縱向來(lái)看，家航季集凈利前三季度三大航營(yíng)收均創(chuàng )歷史新高，司前凈利均創(chuàng )六年來(lái)峰值，體盈但與歷史高位仍有差距。利海不過(guò)，航最需要注意的賺錢(qián)是，三大航第三季度盈利水平已處于歷史高位。多家單季

　　橫向對比下四家民營(yíng)航司業(yè)績(jì)分化。下滑第三季度海航、家航季集凈利春秋、司前吉祥單季凈利均同比下滑，體盈其中吉祥航空降幅超25%。利海華夏航空凈利同比增三成。航最前三季度，賺錢(qián)春秋和吉祥凈利均下滑超一成，多家單季海航凈利增超三倍，華夏增超1倍。

　　縱向來(lái)看，海航控股業(yè)績(jì)逐年提升，營(yíng)收和盈利水平居于民營(yíng)航司之首。華夏航空今年前三季度以及第三季度業(yè)績(jì)創(chuàng )歷史新高。春秋航空前三季度的凈利潤近兩年來(lái)逐年下滑。吉祥航空第三季度業(yè)績(jì)也連續兩年下滑。

　　國航回應三季度凈利下滑：被匯兌收益大幅減少拖累

　　上述多家航司在財報中提及，凈利增長(cháng)的原因包括經(jīng)營(yíng)效益提升以及得益于成本管控的加強。

　　具體來(lái)看，中國東航在財報提及，積極搶抓暑運市場(chǎng)機遇，重點(diǎn)加密歐美、日韓、北非等國際航線(xiàn)，運輸總周轉量、旅客運輸量及客座率同比全面提升；同時(shí)，公司持續深化各項精細化成本管控措施，第三季度及年初至今盈利水平顯著(zhù)改善。

　　南航在財報指出，前三季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續向好，效益大幅提升，實(shí)現扭虧為盈。對于未來(lái)的發(fā)展預期，南方航空副董事長(cháng)、總經(jīng)理韓文勝在近期召開(kāi)的三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上指出，今年國慶出行需求旺盛，國內熱門(mén)航線(xiàn)和國際出行需求均保持高位，南航國慶假期實(shí)現量?jì)r(jià)齊升，經(jīng)營(yíng)好于去年同期。對比2019年，南航目前國際客座率、座公里收入均有所提升，國際經(jīng)營(yíng)好于疫情前水平。2025年冬春航季，南航國內重點(diǎn)加強廣州、北京大興等樞紐航線(xiàn)，國際以澳洲為增投重點(diǎn)。未來(lái)，南航將強化市場(chǎng)研判、完善競爭策略、積極穩定運價(jià)，為旅客出行創(chuàng )造更優(yōu)體驗。

　　中國國航在財報中指出，利潤增長(cháng)主要由于營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)，同時(shí)公司加強成本管控，同比大幅增利。

　　需要注意的是，國航前三季度凈利遠超營(yíng)收增幅。對此，中國國航董事會(huì )秘書(shū)肖烽在業(yè)績(jì)會(huì )上回應稱(chēng)，三季度市場(chǎng)競爭激烈，行業(yè)內卷，持續“旺丁不旺財”反內卷措施成效尚待發(fā)揮。

　　對于國航三季度增收不增利的情況，肖烽回應稱(chēng)，業(yè)績(jì)矛盾主要由于有些非經(jīng)營(yíng)性影響，例如匯兌因素，三季度匯兌收益大幅減少，剔除后凈利潤同比增長(cháng)。公司高度重視降本增效工作，積極在業(yè)務(wù)對標、機制梳理等方面探尋降本空間，不斷提升精細化管控，進(jìn)一步推動(dòng)航油節支、起降、駐組費用談判，發(fā)動(dòng)機成本維修管控等措施，優(yōu)化落地深化運行全鏈條成本精細化管控。

　　肖烽還在業(yè)績(jì)會(huì )上還指出，國航國際航線(xiàn)整體恢復水平已超2019年同期，中美航線(xiàn)恢復情況欠佳，有其特殊原因。公司持續看好國際市場(chǎng)的增長(cháng)潛力，有計劃通過(guò)航線(xiàn)加密、合作聯(lián)營(yíng)、機型優(yōu)化以及其他措施提升國際業(yè)務(wù)盈利能力。

