‘下半年資產(chǎn)配置的金九銀十博弈正在展開(kāi)?！?/p>

　　作者|崔悅晨

　　十月伊始，港股A股A股市場(chǎng)在政策密集落地與經(jīng)濟數據邊際改善的科技可期雙重作用下，呈現出震蕩企穩的板塊態(tài)勢。與上半年相比，月開(kāi)市場(chǎng)情緒雖未徹底反轉，門(mén)紅但悲觀(guān)預期已得到顯著(zhù)修復。金九銀十

　　據摩根士丹利最新發(fā)布的港股A股報告，今年9月份，科技可期凈流入中國股市的板塊外資反彈至46億美元（約合人民幣327億元），創(chuàng )下自2024年11月以來(lái)單月最高。月開(kāi)截至9月30日，門(mén)紅年內外資被動(dòng)型基金累計流入180億美元（約合人民幣1280億元）。金九銀十其中，港股A股主動(dòng)經(jīng)理增持最多的科技可期是半導體等板塊。

　　與此同時(shí)，港股半導體板塊近期持續走強。10月首個(gè)交易日，中芯國際漲超12%，半導體、AI應用、AI算力等方向正在成為港股市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。投資者正在從“政策期待”轉向“數據驗證”，一場(chǎng)關(guān)乎下半年資產(chǎn)配置的博弈正在悄然展開(kāi)。

　　01

　　政策“組合拳”力度空前，市場(chǎng)信心獲提振

　　近期，宏觀(guān)政策的出臺呈現出前所未有的系統性與協(xié)同性。從資本市場(chǎng)的“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”一攬子措施，到房地產(chǎn)領(lǐng)域的“認房不認貸”、降低首付比例等優(yōu)化政策，再到貨幣財政政策的持續發(fā)力，一套自上而下的“組合拳”清晰可見(jiàn)。

　　其中，資本市場(chǎng)改革是重中之重。降低交易經(jīng)手費、調降融資保證金比例、規范股份減持行為以及優(yōu)化IPO、再融資監管安排等措施，直指市場(chǎng)痛點(diǎn)，旨在從投資端、融資端和交易端共同發(fā)力，為市場(chǎng)引入源頭活水。這些舉措的短期效應體現在交易活躍度的提升上，而中長(cháng)期意義則在于構建一個(gè)更加健康、可持續的投融資生態(tài)。

　　在房地產(chǎn)領(lǐng)域，政策優(yōu)化正從核心城市向全國范圍蔓延。廣州、深圳、北京、上海等一線(xiàn)城市相繼落實(shí)“認房不認貸”，部分二線(xiàn)城市更是全面取消限購。政策的迅速響應，旨在穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)這一宏觀(guān)經(jīng)濟的重要支柱。盡管“房住不炒”的總基調未變，但政策工具箱的打開(kāi)，有效防止了風(fēng)險的進(jìn)一步蔓延，并為市場(chǎng)提供了明確的托底預期。

　　市場(chǎng)分析師認為， 這一系列政策的核心目標在于“穩預期”。通過(guò)阻斷經(jīng)濟關(guān)鍵領(lǐng)域的負向循環(huán)，為微觀(guān)主體的信心恢復爭取寶貴時(shí)間。對于投資者而言，政策的邊際力量正在累積，其效果的顯現將是下一階段市場(chǎng)走向的關(guān)鍵變量。

　　02

　　經(jīng)濟數據初現暖意，結構性亮點(diǎn)不容忽視

　　在政策暖風(fēng)頻吹的同時(shí)，9月份的經(jīng)濟數據也透露出一些積極信號。盡管官方制造業(yè)PMI仍處于收縮區間，但一些高頻數據和結構性指標顯示，經(jīng)濟可能正度過(guò)最困難的時(shí)期。

　　首先，消費復蘇的韌性超出預期。暑期旅游、電影票房等服務(wù)性消費數據火爆，顯示出內需市場(chǎng)的巨大潛力。隨著(zhù)“金九銀十”傳統消費旺季的到來(lái)，疊加中秋、國慶長(cháng)假效應，消費有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎。

　　其次，工業(yè)企業(yè)的盈利狀況出現改善跡象。隨著(zhù)上游原材料價(jià)格回落，中下游制造業(yè)的成本壓力有所緩解，利潤率有望得到修復。部分高端制造、新能源汽車(chē)、光伏等新興產(chǎn)業(yè)仍保持著(zhù)較高的景氣度，出口數據也展現出一定韌性，成為經(jīng)濟結構轉型中的亮色。

　　然而，挑戰依然存在。外需的不確定性、民間投資信心有待進(jìn)一步提振、以及就業(yè)市場(chǎng)的壓力仍是需要持續關(guān)注的重點(diǎn)。當前市場(chǎng)正處于“弱現實(shí)”與“強預期”的拉鋸之中，經(jīng)濟數據的“暖意”能否演變?yōu)椤摆厔菪曰嘏?，將是決定市場(chǎng)反彈高度的核心。

　　03

　　投資者策略：在不確定性中尋找確定性

　　面對復雜的內外環(huán)境，投資者應如何布局“金九銀十”？

　　首先，緊跟政策導向，布局受益板塊。 資本市場(chǎng)改革直接利好的券商板塊，以及受益于房地產(chǎn)政策優(yōu)化的地產(chǎn)鏈（如家居、建材）、大金融板塊，值得重點(diǎn)關(guān)注。政策的持續性和力度，將是這些板塊行情延續性的重要保障。

　　其次，聚焦業(yè)績(jì)確定性，掘金高景氣賽道。 在市場(chǎng)整體盈利修復尚需時(shí)日的背景下，那些已經(jīng)展現出強勁增長(cháng)動(dòng)能的行業(yè)更具安全邊際。例如，在科技自立自強背景下，半導體、人工智能等領(lǐng)域的突破性進(jìn)展；在綠色轉型趨勢下，儲能、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)迭代與出海機遇。有券商機構指出，下半年通常是國產(chǎn)科技行業(yè)的技術(shù)發(fā)布、新品迭代的密集周期，半導體、AI應用、AI算力等方向確定性持續增強。

　　最后，保持均衡配置，注重風(fēng)險控制。 在預期改善的初期，市場(chǎng)風(fēng)格可能快速輪動(dòng)。過(guò)度集中押注某一風(fēng)格并不可取。保持價(jià)值與成長(cháng)的均衡配置，在追逐高彈性機會(huì )的同時(shí)，保留部分高股息、低估值的防御型資產(chǎn)，是應對市場(chǎng)波動(dòng)的理性選擇。

　　綜合來(lái)看，隨著(zhù)政策“真金白銀”的落地和經(jīng)濟內生動(dòng)能的逐步修復，A股市場(chǎng)底部區域正在夯實(shí)。雖然反轉之路不會(huì )一蹴而就，但“金九銀十”行情的土壤正在變得肥沃。

　　對于投資者而言，當前市場(chǎng)的震蕩期，或許正是甄選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、進(jìn)行戰略性布局的良機。在不確定性中尋找確定性，永遠是資本市場(chǎng)亙古不變的制勝法則。（思維財經(jīng)出品）■