境內市場(chǎng)

今日收益率整體上行，浙商債日曲線(xiàn)熊陡，銀行超長(cháng)端2500002再次創(chuàng )下新高2.1450%；同時(shí)政金債調整幅度大于國債，利率兩者利差進(jìn)一步走闊，報難10年國開(kāi)與國債利差來(lái)到18bps，突破經(jīng)過(guò)標準化處理后，浙商債日利差水平已經(jīng)接近2022年。銀行

周末國家統計局公布8月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比由上月下降1.5%轉為增長(cháng)20.4%，利率表現亮眼；不過(guò)單月同比數據的報難大幅增長(cháng)主要還是由基數效應引起，但從累計值來(lái)看，突破前8個(gè)月累計同比由負轉正至0.9% ，浙商債日還是銀行體現了前期包括“反內卷”在內的一系列政策的效果開(kāi)始逐步體現?？紤]到去年9-11月利潤基數較低，利率利潤增速預計會(huì )持續得到支撐，報難年度累計利潤增速中樞有望繼續鞏固。突破

另一方面，上周央行發(fā)布了貨幣政策委員會(huì )三季度例會(huì )紀要，總體來(lái)看似乎更加強調政策落實(shí)，希望釋放政策效果，對于增量政策著(zhù)墨不多。不過(guò)，上周五學(xué)習時(shí)報（中共中央黨校主管媒體）同樣在頭版發(fā)表文章《把握全方位擴大國內需求的重點(diǎn)》，文中提到“貨幣政策方面，防止混淆總量平衡任務(wù)和結構調整要求，做好必要的政策工具區分，在當前情況下要更多發(fā)揮總量功能，盡快把降準降息要求落實(shí)到位，真正起到刺激投資和消費需求的作用”。四季度是否會(huì )有增量總量型貨幣政策落地，仍值得關(guān)注期待。

今日債市的調整主要是由兩方面引起：

1）一方面跨季資金仍然較“貴”，資金利率是過(guò)去一段時(shí)間來(lái)偏高水平，這一方面導致了利率互換的持續上行（FR007_5Y再次創(chuàng )下新高1.705%），另一方面也抑制了債市整體情緒；

2）另一方面，今日午后權益市場(chǎng)大幅上漲，券商股的異動(dòng)帶動(dòng)了指數的大幅上行，也使得債市情緒進(jìn)一步承壓，收益率出現快速上行。

隨著(zhù)長(cháng)假臨近，一部分投資者已經(jīng)進(jìn)入了休假模式，市場(chǎng)似乎也來(lái)到了十字路口，等待四季度選擇新的方向。

全天表現

數據來(lái)源：iFind

境外市場(chǎng)

上周五數據方面，PCE完全符合預期，其他數據略高于預期。整體PCE環(huán)比上升0.3%，核心環(huán)比上升0.2%。個(gè)人收入環(huán)比0.4%，個(gè)人支出環(huán)比0.6%，均超預期0.1個(gè)百分點(diǎn)。密歇根大學(xué)消費者信心指數來(lái)看，基本符合預期，但通脹預期回落，1年通脹預期從4.8%回落至4.7%，5到10年期的長(cháng)期通脹從3.9%回落至3.7%。

美聯(lián)儲官員言論方面，理事鮑曼表示美聯(lián)儲應力求實(shí)現盡可能小的資產(chǎn)負債表，并回歸對其進(jìn)行主動(dòng)管理。她還重申了本周早些時(shí)候的觀(guān)點(diǎn)，即鑒于美國以往就業(yè)報告被下修，美聯(lián)儲可能面臨“落后于形勢”的風(fēng)險。

從市場(chǎng)表現來(lái)看，美國國債周五區間窄幅波動(dòng)，10年期美債收益率在4.15%到4.2%的區間震蕩。短端小幅走強，而中長(cháng)期國債走弱。數據顯示美國核心PCE與預期一致、個(gè)人支出和收入高于預期后，收益率反彈。之后在密歇根大學(xué)消費者信心與通脹預期數據公布后，低于預期的1年期以及5至10年期通脹預期幫助市場(chǎng)收窄跌幅。紐約時(shí)間下午3點(diǎn)過(guò)后不久，曲線(xiàn)短端收益率下行約1個(gè)基點(diǎn)，中長(cháng)期債券收益率當日上行約1至2個(gè)基點(diǎn)。2s10s與2年較周四收盤(pán)擴大2.7個(gè)基點(diǎn)。尾盤(pán)時(shí)，美國2年期國債收益率報3.643%，5年期國債收益率報3.7685%，10年期國債收益率報4.1852%。

目前美國政府停擺的概率越來(lái)越大，共和黨和民主黨都認為政府關(guān)門(mén)對自身更為有利，尤其民主黨，認為這次在短期融資法案上妥協(xié)短期有害無(wú)益，共和黨方面，政府關(guān)門(mén)還可以成為削減政府規模的機會(huì )。據Politico消息，白宮預算辦公室正指示聯(lián)邦機構準備在可能的政府停擺中實(shí)施裁員計劃，涉及大規模解雇，重點(diǎn)針對那些從事非法定必須持續項目工作的雇員?？赡軐е抡蜆I(yè)繼續下滑。此外在政府停擺期間數據停止公布，市場(chǎng)的波動(dòng)率會(huì )下降，且近期數據對美債利空影響將推后，且美聯(lián)儲可能會(huì )慣性降息。盡管此次停擺不涉及債務(wù)上限的問(wèn)題，美債技術(shù)性違約風(fēng)險下降，但市場(chǎng)仍然會(huì )慣性避險，對美債市場(chǎng)利多因素更強。同時(shí)關(guān)注澳洲央行周二的利率決議，預計不降息而且澳洲央行行長(cháng)會(huì )發(fā)表相對鷹派的言論。澳洲失業(yè)率在7月降至4.2%并在8月保持不變。CPI的同比增速從7月的1.9%飆升至2.8%，并在8月進(jìn)一步升至3.0%。這使得市場(chǎng)參與者將下一次降息25個(gè)基點(diǎn)的預期時(shí)間推遲到2026年2月。且在上周一澳洲聯(lián)儲主席布洛克也發(fā)表相對鷹派的講話(huà)，預計態(tài)度將維持不變。