　　10月30日晚間，在三季報發(fā)布當晚，中國國航發(fā)布公告稱(chēng)，擬向控股股東中航集團和集團全資子公司中航控股發(fā)行A股股票，數量不超過(guò)30.44億股（含本數），募集資金總額不超過(guò)200億元，募集資金擬用于償還債務(wù)及補充流動(dòng)資金。

　　“我們依然看好未來(lái)3-5年航空業(yè)格局，有計劃通過(guò)技術(shù)升級、商業(yè)模式創(chuàng )新等手段加強公司盈利能力?！毙し樵跇I(yè)績(jì)會(huì )上指出，航空業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高負債行業(yè)。中國國航試圖持續在平衡負債擴張與風(fēng)險控制方面保持優(yōu)勢，上市以來(lái)擴張審慎，風(fēng)險在控。公司已公告擬通過(guò)股權融資降低負債率。近年來(lái)，公司資產(chǎn)負債率持續處于高位，2022年末至2025年9月末分別為92.69%、89.48%、88.16%和87.88%。

　　海航和華夏航業(yè)績(jì)大增，發(fā)動(dòng)機維修拖累吉祥盈利

　　民營(yíng)航司方面，海航控股在財報中指出，今年以來(lái)民航市場(chǎng)持續向好，公司及時(shí)調整運力配給，持續加強精細化管理，推進(jìn)航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )提質(zhì)增效，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較上年同期穩步增長(cháng)。此外，受美元匯率波動(dòng)影響，公司本期產(chǎn)生匯兌收益同比增加。

　　需要注意的是，海南自貿港將于2025年12月18日正式啟動(dòng)全島封關(guān)運作。據悉，目前，海航控股在?？?、三亞機場(chǎng)的航班時(shí)刻份額居行業(yè)首位，有望充分承接封關(guān)后商務(wù)和旅游需求激增，拓展盈利空間。海航方面指出，隨著(zhù)第五航權和第七航權的逐步放開(kāi)和落地，公司將持續強化國際中轉樞紐功能，打造海南自貿港“超級承運人”。

　　據悉，截至10月，海航控股旗下海南航空共開(kāi)通或恢復16條國際航線(xiàn)，全年執行了70條國際及地區航線(xiàn)，計劃在年底前將國際航班數量提升至2019年的130%。

　　海南第五航權的開(kāi)通，對海航在海南客運和貨運的份額是否存在進(jìn)一步擠壓的情況？10月底，海航控股在投資者互動(dòng)平臺指出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空客運，第五航權的開(kāi)放將會(huì )吸引更多國際旅客來(lái)訪(fǎng)海南，同時(shí)方便海南居民出境，這部分新增的本地始發(fā)/目的地客源，公司將憑借豐富的航班時(shí)刻和行業(yè)領(lǐng)先的服務(wù)搶占市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司已提前布局并開(kāi)展地面服務(wù)、飛機改裝、飛機噴涂、發(fā)動(dòng)機維修等航空產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，拓展公司盈利面。

　　華夏航空是國內唯一一家規?；莫毩⒅Ь€(xiàn)航空公司，三季度業(yè)績(jì)也同樣大增。華夏航空在財報中指出，第三季度國內因私出行需求旺盛，公司緊盯支線(xiàn)市場(chǎng)需求變化所帶來(lái)的機會(huì )，推動(dòng)航班量提升，優(yōu)化支線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )結構，促進(jìn)干支銜接，滿(mǎn)足更多旅客的航空出行需求。業(yè)績(jì)增長(cháng)一方面，公司推動(dòng)飛機利用率提升，飛機租賃及折舊等固定成本進(jìn)一步攤薄，公司單位成本同比下降；另一方面，公司加大對偏遠地區的航線(xiàn)覆蓋，推動(dòng)支線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )價(jià)值進(jìn)一步提升。

　　春秋航空和吉祥航空業(yè)績(jì)增速放緩。但春秋未在財報中提及業(yè)績(jì)波動(dòng)原因。上半年歸母凈利潤同比下降，春秋航空就曾指出，主要由于上年同期公司使用前期未確認遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損，該事項導致上年同期所得稅費用大幅降低，進(jìn)而使得本期凈利潤在利潤總額增長(cháng)的情況下，仍較上年同期出現下降。

