證券時(shí)報記者 賀覺(jué)淵

　　中國人民銀行11月11日發(fā)布《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》），央行指出實(shí)現全年預期目標有基礎有支撐。發(fā)布對于下一階段貨幣政策，年第《報告》提出，季度金融央行將實(shí)施好適度寬松的中國政策執行政策貨幣政策，保持社會(huì )融資條件相對寬松。貨幣貨幣強化金融支持提振和擴大消費作用，報告保持擴大消費領(lǐng)域金融供給，適度研究實(shí)施支持個(gè)人修復信用的寬松擴政策措施。

　　當前，消費我國人民幣貸款余額已達270萬(wàn)億元，領(lǐng)域社會(huì )融資規模存量達437萬(wàn)億元。央行《報告》專(zhuān)欄指出，發(fā)布要科學(xué)看待金融總量指標。年第隨著(zhù)基數變大，季度金融未來(lái)金融總量增速有所下降是自然的，與我國經(jīng)濟從高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展是一致的。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，未來(lái)金融對實(shí)體經(jīng)濟的影響將主要通過(guò)利率路徑，有效發(fā)揮利率調控機制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費意愿，提振實(shí)體經(jīng)濟有效需求。

　　《報告》專(zhuān)欄指出，隨著(zhù)我國融資結構和經(jīng)濟結構轉變，銀行貨幣創(chuàng )造渠道更加多元化，央行基礎貨幣投放方式也更加豐富。銀行無(wú)論是發(fā)放貸款等間接融資，還是購買(mǎi)債券等直接融資，二者一定程度上能夠互為替代補充，都是銀行信用擴張支持實(shí)體經(jīng)濟的表現。

　　“發(fā)放貸款并不是商業(yè)銀行貨幣派生的唯一途徑?！庇袠I(yè)內專(zhuān)家向證券時(shí)報記者表示，商業(yè)銀行無(wú)論是發(fā)放貸款還是購買(mǎi)其他金融資產(chǎn)，都會(huì )同時(shí)形成對手方在銀行體系內的存款，派生出廣義貨幣。

　　《報告》分析了內外部經(jīng)濟金融形勢。對于外部形勢，《報告》認為全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能依然不足，通脹走勢分化，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。部分經(jīng)濟體關(guān)稅政策對經(jīng)濟的影響還在持續顯現，主要經(jīng)濟體債務(wù)規模處于較高水平，全球經(jīng)濟增長(cháng)和通脹仍存不確定性。

　　展望中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，《報告》認為，國民經(jīng)濟穩中有進(jìn)，實(shí)現全年預期目標有基礎有支撐。對于物價(jià)運行，《報告》指出，中央強調縱深推進(jìn)全國統一大市場(chǎng)建設，提振消費的宏觀(guān)調控思路也在不斷落地推進(jìn)，對物價(jià)合理回升有積極影響。

　　對于下一階段貨幣政策主要思路，《報告》提出，央行將強化宏觀(guān)政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調節，提升宏觀(guān)經(jīng)濟治理效能，持續穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩預期。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持社會(huì )融資條件相對寬松。根據經(jīng)濟金融形勢的變化，持續營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。

　　《報告》還提出，將研究健全民營(yíng)中小企業(yè)增信制度及助力民營(yíng)和小微企業(yè)融資發(fā)展政策舉措。強化金融支持提振和擴大消費作用，擴大消費領(lǐng)域金融供給，研究實(shí)施支持個(gè)人修復信用的政策措施，挖掘釋放消費潛力。防范匯率超調風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。進(jìn)一步擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，深化對外貨幣合作，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)。豐富宏觀(guān)審慎政策工具箱，不斷拓展宏觀(guān)審慎覆蓋范圍。

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