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　　證券時(shí)報基金研究院 陳書(shū)玉

　　2025年以來(lái)，踐行金多“固收+”產(chǎn)品如潮水般涌入大眾視野，資管資產(chǎn)迅速崛起為資產(chǎn)管理行業(yè)不容忽視的工業(yè)第二增長(cháng)曲線(xiàn)。Choice數據顯示，化中今年三季度末，歐基全市場(chǎng)“固收+”基金規模達2.47萬(wàn)億元，團隊單季增長(cháng)超5200億元。大躍

　　在這一行業(yè)趨勢下，踐行金多頭部公募紛紛厲兵秣馬，資管資產(chǎn)大力發(fā)展“固收+”業(yè)務(wù)。工業(yè)需要意識到的化中是，如今“固收+”的歐基內涵已發(fā)生本質(zhì)躍遷：它早已超越債券打底、股票增強的團隊簡(jiǎn)單配方，進(jìn)化為一種高度依賴(lài)投研協(xié)同、大躍流程分解與風(fēng)險精細管理的踐行金多多資產(chǎn)配置解決方案。這就向基金公司提出了全新的核心命題——必須構建一套可規模復制的“工業(yè)化”輸出體系。

　　中歐基金作為較早踐行“資管工業(yè)化”的機構，其多資產(chǎn)團隊在過(guò)去十年間完成了從1.0階段“資產(chǎn)配置統籌股債”，到2.0階段“多元策略豐富收益來(lái)源”，最終演進(jìn)至3.0階段“多元資產(chǎn)分散風(fēng)險”的兩次關(guān)鍵躍遷。這一實(shí)踐表明，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化、系統化的工業(yè)體系，能有效應對市場(chǎng)不確定性，為投資者提供更為穩健的產(chǎn)品選擇。

　　一個(gè)績(jì)優(yōu)產(chǎn)品

　　的十年穩健樣本

　　中歐基金在“多資產(chǎn)+多策略”領(lǐng)域的實(shí)踐積累，帶來(lái)了在“固收+”領(lǐng)域的迅猛突破，中歐多資產(chǎn)團隊打造了多個(gè)低波策略績(jì)優(yōu)產(chǎn)品，中歐瑾通是其中翹楚。

　　Wind數據顯示，中歐瑾通A成立于2015年11月17日，近十年經(jīng)歷多輪牛熊，截至2025年9月底，成立以來(lái)收益率72.8%，高于同期業(yè)績(jì)基準24.1個(gè)百分點(diǎn)。持有人戶(hù)數從2018年底319戶(hù)增長(cháng)至2025年6月底的51.9萬(wàn)戶(hù)，增長(cháng)超1600倍。

　　中歐瑾通的穩健基因來(lái)自清晰的產(chǎn)品定位、嚴格的紀律執行及系統化的風(fēng)控體系。產(chǎn)品核心目標始終明確：實(shí)現絕對收益。中歐瑾通將低波作為核心策略，控制年化波動(dòng)率，并以較高概率實(shí)現年度正收益。

　　紀律性體現在三個(gè)層面：第一是倉位紀律，產(chǎn)品堅守明確的權益倉位中樞，2019—2020年股票市值占比保持在10%的中樞上下。第二是風(fēng)格紀律，權益部分在價(jià)值與成長(cháng)間保持均衡，根據市場(chǎng)微調但不押注單一風(fēng)格。第三是債券策略紀律，深耕純債策略，把握債券行情，成為收益重要來(lái)源和組合壓艙石。

　　風(fēng)險管理方面，中歐瑾通的風(fēng)控體系近年來(lái)完成了從事后救火到事中預警的進(jìn)化，通過(guò)風(fēng)控歸因系統，將風(fēng)險監控前置至事中階段。例如今年上半年，團隊監測到紅利策略風(fēng)險收益比下降，便動(dòng)態(tài)調整策略比重，契合市場(chǎng)節奏。

　　團隊在產(chǎn)品設計上也持續優(yōu)化持有體驗。自2024年6月起，中歐瑾通增設季度評估分紅機制，截至10月底，已連續6個(gè)季度分紅，累計金額達1.48億元，此舉提升了投資者獲得感。

　　工業(yè)化投研成“超級引擎”

　　中歐瑾通的穩健表現，背后是一套名為“MARS工廠(chǎng)”的工業(yè)化投研體系。該體系直指傳統資管行業(yè)過(guò)度依賴(lài)明星基金經(jīng)理導致的業(yè)績(jì)波動(dòng)大、策略難復制等痛點(diǎn)。