　　對于三季度業(yè)績(jì)波動(dòng)，吉祥航空在此次財報中指出，歸母凈利潤同比下滑，主要由于公司發(fā)動(dòng)機維修導致的國內運力減少及發(fā)動(dòng)機維修費用增加所致。

　　“A320neo機隊無(wú)法全部運行，787全面到位彌補運力缺口，在市場(chǎng)占有率、航班量及盈利上提供決定性支持?！奔楹娇赵诮诘耐顿Y者交流中指出，吉祥前三季度業(yè)績(jì)同比稍弱，核心原因為A320neo運力損失。旺季發(fā)動(dòng)機問(wèn)題沖擊明顯，但787盈利與320運力虧損形成“此消彼長(cháng)”，穩定公司整體大盤(pán)。

　　吉祥今年整體運力供給增速偏低，主要受A320發(fā)動(dòng)機問(wèn)題及飛機引進(jìn)數量較少兩方面影響。吉祥航空在投資者交流中指出，當前公司飛機引進(jìn)進(jìn)度遲緩，系多種宏觀(guān)因素共同作用所致：目前波音飛機存在交付延遲情形，空客飛機公司暫未有新的訂單。對于明年運力ASK的預期，吉祥航空指出，預計到明年年底，發(fā)動(dòng)機問(wèn)題將得到大幅改善。但關(guān)于能否徹底解決，目前尚無(wú)法給出肯定承諾，最終的談判結果仍存在不確定性。這是全球性的供應鏈問(wèn)題，并非單靠公司一家的談判努力所能完全解決。公司的核心目標是實(shí)現問(wèn)題的大幅改善。

　　運力減少的背景下，后續如何調配飛機運力？吉祥航空向投資者指出，在航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化過(guò)程中，公司堅持將運力投向收益最高市場(chǎng)的總體原則。但實(shí)際飛機調配和航班編排面臨多重技術(shù)約束，執行無(wú)法完全理想化。未來(lái)的運力投放方面，歐洲航線(xiàn)是發(fā)展重點(diǎn)，計劃豐富歐洲網(wǎng)絡(luò )并論證第六個(gè)航點(diǎn)。此外，新開(kāi)澳洲航線(xiàn)，待南半球夏季旺季驗證潛力。波動(dòng)市場(chǎng)如東南亞方面，中泰航線(xiàn)因非商業(yè)因素流量下降，公司持靈活態(tài)度，由于中泰間航權開(kāi)放，一旦市場(chǎng)環(huán)境好轉，可隨時(shí)恢復或增加運力。國內航線(xiàn)也進(jìn)行調整，應對高鐵競爭，公司計劃將短程航線(xiàn)規避門(mén)檻從800公里提升至1000公里以?xún)?，引導客源至上海樞紐銜接洲際網(wǎng)絡(luò )。

　　對于明年票價(jià)的預期，吉祥航空指出，公司主基地所在的上海和廣州是國內經(jīng)濟最發(fā)達、地理位置最優(yōu)越的區域之一?；诖?，其票價(jià)表現理應跑贏(yíng)全國平均水平，公司對核心市場(chǎng)的票價(jià)基本面擁有信心。對于四季度的展望，吉祥航空向投資者提及，航空業(yè)傳統暑運后九月本應淡季，今年卻現錯峰出行需求旺盛、票價(jià)及客座率持續提升的超預期局面，系多種利好因素累積的綜合體現，四季度傳統商務(wù)出行減少對業(yè)績(jì)沖擊較往年平緩。

　　在中國航協(xié)召開(kāi)2025年第三季度理事單位信息溝通會(huì )上，通報指出，今年第四季度開(kāi)局，國慶小長(cháng)假疊加中秋節推動(dòng)，形成新一輪出行高峰，日均保障239.2萬(wàn)人次，創(chuàng )同期歷史新高，同比增長(cháng)3.2%。受此帶動(dòng)，第四季度航空市場(chǎng)整體將保持增長(cháng)態(tài)勢，預計客運量同比增長(cháng)5%左右。

　?。▽?shí)習生王昱童對本文亦有貢獻）

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