證券時(shí)報記者 賀覺(jué)淵

　　在中國人民銀行指導下，增信助力資本債精準滴中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )（下稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì )”）積極推動(dòng)科技創(chuàng )新債券（下稱(chēng)“科創(chuàng )債”）風(fēng)險分擔工具（下稱(chēng)“風(fēng)險分擔工具”）的投資使用。11月24日，耐心4家民營(yíng)股權投資機構在北京金融資產(chǎn)交易所開(kāi)展專(zhuān)場(chǎng)路演，科創(chuàng )科技擬在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng )債合計9.3億元。灌硬記者了解到，增信助力資本債精準滴這是投資今年第二批獲得風(fēng)險分擔工具支持的項目，標志著(zhù)更多民營(yíng)股權投資機構在政策支持下通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)融資。耐心

　　債券市場(chǎng)資金籌集規模大、科創(chuàng )科技成本低、灌硬期限長(cháng)，增信助力資本債精準滴在支持科技創(chuàng )新方面具有獨特優(yōu)勢。投資今年5月7日，耐心央行、科創(chuàng )科技證監會(huì )創(chuàng )新推出債券市場(chǎng)“科技板”，灌硬支持金融機構、科技型企業(yè)、股權投資機構發(fā)行科創(chuàng )債，募集資金用于支持科技創(chuàng )新領(lǐng)域投融資。截至11月21日，交易商協(xié)會(huì )累計支持276家企業(yè)發(fā)行科創(chuàng )債超5300億元，涵蓋230家科技型企業(yè)和46家股權投資機構。發(fā)行規模占同期銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具全部發(fā)行規模的比重首次超過(guò)10%，較科創(chuàng )債推出之前提高5個(gè)百分點(diǎn)。

　　為支持股權投資機構在“科技板”發(fā)行長(cháng)期限債券融資，央行會(huì )同證監會(huì )創(chuàng )設了風(fēng)險分擔工具，同時(shí)與地方政府、市場(chǎng)化增信機構一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風(fēng)險，還可以有效降低股權投資機構的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行更長(cháng)期限，比如8年期、10年期債券。

　　據記者在路演現場(chǎng)了解，本次風(fēng)險分擔工具為基石資本、同創(chuàng )偉業(yè)、盛景嘉成3家企業(yè)提供擔保增信，顯著(zhù)提升債券信用水平，3家企業(yè)分別以所投企業(yè)股權或自身股權提供反擔保，聯(lián)合構建風(fēng)險共擔機制；道禾長(cháng)期則由中債增進(jìn)公司以市場(chǎng)化方式提供擔保，依托信用風(fēng)險緩釋合約實(shí)現風(fēng)險分擔，體現出政策工具與市場(chǎng)化增信協(xié)同發(fā)力。

　　中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )市場(chǎng)創(chuàng )新部負責人杜海均進(jìn)一步指出，風(fēng)險分擔工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng )債的投資，充分釋放“政策性+市場(chǎng)化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅動(dòng)效應。

　　“這批項目的落地，將進(jìn)一步拓寬民營(yíng)股權投資機構的長(cháng)期資本來(lái)源，助力硬科技企業(yè)發(fā)展?！倍藕＞硎?，交易商協(xié)會(huì )將深化科創(chuàng )債風(fēng)險分擔工具使用，持續推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)助力科技強國建設。

　　“科創(chuàng )債為我們提供了一個(gè)獲取長(cháng)期資本、耐心資本的渠道，使得融資成本大大降低。另外，在風(fēng)險分擔工具支持下，我們的發(fā)債規模、債券評級和資金成本全部都得到改善?！被Y本執行總裁兼合伙人王啟文在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　風(fēng)險分擔工具不僅確保了債券發(fā)行的安全性，也將支持發(fā)債期限進(jìn)一步拉長(cháng)。盛景嘉成總裁、聯(lián)合創(chuàng )始人劉昊飛對記者說(shuō)，發(fā)債周期的拉長(cháng)是本次發(fā)行的重要突破點(diǎn)。早期股權投資周期都較長(cháng)，通常5年起步，常規情況可能需要8到10年。政府引導基金往往是10年乃至更長(cháng)期限。因此，發(fā)債期限與早期投資周期一定要匹配。

　　6月18日，首批運用風(fēng)險分擔工具的項目正式落地，5家民營(yíng)股權投資機構成功發(fā)行科創(chuàng )債13.5億元。自5家機構完成發(fā)行以來(lái)，截至目前，已有將近50%的募集資金實(shí)際使用，撬動(dòng)資金規模上百億元，投向集成電路、人工智能、生物醫藥、新材料等關(guān)鍵領(lǐng)域，有效發(fā)揮了“以債促投”的杠桿效應，風(fēng)險分擔工具對科技創(chuàng )新的支持成效持續顯現。

　　“距離發(fā)行已過(guò)去5個(gè)月的時(shí)間，科創(chuàng )債的發(fā)行，提升了中科創(chuàng )星自身出資實(shí)力，最重要的是帶動(dòng)效應明顯?！敝锌苿?chuàng )星總經(jīng)理助理、財務(wù)部負責人郭一鳳告訴記者，作為全國首個(gè)成功發(fā)行科創(chuàng )債的民營(yíng)股權投資機構，中科創(chuàng )星通過(guò)風(fēng)險分擔工具，由中債增進(jìn)公司提供全額擔保，西安投融資擔保有限公司提供反擔保，進(jìn)一步強化風(fēng)險控制，增強了債券吸引力。

　　在郭一鳳看來(lái)，科創(chuàng )債是在市場(chǎng)化的配置機制下，通過(guò)做強普通合伙人（GP）持股平臺，來(lái)有效激發(fā)和引導各類(lèi)社會(huì )資本流向科技創(chuàng )新的關(guān)鍵環(huán)節。

　　目前，科創(chuàng )債發(fā)行范圍已覆蓋全國29個(gè)省、自治區、直轄市以及香港特別行政區，其中北京、廣東、浙江、山東、江蘇企業(yè)發(fā)行規模位列前五；長(cháng)三角、珠三角、京津冀三大科創(chuàng )集聚區發(fā)行量占比超60%，實(shí)現對全國創(chuàng )新要素高地的精準服務(wù)。交易商協(xié)會(huì )明確，將繼續不斷完善科創(chuàng )債配套機制，提高注冊發(fā)行效率，加大宣傳推廣，持續提升金融支持科技創(chuàng )新的能力、強度和水平。

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