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　　炒股就看金麒麟分析師研報，正罰單權威，證券專(zhuān)業(yè)，又營(yíng)業(yè)部憂(yōu)及時(shí)，被罰背后全面，多重的合助您挖掘潛力主題機會(huì )！規困

　　近日，局治廣東證監局發(fā)布行政監管措施決定書(shū)，理隱對方正證券廣州錦御二街證券營(yíng)業(yè)部采取出具警示函的正罰單行政監管措施。經(jīng)查，證券該營(yíng)業(yè)部存在五類(lèi)違規問(wèn)題，又營(yíng)業(yè)部憂(yōu)包括向投資者發(fā)送知識測評問(wèn)卷的被罰背后答案、基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理不到位、多重的合投顧業(yè)務(wù)展業(yè)不規范、規困人員管理不到位以及合規管理機制不健全等。局治

　　中國證券報記者注意到，近年來(lái)，方正證券頻繁受到監管關(guān)注，一系列罰單時(shí)間上連續、業(yè)務(wù)上覆蓋廣泛，反映出公司在治理結構、內部控制及合規文化建設等方面仍有待完善之處。在業(yè)內人士看來(lái)，公司內控環(huán)節存在的不足，以及合規意識與長(cháng)期發(fā)展導向的欠缺，可能成為制約其長(cháng)期穩健發(fā)展的瓶頸。

　　多業(yè)務(wù)線(xiàn)交織 合規漏洞頻發(fā)

　　記者梳理發(fā)現，近年來(lái)，方正證券的違規案例涉及分支機構運營(yíng)、投行業(yè)務(wù)、研究咨詢(xún)以及子公司管理等多個(gè)核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，顯示出不同業(yè)務(wù)條線(xiàn)之間存在的風(fēng)險關(guān)聯(lián)性。

　　在分支機構運營(yíng)層面，違規行為尤為集中。2025年11月17日，廣東證監局對方正證券廣州錦御二街證券營(yíng)業(yè)部出具警示函，直指其向投資者發(fā)送知識測評答案、基金銷(xiāo)售管理不到位、投顧業(yè)務(wù)不規范等五大問(wèn)題。該營(yíng)業(yè)部客戶(hù)經(jīng)理雷剛因私下接受客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)證券、約定收益分成，被認定為不適當人選，時(shí)任負責人聶晶因管理失職被連帶處罰。

　　此類(lèi)問(wèn)題并非孤例，2023年4月，浙江證監局亦對方正證券龍港龍港大道營(yíng)業(yè)部出具警示函，因其存在向無(wú)基金從業(yè)資格人員下達銷(xiāo)售任務(wù)，并將業(yè)績(jì)提成掛靠至他人名下的違規行為。2023年5月，方正證券郴州永興大橋路營(yíng)業(yè)部員工，因泄露客戶(hù)信息被湖南證監局處罰。這些案例反映了公司分支機構合規機制的形式化和總部管控的弱化。

　　投行業(yè)務(wù)成為另一“重災區”。2025年3月，證監會(huì )對方正證券承銷(xiāo)保薦有限責任公司采取責令改正措施，指出其公司債項目存在盡職調查不到位、內核問(wèn)題披露不全面、對外報送材料審核不嚴、收費不規范等嚴重缺陷。

　　研究業(yè)務(wù)的合規管理也存在薄弱環(huán)節。2024年1月，湖南證監局因發(fā)布研報前泄露內容、分析師私自薦股、無(wú)資格人員公開(kāi)發(fā)布觀(guān)點(diǎn)等違規問(wèn)題，對方正證券研究所責令改正，時(shí)任研究所所長(cháng)劉章明因負有領(lǐng)導責任及個(gè)人違規薦股，被出具警示函。業(yè)內人士指出，研究業(yè)務(wù)的激進(jìn)擴張與內控滯后形成鮮明對比，反映出公司在追求市場(chǎng)影響力時(shí)忽視了合規基石。

　　在子公司管控方面，方正證券亦曾面臨挑戰。2021年，方正證券因對其香港子公司風(fēng)險管控不到位，被湖南證監局采取責令限期改正、責令處分有關(guān)責任人員并報告結果的行政監管措施，直指其“存在重大缺陷”。據業(yè)內人士介紹，彼時(shí)，方正香港因債券自營(yíng)與固定收益基金等業(yè)務(wù)持續虧損，盡管母公司多次注資化解風(fēng)險，但仍暴露出其對跨境風(fēng)險管控的嚴重不足。

