25只參公大集合變更

　　近期正式變更管理人的參公參公大集合產(chǎn)品，此前已完成了一系列流程。券商請退

　　首先需要拿到證監會(huì )準予變更批文。資管轉型照申例如，生變華安證券月月紅現金管理型集合資管計劃，產(chǎn)品潮上海證券弘利債券型集合資管計劃分別在2025年9月18日、變更10月22日獲得準予。管理中金安心回報靈活配置混合型集合資管計劃、募牌中金豐裕穩健一年持有混合型集合資管計劃均在今年8月28日獲得證監會(huì )準予。參公

　　在獲得監管批文后，券商請退相關(guān)集合資管計劃還需就變更管理人事項召開(kāi)集合計劃份額持有人大會(huì )，資管轉型照申大會(huì )表決通過(guò)相關(guān)議案后，生變方可安排管理人變更事宜。產(chǎn)品潮

　　在參公大集合產(chǎn)品變更管理人時(shí)，變更除了產(chǎn)品名稱(chēng)、管理產(chǎn)品基金經(jīng)理，產(chǎn)品投資范圍、產(chǎn)品投資組合比例限制、運作方式、費率水平、投資策略也有可能發(fā)生變化。

　　記者統計發(fā)現，除了上文提及的光大證券、華安證券、上海證券、中金公司，11月以來(lái)，中信證券、南京證券、西南證券、國聯(lián)資管、信達證券旗下也分別有參公大集合產(chǎn)品完成變更，至少涉及25只產(chǎn)品。

　　此外，廣發(fā)資管11月26日公告稱(chēng)，擬將旗下5只大集合產(chǎn)品轉交給廣發(fā)基金管理，相關(guān)變更注冊事項已獲證監會(huì )批復。

　　“參公大集合產(chǎn)品變更管理人主要是應對監管合規要求?！迸排啪W(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營(yíng)曾方芳向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，2018年資管新規要求券商“參公大集合”在2025年底前完成公募化改造。對于未取得公募基金牌照的券商及資管子公司而言，旗下相關(guān)產(chǎn)品到期后需選擇清盤(pán)、延期或變更管理人等。對于難以在規定時(shí)間內獲得公募牌照的券商資管而言，變更管理人成為其參公大集合產(chǎn)品的主要轉型路徑之一。

　　格上基金研究員畢夢(mèng)姌也談道，多數券商資管未獲公募牌照，且2024年以來(lái)牌照審批陷入“零放行”，將參公大集合產(chǎn)品管理人變更為集團控股公募基金公司，成為券商資管兼顧合規與客戶(hù)留存的最優(yōu)路徑。

　　“這樣既能避免產(chǎn)品清盤(pán)導致的資金流失，又能借助公募平臺完成標準化改造，此類(lèi)變更本質(zhì)是集團內部資源的優(yōu)化配置?！碑厜?mèng)姌表示。

　　轉型升級進(jìn)行時(shí)

　　參公大集合產(chǎn)品密集變更管理人的背后，券商資管的轉型路徑已悄然生變。

　　曾經(jīng)備受追捧的公募牌照，如今卻成為券商資管的“棄子”。

　　今年11月初，證監會(huì )定期披露的“資產(chǎn)管理機構開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批表”又少了一位成員：國投證券資產(chǎn)管理有限公司（以下“國證資管”）。此前，廣發(fā)資管、光證資管先后消失在上述審批表中。這3家機構是在2023年先后提交了公募牌照申請材料。

　　目前，仍在排隊等待公募牌照審批的券商資管僅剩下國金資管。

　　對于券商資管紛紛撤回申請的原因，畢夢(mèng)姌?lè )治?，主要有三個(gè)方面：第一，部分機構等待牌照超兩年未獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而參公大集合轉型期限迫在眉睫，持續等待的機會(huì )成本過(guò)高。同時(shí)，公募業(yè)務(wù)需搭建獨立風(fēng)控、運營(yíng)團隊，初期投入數億元，且管理費下行導致盈利周期拉長(cháng)，中小機構難以承受。

　　第二，對于已控股或參股公募基金的券商集團而言，再申請牌照可能引發(fā)內部渠道爭奪與定位重疊。此前監管就曾對部分券商提出了“多牌照協(xié)同”的質(zhì)疑。

　　第三，在公募行業(yè)集中化加劇的背景下，新入局者難以突破規模瓶頸。相比之下，券商資管在私募資管、財富管理等領(lǐng)域的差異化優(yōu)勢更顯著(zhù)，ROE水平更高，成為戰略聚焦的核心方向。

　　在畢夢(mèng)姌看來(lái)，監管導向從“數量擴張”轉向“質(zhì)量管控”的同時(shí)，行業(yè)從“牌照崇拜”回歸理性，意識到公募業(yè)務(wù)的盈利門(mén)檻遠高于牌照本身。

　　曾方芳也提到，券商資管所在的集團如已控股或參股了公募基金公司，那么再獨立申請公募牌照可能會(huì )導致集團內部資源的重復投入和浪費，增加內部協(xié)調成本。因此，券商資管放棄公募牌照，是其進(jìn)行內部資源協(xié)調后的綜合考慮。

　　并且，“放棄公募牌照申請，將資源集中到更具潛力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有利于券商資管打造核心競爭力，實(shí)現業(yè)務(wù)的轉型升級，更好地適應市場(chǎng)變化和客戶(hù)需求?！痹椒急硎?。

　　另一方面，“撤回”動(dòng)作也意味著(zhù)，當前，券商資管更傾向于走差異化發(fā)展路線(xiàn)。

　　曾方芳認為，隨著(zhù)監管政策的變化和市場(chǎng)競爭格局的演變，券商資管不再一味追求公募牌照，而是更加注重業(yè)務(wù)的多元化和差異化發(fā)展，以尋找更適合自身特點(diǎn)和市場(chǎng)需求的業(yè)務(wù)模式。

　　中信證券資管總監、權益投資部負責人魏來(lái)曾在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，相比長(cháng)期耕耘在相對收益領(lǐng)域以及工具化投資的公募基金，券商資管可以在三方面走差異化、特色化發(fā)展路線(xiàn)。第一是絕對收益。對于只有私募牌照的券商資管來(lái)說(shuō)，應該在主動(dòng)管理方面持續發(fā)力，服務(wù)做絕對收益財富管理的客群。第二是差異化主動(dòng)管理。券商資管更注重團隊化、體系化作戰，通過(guò)投研一體化等機制安排，提升策略和產(chǎn)品的Alpha與穩健性。第三是提供一攬子解決方案服務(wù)，包括資產(chǎn)盤(pán)活、研究服務(wù)、策略定制等。

　　此外，第一創(chuàng )業(yè)證券基金投資管理部負責人景殿英認為，券商資管想在競爭加劇的市場(chǎng)中獲得發(fā)展，關(guān)鍵在于真正以客戶(hù)為中心，創(chuàng )設能為客戶(hù)提供價(jià)值的產(chǎn)品?？梢詮膬蓚€(gè)方向入手：一是絕對收益型產(chǎn)品，能夠為客戶(hù)持續創(chuàng )造收益的產(chǎn)品才是具有長(cháng)期生命力的產(chǎn)品；二是瞄準特定投資目標、具有較高勝率的產(chǎn)品，幫助客戶(hù)實(shí)現其難以實(shí)現的投資策略，以較高的勝率保證業(yè)務(wù)規模的可持續性。

　?。ㄗ髡撸阂族?編輯：巫燕玲）

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