本周內，華龍黃金美國公布的有色7月ISM經(jīng)濟數據仍低于預期，特朗普提名Miran出任美聯(lián)儲理事，周報震蕩對美聯(lián)儲獨立性及降息預期產(chǎn)生較大影響，美經(jīng)同時(shí)美俄元首將于8月中旬進(jìn)行會(huì )晤商討烏克蘭和平協(xié)議，濟數據不及預黃金高位波動(dòng)。期美維持有色金屬行業(yè)“推薦”評級。聯(lián)儲

美國7月經(jīng)濟數據低于預期，人事經(jīng)濟增長(cháng)可能承壓，變動(dòng)特朗普提名Miran出任美聯(lián)儲理事。高位8月5日，華龍黃金美國7月ISM數據公布，有色非制造業(yè)PMI為50.1，周報震蕩預期51.5，美經(jīng)前值50.8,濟數據不及預；就業(yè)指數46.4，前值47.2；新訂單指數50.3，前值51.3。經(jīng)濟指標普遍顯著(zhù)低于預期，經(jīng)濟增長(cháng)壓力增大。同時(shí)，特朗普于當地時(shí)間周四宣布將提名Stephen Miran出任美聯(lián)儲理事席位，以填補Adriana Kugler提前辭職帶來(lái)的空缺。Miran主張應降低美元長(cháng)期價(jià)值，并質(zhì)疑美聯(lián)儲獨立性，聲稱(chēng)白宮應有權隨時(shí)解雇美聯(lián)儲高官。他的提名被視為特朗普重塑美聯(lián)儲領(lǐng)導層的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，可能將削弱鮑威爾的權威，加速美聯(lián)儲向特朗普的靠攏。但是，由于任命的周期問(wèn)題，Miran并不一定能確認在9月議息會(huì )議上進(jìn)行投票，因而他的提名對9月降息節奏的影響目前仍不確定。特朗普同時(shí)表示，計劃在1月提名第二名候選人擔任理事，這一候選人可能成為鮑威爾的繼任者。7月，中國央行繼續增持黃金6萬(wàn)盎司，連續9個(gè)月增持黃金。

美俄元首將于8月中旬進(jìn)行會(huì )晤，商討烏克蘭和平協(xié)議。當地時(shí)間8月9日，俄羅斯總統助理烏沙科夫表示，俄羅斯總統普京與美國總統特朗普將于當地時(shí)間8月15日在阿拉斯加舉行會(huì )晤，會(huì )晤重點(diǎn)將是實(shí)現烏克蘭長(cháng)期和平的方案。特朗普表示，美俄在烏克蘭問(wèn)題上已經(jīng)“非常接近”達成協(xié)議。黃金高位波動(dòng)。

美國銅關(guān)稅導致全球銅庫存轉移，對美國以外市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。在特朗普宣布的8月1日對銅進(jìn)口征加50%關(guān)稅生效之前，全球主要銅市場(chǎng)（倫敦、上海）等地約有40萬(wàn)噸庫存被轉移至美國，幾乎占美國全年精煉銅需求的40%。這一占比水平預示著(zhù)，隨著(zhù)關(guān)稅落地，美國將至少在短期內不會(huì )繼續進(jìn)口精煉銅。但對于美國以外的歐洲和中國市場(chǎng)，短期內庫存減少對銅供給產(chǎn)生了沖擊。

投資建議：降息預期存在不確定性，黃金高位波動(dòng)，美國銅關(guān)稅背景下有海外產(chǎn)能的公司有望受益。建議關(guān)注黃金龍頭紫金礦業(yè)（600988.SH）、赤峰黃金（600988.SH），在北美布局銅加工產(chǎn)能的海亮股份（002203.SZ）。

風(fēng)險提示：金價(jià)高位震蕩；美國關(guān)稅緩和；海外利率波動(dòng)風(fēng)險；主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)不及預期；海外地緣政治風(fēng)險；數據引用風(fēng)險。

1行業(yè)周度回顧

1.1 本周市場(chǎng)走勢

2025年8月4日-8月8日，申萬(wàn)有色金屬指數漲5.78%。有色金屬二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬5.79%，貴金屬8.04%，小金屬5.35%，能源金屬3.94%，金屬新材料6.84%，同期上證綜指2.11%。

個(gè)股漲幅前五為寧波韻升（24%）、正海磁材（18%）、和勝股份（18%）、斯瑞新材（15%）、銅陵有色（15%）；個(gè)股跌幅前五為西部材料（-13%）、鉑科新材（-7%）、惠同新材（-6%）、屹通新材（-5%）、華達新材（-2%）。

1.2 主要金屬價(jià)格及庫存變化

1.3 重點(diǎn)上市公司公告?

