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聚焦“支持性”方向 精準把握貨幣政策實(shí)施力度和節奏

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 12:41:34 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：知識

　　● 本報記者 彭?yè)P

　　中國人民銀行黨委日前在召開(kāi)會(huì )議傳達學(xué)習黨的支持性二十屆四中全會(huì )精神時(shí)提出，構建科學(xué)穩健的聚焦精準貨幣政策體系。專(zhuān)家表示，把握下一階段，貨幣和節貨幣政策將堅持支持性立場(chǎng)，政策奏根據經(jīng)濟運行情況，實(shí)施精準把握施策的力度力度、時(shí)機和節奏，支持性通過(guò)動(dòng)態(tài)完善政策框架、聚焦精準加強執行傳導釋放效能，把握更好支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。貨幣和節

　　注重處理好“三大關(guān)系”

　　今年以來(lái)，政策奏貨幣政策有效支持了實(shí)體經(jīng)濟延續穩中向好態(tài)勢。實(shí)施專(zhuān)家表示，力度在后續貨幣政策調控中，支持性央行將更加注重處理好短期與長(cháng)期、支持實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)與保持金融業(yè)自身健康性、內部與外部的關(guān)系。

　　從短期和長(cháng)期角度看，貨幣政策既要為當下經(jīng)濟回升向好提供必要支撐，又要避免透支長(cháng)期增長(cháng)潛力。招聯(lián)首席研究員董希淼預計，下一階段，央行將靈活運用利率、存款準備金率等政策工具，同時(shí)保持政策定力，穩定市場(chǎng)預期。

　　從支持實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)與保持金融業(yè)自身健康性看，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，保持金融業(yè)自身健康性反映出央行對商業(yè)銀行凈息差以及由此產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)可持續性的關(guān)注。

　　在處理內部與外部關(guān)系方面，市場(chǎng)普遍認為，盡管全球金融市場(chǎng)存在不確定性，但我國貨幣政策具備充足條件，能夠始終堅持“以我為主”的思路，同時(shí)兼顧內外均衡。

　　“下一階段，我國貨幣政策仍將堅持‘以我為主’，兼顧內外平衡，繼續落實(shí)落細適度寬松的貨幣政策?！倍ｍ嫡f(shuō)。

　　優(yōu)化流動(dòng)性期限結構

　　把握好貨幣政策的力度、時(shí)機和節奏，是推動(dòng)經(jīng)濟持續穩中向好的內在要求。市場(chǎng)普遍認為，后續適度寬松的貨幣政策還有繼續大力實(shí)施的空間和可能。

　　在總量方面，專(zhuān)家表示，預計央行將通過(guò)逆回購、買(mǎi)斷式逆回購等多種貨幣政策工具，加強對中短期市場(chǎng)流動(dòng)性的調節；通過(guò)MLF（中期借貸便利）操作、降準等措施，繼續釋放中長(cháng)期流動(dòng)性，優(yōu)化流動(dòng)性期限結構，保持流動(dòng)性充裕，更好地引導金融機構加大對重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持。

　　“今年四季度是穩增長(cháng)政策發(fā)力關(guān)鍵期，央行或通過(guò)恢復國債買(mǎi)賣(mài)來(lái)向銀行體系注入長(cháng)期流動(dòng)性，引導金融機構加大信貸投放?！倍ｍ嫡f(shuō)。

　　廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)兼首席經(jīng)濟學(xué)家連平建議，今年四季度可降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放約1萬(wàn)億元流動(dòng)性，明年可再度降準0.5-1.0個(gè)百分點(diǎn)，支持政府債券的前置發(fā)行，同時(shí)向市場(chǎng)釋放政策積極信號，改善預期、增強信心。

　　在價(jià)格方面，東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，貨幣政策或可更加注重政策利率的價(jià)格型調控作用，持續引導企業(yè)和居民融資成本下降，激發(fā)市場(chǎng)主體內生性融資需求。這是當前促消費、擴投資、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩的重要發(fā)力點(diǎn)之一。

　　在結構性方面，王青認為，未來(lái)五年的重點(diǎn)是大力發(fā)展科技金融，主要包括銀行加大科技貸款投放、擴大科創(chuàng )債發(fā)行規模、鼓勵科技型企業(yè)股權融資等，有關(guān)部門(mén)或將通過(guò)設立和優(yōu)化結構性貨幣政策工具、調整金融機構考核指標等方式，引導更多資金流向科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)轉型升級領(lǐng)域。

　　持續提升貨幣政策傳導效果

　　此次央行黨委會(huì )議提出，動(dòng)態(tài)完善貨幣政策框架，加強貨幣政策執行和傳導。專(zhuān)家認為，這是貨幣政策從“政策制定”到“效果落地”的重要環(huán)節之一。

　　當前利率傳導效率已明顯提升，這直接體現在貸款利率持續保持低位。央行公布的最新數據顯示，9月企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個(gè)基點(diǎn)。

　　加強與市場(chǎng)溝通、穩定市場(chǎng)預期也是加強貨幣政策執行與傳導的重要保障之一。華泰證券研究所所長(cháng)張繼強表示，近兩年央行等部門(mén)與市場(chǎng)的溝通明顯更加頻繁，通過(guò)季度報告、例行吹風(fēng)會(huì )、前瞻性指引等方式，不斷穩定市場(chǎng)預期?！斑@樣能降低市場(chǎng)不必要的波動(dòng)，增強政策傳導效率?！彼f(shuō)。

　　往后看，貨幣政策仍需持續加強與財政政策的協(xié)調配合，形成政策合力，提升傳導效果。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，“十五五”時(shí)期財政政策和貨幣政策的協(xié)同有望進(jìn)一步加強，財政持續擴張、貨幣保持適度寬松不僅是實(shí)現經(jīng)濟總量提升的保障，同時(shí)也將是進(jìn)一步優(yōu)化結構的支撐。

　　“后續要繼續堅持財政、貨幣等政策協(xié)調發(fā)力。例如，在支持重大項目時(shí)，財政提供資本金和貼息，貨幣金融工具提供配套融資，形成合力?！睆埨^強說(shuō)。

　　此外，在貨幣政策框架方面，央行貨幣政策司負責人日前表示，下一步，將繼續完善中國特色現代貨幣政策框架，不斷提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性，以金融高質(zhì)量發(fā)展支持中國式現代化建設。

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