民營(yíng)股權投資機構加入
據交易商協(xié)會(huì )市場(chǎng)創(chuàng )新部負責人杜海均介紹，銀行業(yè)融億元交易商協(xié)會(huì )已支持博瑞生物醫藥（蘇州）股份有限公司、間科今年家企樂(lè )歌人體工學(xué)科技股份有限公司等55家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行1074億元科創(chuàng )債，創(chuàng )債占銀行間市場(chǎng)科創(chuàng )債規模的發(fā)行20%，占全市場(chǎng)民企科創(chuàng )債發(fā)行量的活躍88%，體現出銀行間市場(chǎng)對民營(yíng)科創(chuàng )企業(yè)的支持資超精準支持。
需要說(shuō)明的銀行業(yè)融億元是，在這些民營(yíng)企業(yè)發(fā)行人中，間科今年家企包含了5家民營(yíng)股權投資機構。創(chuàng )債這5家機構在人民銀行創(chuàng )設的發(fā)行科創(chuàng )債風(fēng)險分擔工具支持下，于6月18日成功發(fā)行13.5億元科創(chuàng )債，活躍截至目前已撬動(dòng)上百億元社會(huì )資金協(xié)同投入，支持資超積極為各類(lèi)創(chuàng )新主體的銀行業(yè)融億元科技創(chuàng )新活動(dòng)提供全生命周期金融服務(wù)。
中科創(chuàng )星科技投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中科創(chuàng )星”）是間科今年家企6月成功發(fā)行科創(chuàng )債的5家民營(yíng)股權投資機構之一，債券發(fā)行規模達4億元。創(chuàng )債中科創(chuàng )星總經(jīng)理助理、財務(wù)部負責人郭一鳳表示，科創(chuàng )債的發(fā)行，提升了中科創(chuàng )星自身出資實(shí)力，最重要的是帶動(dòng)效應明顯。
郭一鳳表示，以中科創(chuàng )星先導創(chuàng )業(yè)投資基金為例，科創(chuàng )債的發(fā)行顯著(zhù)加快了其設立和出資節奏，保障資本能迅速匹配到具體的科創(chuàng )企業(yè)。先導創(chuàng )業(yè)投資基金已簽約26.17億元，截至目前已完成了對36家“硬科技”企業(yè)的投資，投資方向涵蓋AI、新材料、新能源、生物醫藥及新一代信息技術(shù)等，有效幫助“硬科技 ”企業(yè)解決融資難的問(wèn)題。
華鑫證券研究所所長(cháng)譚倩認為， 目前中國經(jīng)濟逐步進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，而全要素生產(chǎn)率的提升是其中關(guān)鍵。加快發(fā)展高水平科技需要金融體系的系統性支持配合。
2025年5月，債券市場(chǎng)“科技板”創(chuàng )設，相較此前政策主要有五方面改進(jìn)，包括擴展發(fā)行主體、放松資金用途、簡(jiǎn)化發(fā)行流程、引導長(cháng)期資金投資及改善市場(chǎng)流動(dòng)性、優(yōu)化評級及風(fēng)險分擔機制。自此科創(chuàng )債發(fā)行規模顯著(zhù)增長(cháng)，2023-2025年發(fā)行規模分別在0.8萬(wàn)億元、1.3萬(wàn)億元和1.7萬(wàn)億元。
譚倩指出，科創(chuàng )債對于拓展融資渠道、降低融資成本、豐富債市資產(chǎn)有重要意義科技進(jìn)步是提高全要素生產(chǎn)率的重要源泉，大力發(fā)展科技金融符合大的時(shí)代背景。在宏觀(guān)層面上，科技金融服務(wù)于提高全要素生產(chǎn)率、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的中長(cháng)期目標；在中觀(guān)層面上，推動(dòng)了金融體系優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結構升級；在微觀(guān)層面上，解決了科創(chuàng )企業(yè)融資難、融資貴的痛點(diǎn)。因此，它是連接金融與科技、當下與未來(lái)的關(guān)鍵橋梁，對提升產(chǎn)業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)安全性和經(jīng)濟增長(cháng)潛能具有戰略意義。
