瀚天天成的外延主要產(chǎn)品是碳化硅外延片 圖片來(lái)源：港股招股書(shū)（申請版本）截圖

　　瀚天天成的主要產(chǎn)品是碳化硅外延片（下簡(jiǎn)稱(chēng)外延片），其價(jià)格近年來(lái)持續下降，片生品且下降趨勢或將延續。產(chǎn)商而瀚天天成的瀚天滑存貨跌存貨跌價(jià)準備計提比例在報告期內也在提升，而公司的天成提比產(chǎn)能利用率則在2025年前5個(gè)月下降至約五成。

　　此外，港股格持瀚天天成在報告期內對前五大客戶(hù)的營(yíng)產(chǎn)銷(xiāo)售收入在總營(yíng)收中占比較大，尤其是續下對各報告期的第一大客戶(hù)。而瀚天天成2022年和2023年的價(jià)準第一大客戶(hù)A和第二大客戶(hù)B，在2025年前5個(gè)月已掉出了前五大客戶(hù)之列。備計步提

　　收入自2024年以來(lái)接連下降

　　瀚天天成主要從事外延片的例逐研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，外延產(chǎn)品用于制備新能源汽車(chē)、片生品光伏發(fā)電、產(chǎn)商軌道交通、瀚天滑存貨跌智能電網(wǎng)及航空航天等領(lǐng)域的功率器件。按照服務(wù)類(lèi)型劃分，瀚天天成的業(yè)務(wù)主要分為外延片銷(xiāo)售和外延片代工兩種模式。

　　值得一提的是，在此之前，瀚天天成曾在2023年底獲得科創(chuàng )板IPO受理，但在2024年6月便主動(dòng)撤回了上市申請。

　　圖片來(lái)源：上交所網(wǎng)站截圖

　　根據港股招股書(shū)（申請版本，下稱(chēng)港股招股書(shū)），瀚天天成的收入在2023年破11億元后，于2024年和2025年前五個(gè)月出現同比下滑。

　　圖片來(lái)源：港股招股書(shū)（申請版本）截圖

　　瀚天天成在港股招股書(shū)中表示，公司收入在2024年同比下滑，主要是因為外延片代工服務(wù)收入降幅較大，公司收入在2025年前五個(gè)月同比下滑，是因為公司制定了具有競爭力的定價(jià)策略，且外延片代工服務(wù)收入繼續大幅下滑。

　　與此同時(shí)，瀚天天成的毛利率在報告期內處于持續下滑狀態(tài)。

　　圖片來(lái)源：港股招股書(shū)（申請版本）截圖

　　在這樣的情況下，瀚天天成報告期內的年內/期內利潤分別約為1.43億元、1.22億元、1.66億元和0.14億元，表現較為穩定。

　　對于期內利潤的相對穩定，瀚天天成在港股招股書(shū)中坦言，政府補助構成了公司在報告期內利潤的主要且持續增長(cháng)來(lái)源——報告期內，公司所獲政府補助為0.14億元、0.47億元、1.12億元和0.84億元。

　　存貨跌價(jià)準備計提比例在報告期內加速提升

　　瀚天天成在港股招股書(shū)中表示，由于原材料成本下降、技術(shù)成熟帶來(lái)的成本優(yōu)化及產(chǎn)能提升，全球外延片的價(jià)格于2020年至2024年出現下降。6英寸外延片的價(jià)格在2024年約為每片7300元，預計到2029年將降至每片4400元。

　　瀚天天成主力產(chǎn)品中，6英寸外延片的平均售價(jià)在整個(gè)報告期內持續下降，公司的8英寸外延片在2024年同樣出現平均售價(jià)下降。

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　　圖片來(lái)源：港股招股書(shū)（申請版本）截圖

　　在這樣的情況下，瀚天天成的產(chǎn)能利用率從2022年的88.9%、2023年的93.7%，下降至2024年的56.1%，2025年前五個(gè)月則為50.4%。

　　瀚天天成的存貨賬面金額也從2023年末的3.51億元，下降至2024年末的2.48億元，截至2025年5月31日時(shí)則為2.06億元。

　　瀚天天成擬上市科創(chuàng )板時(shí)披露的招股書(shū)（申報稿，下稱(chēng)A股招股書(shū)）顯示，在2020年至2022年及2023年上半年的各期末，瀚天天成的存貨跌價(jià)準備計提比例分別為2.33%、1.33%、0.63%和0.27%，整體呈下降趨勢，且低于其所列同期可比上市公司（如下圖）。

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　　圖片來(lái)源：瀚天天成2023年披露的A股招股書(shū)（申報稿）截圖

　　而在此次港股招股書(shū)中，瀚天天成各報告期末的“撇減存貨至可變現凈值”（即計提的存貨跌價(jià)準備）分別約為57.80萬(wàn)元、513.00萬(wàn)元、620.00萬(wàn)元和1240.30萬(wàn)元，占當期公司存貨原值的比例分別為0.6%、1.4%、2.4%和6.0%，該比例也在逐漸提升。

　　圖片來(lái)源：港股招股書(shū)（申請版本）截圖

　　報告期內的前五大客戶(hù)變動(dòng)較大

　　港股招股書(shū)顯示，瀚天天成各報告期內對前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額之和分別為3.82億元、9.38億元、7.83億元和2.00億元，分別占相應年度/期間總收入的86.5%、82.1%、81.2%和75.0%。同期，瀚天天成對第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別占相應年度/期間總收入的56.0%、53.8%、40.4%和44.3%。

　　但是，瀚天天成對其第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售也存在一定不穩定性?？蛻?hù)A和客戶(hù)B在2022年和2023年均為瀚天天成的第一大客戶(hù)和第二大客戶(hù)，對其銷(xiāo)售額之和占當年公司總收入的比例分別達到約77.4%和63.6%。但到了2024年，客戶(hù)A和客戶(hù)B已分別成為瀚天天成的第三大和第四大客戶(hù)，對其銷(xiāo)售額之和占當年公司總收入的比例下降至了15.5%。對于來(lái)自客戶(hù)A的收入在2024年大幅減少，瀚天天成在港股招股書(shū)中解釋稱(chēng)，主要是由于上一年結轉的大量庫存積壓所致。

　　到了2025年前五個(gè)月，客戶(hù)A和客戶(hù)B已徹底從瀚天天成的前五大客戶(hù)名單中消失。那么，瀚天天成在2025年對客戶(hù)A是否還存在產(chǎn)品銷(xiāo)售呢？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者于11月23日發(fā)去采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿時(shí)間尚未收到回復。

　　瀚天天成在此前的A股招股書(shū)中表示：“公司下游碳化硅功率器件行業(yè)集中度高，全球前五大碳化硅功率器件廠(chǎng)商市占率大于80%，而客戶(hù)A就是前五大碳化硅功率器件廠(chǎng)商之一?！?/p>

　　此外，瀚天天成此前披露，在2020年至2022年以及2023年上半年，瀚天天成境外銷(xiāo)售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.25%、54.27%、83.43%和82.86%。瀚天天成表示，可能因此給公司帶來(lái)國際貿易爭端風(fēng)險。

　　而在此次港股招股書(shū)中，瀚天天成并未披露境外銷(xiāo)售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。但是港股招股書(shū)顯示，2023年和2024年，瀚天天成的前四大客戶(hù)均來(lái)自境外，2025年前5個(gè)月，瀚天天成的前兩大客戶(hù)均來(lái)自境外。

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