進(jìn)中，預計上半年可完成”，目前來(lái)看，收購進(jìn)程與上述預計有所差距。

粵海飼料還稱(chēng)，公司也將圍繞飼料主業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)積極尋求優(yōu)質(zhì)的并購標的，通過(guò)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，持續提高公司核心競爭力及抗風(fēng)險能力。

今年前三季度，粵海飼料實(shí)現飼料銷(xiāo)量66萬(wàn)噸，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入49.97億元，實(shí)現歸母凈利潤2619.80萬(wàn)元。

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