風(fēng)險分擔工具運用增多
科技創(chuàng )新債券風(fēng)險分擔工具運用的廣度和深度正穩步拓展。繼6月5家民營(yíng)股權投資機構獲風(fēng)險分擔工具增信成功發(fā)行科創(chuàng )債后，近日基石資本、同創(chuàng )偉業(yè)、盛景嘉成和道禾長(cháng)期四家民營(yíng)股權投資機構擬發(fā)行科創(chuàng )債合計9.3億元，標志著(zhù)更多民營(yíng)股權投資機構在政策支持下通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)融資。
在增信支持方面，杜海均介紹，3家由科創(chuàng )債風(fēng)險分擔工具提供增信，1家由中債信用增進(jìn)投資股份公司提供市場(chǎng)化增信；此外，風(fēng)險分擔工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng )債的投資，充分釋放“政策性+市場(chǎng)化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅動(dòng)效應。這批項目的落地，將進(jìn)一步拓寬民營(yíng)股權投資機構的長(cháng)期資本來(lái)源，助力硬科技企業(yè)發(fā)展。
從目前的發(fā)展情況來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行人對于科創(chuàng )債的熱情度很高。 11月24日，第二批4家民營(yíng)股權投資機構開(kāi)展債券發(fā)行路演，并在與投資人充分交流后，即將于26日至28日在銀行間市場(chǎng)開(kāi)啟發(fā)行。
這4家企業(yè)中，3家由科創(chuàng )債風(fēng)險分擔工具提供增信，1家由中債信用增進(jìn)投資股份公司提供市場(chǎng)化增信。此外，風(fēng)險分擔工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng )債的投資，充分釋放“政策性+市場(chǎng)化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅動(dòng)效應。
這4家民營(yíng)股權投資機構之一的盛景嘉成投資管理有限公司本次擬發(fā)行2億元科技創(chuàng )新債券，發(fā)行期限5+5年，獲風(fēng)險分擔工具擔保增信，以發(fā)行人持有的子公司股權對中債增進(jìn)提供50%反擔保。
盛景嘉成總裁、聯(lián)合創(chuàng )始人劉昊飛表示，盛景嘉成對債務(wù)融資工具了解不多，此前也從未在債券市場(chǎng)上融資過(guò)。主要是企業(yè)缺少擔保物，過(guò)去更多的是用固定資產(chǎn)或上市公司股權來(lái)作為融資的抵押擔保物，但是風(fēng)險分擔工具是以管理公司的股權來(lái)作為抵押，這對以輕資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)為主的創(chuàng )投機構而言是重大的政策性支持。
此外，發(fā)債周期的拉長(cháng)是本次發(fā)行的重要突破點(diǎn)。早期股權投資周期都較長(cháng)，通常5年起步，常規情況可能需要8到10年。政府引導基金往往是10年乃至更長(cháng)期限。因此，發(fā)債期限與早期投資周期一定要匹配。
對于科創(chuàng )債未來(lái)的發(fā)展趨勢展望，譚倩表示，或有三個(gè)特點(diǎn)。
第一，政策支持下，科創(chuàng )債市場(chǎng)發(fā)行主體預計進(jìn)一步擴容。目前科創(chuàng )債發(fā)行主體仍以央國企為主，政策支持下未來(lái)民企發(fā)行規模有望提升。
其次，完善風(fēng)險分散分擔機制，鼓勵有條件的地方提供貼息、擔保等。隨著(zhù)產(chǎn)品類(lèi)型的擴充、條款的完善，科創(chuàng )債市場(chǎng)定價(jià)或更加精細化，也可能催生出高收益科創(chuàng )債市場(chǎng)。
第三，豐富投資者類(lèi)型，產(chǎn)品流動(dòng)性有望提升，市場(chǎng)活力有望增強。
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