　　中歐基金多資產(chǎn)及解決方案投資部多元配置組負責人華李成表示：“我們整個(gè)產(chǎn)品布局都是圍繞著(zhù)投資者需求出發(fā)?！薄癕ARS工廠(chǎng)”將投資流程拆解為設計、生產(chǎn)、組裝、檢測四大車(chē)間，通過(guò)模塊化分工與標準化品控，將投資從依賴(lài)靈感的藝術(shù)，轉變?yōu)榭深A期、可復制、可解釋的“工藝”。

　　在設計車(chē)間，一切從客戶(hù)需求出發(fā)。以中歐瑾通為例，團隊洞察到債券收益率趨勢性下行，便對產(chǎn)品進(jìn)行系統性重定位，提升目標波動(dòng)率要求和權益倉位中樞，為產(chǎn)品繪制清晰“生產(chǎn)圖紙”。

　　在生產(chǎn)車(chē)間，研究成果被加工為標準化的“策略零件”。團隊開(kāi)發(fā)超過(guò)20種細分投資策略，構建豐富可回溯的策略庫。

　　在組裝車(chē)間，基金經(jīng)理基于嚴格風(fēng)險預算，從策略庫調用合適模塊進(jìn)行配置。核心哲學(xué)是從風(fēng)險出發(fā)管理組合：即便看好某一資產(chǎn)，加倉幅度也受?chē)栏裣拗?，杜絕幅度失控的押注。

　　最后的檢測車(chē)間，承擔“全生命周期質(zhì)量管理”職責。依托自建的回測與歸因平臺，風(fēng)控專(zhuān)家每日監控組合，將風(fēng)險拆解到每一資產(chǎn)、每一策略，確保其與設計目標一致。

　　在“MARS工廠(chǎng)”的賦能下，中歐基金多資產(chǎn)團隊構建起策略更多元、質(zhì)量更穩定的產(chǎn)品體系。這套體系突破了傳統模式下基金經(jīng)理個(gè)人能力半徑對管理規模的限制，在持續擴張中堅守產(chǎn)品“良品率”，兼顧規?；芾砼c業(yè)績(jì)穩定性。

　　十年革新 不斷進(jìn)化

　　事實(shí)上，中歐瑾通的卓越表現是中歐多資產(chǎn)團隊系統性布局下的必然成果。面向未來(lái)，團隊已構建覆蓋不同風(fēng)險偏好的全天候產(chǎn)品線(xiàn)。產(chǎn)品線(xiàn)橫向覆蓋低波、中波、高波等波動(dòng)率要求，縱向匹配不同大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別，同時(shí)考慮目標客群特殊要求，提供公募或專(zhuān)戶(hù)服務(wù)。

　　在單個(gè)產(chǎn)品策略上，團隊做了細分。以“固收+”產(chǎn)品為例，中歐匯利關(guān)注“固收+紅利/價(jià)值策略”，中歐磐固側重“固收+ETF策略”，中歐豐利則以“固收+港股策略”為特色。通過(guò)更細分的策略產(chǎn)品，更好滿(mǎn)足不同投資者需求。

　　這張產(chǎn)品版圖背后是團隊近十年的自我革新：在1.0“資產(chǎn)配置統籌股債”階段，團隊實(shí)現了從早期基金經(jīng)理各自為戰的簡(jiǎn)單股債配比，到建立統一資產(chǎn)配置框架的關(guān)鍵跨越，完成了投研理念的啟蒙。進(jìn)入2.0“多元策略豐富收益來(lái)源”階段，團隊認識到僅分散資產(chǎn)類(lèi)別遠遠不夠，核心突破在于構建了超過(guò)20種標準化策略的“零件庫”，推動(dòng)投資從“資產(chǎn)分散”躍升為“收益來(lái)源分散”。

　　發(fā)展到如今的3.0“多元資產(chǎn)分散風(fēng)險”階段，為應對市場(chǎng)利率下行的挑戰，團隊再次前瞻性進(jìn)化，不再局限于傳統股、債、轉債，通過(guò)引入更廣泛的資產(chǎn)類(lèi)別與策略工具，為組合構建了超越傳統股債的新時(shí)代“壓艙石”。每一次躍遷都不是對過(guò)去的否定，而是在資產(chǎn)配置理念指引下，圍繞分散化、風(fēng)險收益比和客戶(hù)體驗的持續深化與升華。