【云南銅業(yè)】關(guān)于法院受理子公司破產(chǎn)清算的公告。云南銅業(yè)股份有限公司于2025年8月4日收到云南省楚雄彝族自治州中級人民法院《民事裁定書(shū)》（2025）云23破申2號 ，裁定受理全資子公司云南楚雄礦冶有限公司的破產(chǎn)清算。公司2025年7月21日召開(kāi)第十屆董事會(huì )第二次會(huì )議，因楚雄礦冶資源枯竭無(wú)持續經(jīng)營(yíng)能力、難以清償到期債務(wù)，審議通過(guò)子公司破產(chǎn)清算議案，同意作為債權人申請破產(chǎn)。法院裁定依據《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》相關(guān)規定，因云南銅業(yè)對楚雄礦冶有確定債權，經(jīng)強制執行仍不能清償到期債務(wù)且明顯缺乏清償能力。目前尚未指定破產(chǎn)管理人，楚雄礦冶破產(chǎn)清算后，公司將喪失其控制權，不再納入合并報表范圍，公司會(huì )按會(huì )計準則處理。

【楚江新材】關(guān)于提前贖回“楚江轉債”實(shí)施暨即將停止交易的重要提示性公告。安徽楚江科技新材料股份有限公司董事會(huì )決定行使“楚江轉債”提前贖回權利?！俺D債”（債券代碼：128109 ）最后交易日為2025年8月8日；最后轉股日為2025年8月13日（收市后未轉股的將停止轉股 ）。截至2025年8月7日，距停止交易剩1個(gè)交易日，距停止轉股并贖回剩4個(gè)交易日。贖回價(jià)格為100.389元/張（含當期應計利息，年利率2.00% ，利息含稅 ），扣稅后以中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司核準價(jià)格為準。贖回條件滿(mǎn)足日為2025年7月22日，停止交易日2025年8月11日，贖回登記日2025年8月13日，贖回日2025年8月14日，停止轉股日2025年8月14日，贖回資金到賬日（到達中登公司賬戶(hù) ）2025年8月19日，投資者贖回款到賬日2025年8月21日，贖回類(lèi)別為全部贖回，最后交易日可轉債簡(jiǎn)稱(chēng)“Z江轉債” 。

2 貴金屬

美國7月經(jīng)濟數據低于預期，經(jīng)濟增長(cháng)可能承壓，特朗普提名Miran出任美聯(lián)儲理事。8月5日，美國7月ISM數據公布，非制造業(yè)PMI為50.1，預期51.5，前值50.8,；就業(yè)指數46.4，前值47.2；新訂單指數50.3，前值51.3。經(jīng)濟指標普遍顯著(zhù)低于預期，經(jīng)濟增長(cháng)壓力增大。同時(shí)，特朗普于當地時(shí)間周四宣布將提名Stephen Miran出任美聯(lián)儲理事席位，以填補Adriana Kugler提前辭職帶來(lái)的空缺。Miran主張應降低美元長(cháng)期價(jià)值，并質(zhì)疑美聯(lián)儲獨立性，聲稱(chēng)白宮應有權隨時(shí)解雇美聯(lián)儲高官。他的提名被視為特朗普重塑美聯(lián)儲領(lǐng)導層的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，可能將削弱鮑威爾的權威，加速美聯(lián)儲向特朗普的靠攏。但是，由于任命的周期問(wèn)題，Miran并不一定能確認在9月議息會(huì )議上進(jìn)行投票，因而他的提名對9月降息節奏的影響目前仍不確定。特朗普同時(shí)表示，計劃在1月提名第二名候選人擔任理事，這一候選人可能成為鮑威爾的繼任者。7月，中國央行繼續增持黃金6萬(wàn)盎司，連續9個(gè)月增持黃金。

美俄元首將于8月中旬進(jìn)行會(huì )晤，商討烏克蘭和平協(xié)議。當地時(shí)間8月9日，俄羅斯總統助理烏沙科夫表示，俄羅斯總統普京與美國總統特朗普將于當地時(shí)間8月15日在阿拉斯加舉行會(huì )晤，會(huì )晤重點(diǎn)將是實(shí)現烏克蘭長(cháng)期和平的方案。特朗普表示，美俄在烏克蘭問(wèn)題上已經(jīng)“非常接近”達成協(xié)議。黃金高位波動(dòng)。

3 工業(yè)金屬

美國銅關(guān)稅導致全球銅庫存轉移，對美國以外市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。在特朗普宣布的8月1日對銅進(jìn)口征加50%關(guān)稅生效之前，全球主要銅市場(chǎng)（倫敦、上海）等地約有40萬(wàn)噸庫存被轉移至美國，幾乎占美國全年精煉銅需求的40%。這一占比水平預示著(zhù)，隨著(zhù)關(guān)稅落地，美國將至少在短期內不會(huì )繼續進(jìn)口精煉銅。但對于美國以外的歐洲和中國市場(chǎng)，短期內庫存減少對銅供給產(chǎn)生了沖擊。

4 風(fēng)險提示

黃金價(jià)格可能高位震蕩。短期博弈劇烈，交易熱度高，金價(jià)可能震蕩。

美國關(guān)稅政策緩和。美國對中國等國征加關(guān)稅有所緩和，短期可能加劇黃金價(jià)格震蕩。

海外利率波動(dòng)風(fēng)險。美聯(lián)儲等海外央行貨幣政策變動(dòng)直接影響貴金屬價(jià)格及宏觀(guān)經(jīng)濟預期。

主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)不及預期。全球主要經(jīng)濟體如果陷入衰退，可能影響資本市場(chǎng)情緒，進(jìn)而影響主要金屬價(jià)格。

海外地緣政治風(fēng)險。海外地緣政治事件可能引起極端避險情緒，從而影響金屬價(jià)格。

數據引用風(fēng)險。本文中的數據引用來(lái)源可靠的來(lái)源，測算周密，數據經(jīng)過(guò)多次審核，但是不排除有誤差的可能性，請以實(shí)際為準。

本文摘自報告：《有色金屬行業(yè)周報：美經(jīng)濟數據不及預期+美聯(lián)儲人事變動(dòng)，黃金高位震蕩》

報告發(fā)布日期：2025年8月13日

報告發(fā)布機構：華龍證券

分析師 景丹陽(yáng)：S0230523080001

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