　　此外，信息披露與資產(chǎn)質(zhì)量也引發(fā)監管關(guān)注。2025年6月，方正證券公告稱(chēng)，上交所針對2024年年報對公司發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，質(zhì)疑公司金融資產(chǎn)投資收益下滑、買(mǎi)入返售資產(chǎn)風(fēng)險、融出資金減值差異、投資性房地產(chǎn)大額減值及商譽(yù)減值測試合理性等五大核心問(wèn)題。業(yè)內人士分析指出，上述問(wèn)詢(xún)與股東中國信達連續減持、外資撤離等現象疊加，反映了市場(chǎng)對方正證券長(cháng)期治理能力的擔憂(yōu)。

　　重塑風(fēng)控體系的權威性與獨立性

　　業(yè)內人士分析指出，上述罰單并非孤立事件，反映出方正證券在快速發(fā)展過(guò)程中可能存在的深層挑戰，尤其是在公司治理、內部控制與合規文化建設等方面仍有待加強。此外，股東結構變動(dòng)所帶來(lái)的戰略銜接問(wèn)題也值得關(guān)注。具體可概括為四個(gè)方面。

　　一是公司在業(yè)務(wù)擴張的同時(shí)，風(fēng)控能力建設亟待加強，尤其需警惕“重業(yè)績(jì)、輕合規”的苗頭。前述多項違規背后均有業(yè)績(jì)壓力的影子。例如，營(yíng)業(yè)部向無(wú)從業(yè)資格人員下達銷(xiāo)售任務(wù)，實(shí)質(zhì)是將業(yè)績(jì)壓力違規轉嫁。

　　公司部分業(yè)務(wù)條線(xiàn)拓展業(yè)務(wù)規模的過(guò)程中，對風(fēng)控標準的把握有所放松。投行與研究業(yè)務(wù)尤為典型：投行部門(mén)在內控流程上出現盡調不到位、報送材料審核不嚴等缺陷；為提升市場(chǎng)聲量，研究業(yè)務(wù)在激烈競爭中容忍打“擦邊球”的行為，放任研報內容提前泄露、分析師違規薦股。

　　二是集團總部與分支機構之間的合規管理協(xié)同性有待加強。分支機構違規頻發(fā)表明，總部的合規政策或未能有效穿透至業(yè)務(wù)末梢。前述廣州營(yíng)業(yè)部向客戶(hù)發(fā)送測評答案、龍港營(yíng)業(yè)部允許無(wú)證銷(xiāo)售等行為，體現出公司基礎合規紀律的渙散。其根源或在于分支機構的績(jì)效考核過(guò)度側重業(yè)績(jì)指標，合規風(fēng)控的約束力相對不足。母公司對香港子公司的管控失位還進(jìn)一步表明，集團化風(fēng)控未能實(shí)現跨境穿透。

　　三是員工行為管理的長(cháng)效機制建設有待加強。從客戶(hù)經(jīng)理私下接受委托到分析師違規薦股，均屬典型的道德風(fēng)險事件，凸顯出公司在員工行為動(dòng)態(tài)監測方面的相關(guān)機制有待進(jìn)一步完善。

　　四是股東更迭下的戰略短視。方正證券控股股東完成重整以來(lái)，市場(chǎng)對方正證券與其實(shí)控人旗下另一券商的業(yè)務(wù)整合預期較高。然而，相關(guān)券商之間的同業(yè)競爭問(wèn)題長(cháng)期懸而未決，相關(guān)整改方案亦遲遲未公布。這種戰略上的不確定性削弱了市場(chǎng)信心，疊加主要股東中國信達的持續減持與外資的撤離，共同引發(fā)了市場(chǎng)對方正證券長(cháng)期治理能力的質(zhì)疑。在此背景下，監管部門(mén)針對其2024年年報發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，聚焦金融資產(chǎn)投資收益下滑、買(mǎi)入返售資產(chǎn)風(fēng)險、融出資金減值差異等核心問(wèn)題。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，要有效解決上述問(wèn)題，關(guān)鍵在于重塑風(fēng)控體系的權威性與獨立性，有效發(fā)揮績(jì)效考核“指揮棒”的導向作用，大幅提升合規風(fēng)控指標在各部門(mén)、分支機構及員工績(jì)效評估中的權重，從而在激勵機制層面徹底扭轉“重業(yè)績(jì)、輕合規”的傾向。與此同時(shí)，還應積極培育全員合規文化，使合規要求內化為員工的自覺(jué)行動(dòng)。

　　“在金融強監管周期下，券商的核心競爭力已從業(yè)務(wù)規模轉向風(fēng)險駕馭能力?！比倘耸繉τ浾弑硎?，券商唯有將合規從“成本項”重塑為“核心競爭力”，通過(guò)組織變革、技術(shù)賦能與文化再造打破違規循環(huán)，方能實(shí)現持續穩健經(jīng)營(yíng)，真正贏(yíng)得市場(chǎng)的長(cháng)期信任。

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