上月末，內部美聯(lián)儲以10-2的分歧表決結果宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。如今，加劇距離今年12月議息會(huì )議還有一個(gè)月的美聯(lián)時(shí)間，美聯(lián)儲內部的儲降分歧立場(chǎng)似乎比當時(shí)更加明顯，對進(jìn)一步寬松持反對、息天觀(guān)望和贊成的平搖各方觀(guān)點(diǎn)讓貨幣政策的走向變得撲朔迷離，也給美聯(lián)儲主席鮑威爾出了不小的內部難題。

　　立場(chǎng)分化

　　當地時(shí)間周一，分歧圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆（Alberto Musalem）對進(jìn)一步貨幣寬松的加劇前景持明確懷疑態(tài)度。他在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：“我們在此刻必須謹慎行事，美聯(lián)這一點(diǎn)至關(guān)重要。儲降我認為，息天在不使政策變得過(guò)度寬松的平搖前提下，進(jìn)一步放寬政策的內部空間非常有限?！?/p>

　　穆薩勒姆認為，當前通脹率更接近3%，而非美聯(lián)儲2%的目標。他補充稱(chēng)，包括股票估值和房?jì)r(jià)在內的金融環(huán)境已處于高位；貨幣政策更接近中性水平，而非輕度限制性狀態(tài)；勞動(dòng)力市場(chǎng)也已有序降溫?！拔艺J為我們需要繼續采取措施抑制通脹?！?/p>

　　穆薩萊姆上月曾與其他10位委員一起支持將美聯(lián)儲政策利率下調25個(gè)基點(diǎn)。其最新表態(tài)意味著(zhù)他可能正考慮加入堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德的陣營(yíng)，施密德三周前投票反對降息，并在近日的最新表態(tài)中繼續維持此前的立場(chǎng)。

　　舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）則對降息表現出更開(kāi)放的態(tài)度。她表示，薪資增長(cháng)放緩表明勞動(dòng)力需求正在降溫，同時(shí)關(guān)稅并未以廣泛或持續的方式推高通脹。

　　戴利稱(chēng)，她正密切關(guān)注人工智能應用可能帶來(lái)的生產(chǎn)率提升 ——這種提升或能在不加劇通脹壓力的情況下推動(dòng)經(jīng)濟更快增長(cháng)?！半m然我一直在關(guān)注生產(chǎn)率增長(cháng)情況，并判斷這種增長(cháng)能否持續，但我也在全力聚焦通脹，以確保通脹不會(huì )出現需要我們采取更多行動(dòng)或延長(cháng)當前政策立場(chǎng)的回升勢頭?！迸c此同時(shí)，她指出：“我們也不愿犯下政策利率維持過(guò)久的錯誤，最終卻發(fā)現這對經(jīng)濟造成了損害。制定正確的政策需要保持開(kāi)放的心態(tài)，并深入挖掘辯論雙方的證據”

　　相比之下，美聯(lián)儲理事米蘭（Stephen Miran）繼續主張更大幅度降息。他認為，目前已有充分證據表明，通脹快速下降且勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，因此進(jìn)一步放寬政策 “勢在必行”。他再次呼吁，在12月9日至10日召開(kāi)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議上，將利率下調50個(gè)基點(diǎn)。

　　米蘭表示：“我認為，合理的立場(chǎng)應比9月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議時(shí)更傾向寬松 ——當時(shí)會(huì )議再次暗示將降息三次。如果你根據現在的數據來(lái)制定政策，那其實(shí)是在看后視鏡，因為政策傳導需要12到18個(gè)月才能真正影響經(jīng)濟。所以你必須根據你認為未來(lái)一年到一年半經(jīng)濟將處于的狀態(tài)來(lái)制定政策?！?/p>

　　就業(yè)市場(chǎng)迷霧

　　從美聯(lián)儲的雙重職責看，就業(yè)市場(chǎng)是主導降息的主要因素，然而政府停擺讓勞動(dòng)力供需環(huán)境現狀變得撲朔迷離。

　　第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現，美聯(lián)儲和私營(yíng)部門(mén)的統計并不一致。芝加哥聯(lián)儲發(fā)布的預估報告顯示，由于失業(yè)人員再就業(yè)率放緩，且裁員及其他形式的就業(yè)崗位流失率上升，10月美國失業(yè)率可能小幅攀升至四年以來(lái)的最高水平4.4%。

　　紐約聯(lián)儲上周五發(fā)布的一項調查顯示，美國上月失業(yè)率預期持續惡化。其最新的《消費者預期調查》顯示，10月份受訪(fǎng)者認為未來(lái)12個(gè)月失業(yè)率將上升的平均概率環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，至42.5%，這是該指標連續第三個(gè)月上升。受訪(fǎng)者認為未來(lái)12個(gè)月 “能找到工作”的概率下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，至46.8%；而認為未來(lái)12個(gè)月 “可能失業(yè)”的概率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，至14%。

　　仍在持續統計的各州失業(yè)救濟申請數據表明，華爾街經(jīng)濟學(xué)家所稱(chēng)的 “不增加招聘、不裁員”就業(yè)市場(chǎng)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

　　以吉塞拉楊（Gisela Young）為首的花旗經(jīng)濟學(xué)家表示，至少到目前為止，失業(yè)救濟申領(lǐng)數據所呈現的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況，并不像一些報告所暗示的那樣黯淡?！敖鼛字?，一些大型企業(yè)已宣布裁員，這與10月挑戰者公司裁員報告中裁員數量增加的趨勢一致。這意味著(zhù)未來(lái)幾個(gè)月首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數可能面臨上行風(fēng)險，但具體時(shí)間和規模尚不確定。我們仍將首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數視為反映裁員情況的更清晰高頻指標，并持續關(guān)注?！彼龑?xiě)道。

　　富國銀行高級經(jīng)濟學(xué)家豪斯（Sarah House）在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中表示：“盡管不能排除經(jīng)濟出現更顯著(zhù)放緩的風(fēng)險，但目前未出現大范圍裁員的情況，這表明就業(yè)市場(chǎng)仍保持穩定?！?/p>

　　截至發(fā)稿時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率定價(jià)從上周末的72%降至63%，距離充分定價(jià)仍有不小距離。

責任編輯：張玉

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