仍面臨結構性問(wèn)題。股份構開(kāi)

　　近日，擴圍隨著(zhù)興業(yè)銀行旗下興銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱(chēng)“興銀投資”）正式揭牌，家機中信銀行與招商銀行旗下金融資產(chǎn)投資公司（AIC）也相繼獲批開(kāi)業(yè)，業(yè)加標志著(zhù)首批三家全國性股份制銀行AIC全面進(jìn)入實(shí)質(zhì)運營(yíng)階段。速打這是通股自2017年首批國有大行AIC設立以來(lái)，銀行系AIC時(shí)隔八年再迎擴容。權投

　　AIC作為商業(yè)銀行開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股和股權投資的資通重要載體，它的股份構開(kāi)布局進(jìn)展一直受到市場(chǎng)關(guān)注。今年以來(lái)，擴圍隨著(zhù)監管層持續完善制度體系、家機強化長(cháng)期資本供給，業(yè)加大型與股份制銀行在股權投資領(lǐng)域的速打動(dòng)作明顯加快。業(yè)內人士分析認為，通股AIC擴圍不僅意味著(zhù)銀行投貸聯(lián)動(dòng)體系進(jìn)一步豐富，權投也打破了銀行傳統信貸業(yè)務(wù)的邊界，為解決科創(chuàng )企業(yè)融資難、推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟資本結構優(yōu)化提供了新的工具。

　　三家股份制銀行AIC相繼開(kāi)業(yè)

　　今年以來(lái)，股份制銀行在A(yíng)IC布局上明顯提速。繼五家國有大行之后，興業(yè)銀行、中信銀行、招商銀行三家股份行以及郵儲銀行旗下AIC相繼獲批籌建，四家機構注冊資本均達百億級別，分別為100億元、100億元、150億元和100億元。

　　“股份制銀行加入AIC陣營(yíng)，將進(jìn)一步發(fā)揮其機制靈活、貼近市場(chǎng)的優(yōu)勢，預計后續仍將有更多銀行獲得籌建批復。他認為，在國有大行率先試點(diǎn)多年后，股份行的加入意味著(zhù)AIC模式從探索期邁向擴容階段?！敝袊]政儲蓄銀行研究員婁飛鵬指出。

　　招銀投資以150億元注冊資本成為股份制銀行中規模最大的AIC。公司核心管理團隊已基本搭建完成。天眼查顯示，董事長(cháng)由招商銀行副行長(cháng)雷財華擔任，總經(jīng)理為招商銀行投資銀行部總經(jīng)理鄭新盈，董事成員李翀、齊向昱和李俐均來(lái)自招行相關(guān)業(yè)務(wù)條線(xiàn)。

　　興銀投資是首家獲批籌建的股份行AIC，打破了自2017年首批五家國有大行設立AIC后長(cháng)達八年的空窗期。該公司已在福州正式揭牌，并與四家投資機構簽署戰略合作協(xié)議，同時(shí)與十二家企業(yè)達成項目合作意向，總金額超過(guò)100億元。

　　中信銀行旗下信銀金投專(zhuān)注于戰略性新興產(chǎn)業(yè)及“專(zhuān)精特新”企業(yè)，通過(guò)市場(chǎng)化債轉股和股權投資支持企業(yè)發(fā)展。中信銀行表示，將依托中信集團全牌照優(yōu)勢，與集團內專(zhuān)業(yè)股權機構共同組建“中信股權投資聯(lián)盟”，在“募投管退”全鏈條持續增強能力。目前，該聯(lián)盟管理基金規模已超過(guò)3200億元，孵化企業(yè)數量逾1100家。信銀金投的成立，將進(jìn)一步提升中信體系的耐心資本供給能力，完善集團整體投融資協(xié)同。

　　分析人士指出，三家股份制銀行AIC在對外投資上思路高度一致，均聚焦科技創(chuàng )新、綠色低碳及“專(zhuān)精特新”企業(yè)，通過(guò)“股權+債權”聯(lián)動(dòng)模式突破傳統信貸約束，實(shí)現對企業(yè)的深度賦能。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平認為，這些銀行將科創(chuàng )金融作為核心戰略方向，并在投行與商業(yè)銀行一體化運營(yíng)方面積累了豐富經(jīng)驗，具備在機制建設、投研能力、政策響應及市場(chǎng)化操作等方面的明顯優(yōu)勢。因此，無(wú)論在產(chǎn)業(yè)鏈嵌入、資本運作還是綜合金融服務(wù)模式上，這些機構都具備率先試點(diǎn)的條件。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言指出，該模式不僅讓銀行獲得投資回報，還可推動(dòng)綜合金融服務(wù)的協(xié)同增值，使銀行在產(chǎn)業(yè)鏈中的角色從單純的資金提供者轉變?yōu)檎嬲膬r(jià)值創(chuàng )造伙伴。

　　從受限投資到可行投資

　　業(yè)內普遍認為，AIC試點(diǎn)加速擴圍，正在成為商業(yè)銀行突破傳統信貸邊界、重塑業(yè)務(wù)結構的重要抓手。此類(lèi)機構的設立，不僅在于緩解息差收窄壓力，更關(guān)鍵的是通過(guò)AIC引導銀行擺脫對抵押擔保的高度依賴(lài)，使資金配置向科技創(chuàng )新、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域精準傾斜，從而推動(dòng)金融供給結構的深層優(yōu)化。

　　AIC之所以受到高度重視，與科技和高端制造領(lǐng)域融資結構的變化密切相關(guān)。國家統計局數據顯示，2024年我國全社會(huì )研發(fā)（R&D）投入總額超過(guò)3.6萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.3%，科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程顯著(zhù)加快。一位股份行人士對記者表示：“長(cháng)期以來(lái)，科創(chuàng )企業(yè)普遍輕資產(chǎn)、高成長(cháng)，缺乏足夠抵押品，而傳統信貸模式的核心約束正來(lái)自抵質(zhì)押要求。這類(lèi)企業(yè)雖具高成長(cháng)潛力，卻難以獲得與其發(fā)展階段匹配的金融支持?！?/p>

　　上述人士指出，AIC作為銀行體系內的權益性機構，為資金進(jìn)入科創(chuàng )領(lǐng)域提供了制度化、合規化的路徑，實(shí)現從受限投資到可行投資的突破，使銀行能夠伴隨企業(yè)成長(cháng)獲取回報，更好地匹配風(fēng)險與收益。

　　從銀行自身經(jīng)營(yíng)角度看，AIC也是優(yōu)化資產(chǎn)結構、強化中長(cháng)期經(jīng)營(yíng)能力的重要工具。業(yè)內分析人士指出，隨著(zhù)經(jīng)濟周期波動(dòng)和部分行業(yè)信用風(fēng)險暴露，銀行面臨資產(chǎn)質(zhì)量壓力?！巴ㄟ^(guò)AIC開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股、結構化投資等業(yè)務(wù)，銀行可以將潛在風(fēng)險資產(chǎn)權益化重新定價(jià)，實(shí)現風(fēng)險出表，同時(shí)為存量資產(chǎn)盤(pán)活創(chuàng )造空間。AIC持有的股權項目未來(lái)可能帶來(lái)資本利得，為銀行增加利潤來(lái)源，降低對傳統利差收入的依賴(lài)，增強跨周期經(jīng)營(yíng)韌性?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗室主任曾剛認為。

　　AIC的另一個(gè)重要價(jià)值在于強化母行與其間的業(yè)務(wù)協(xié)同。曾剛指出，AIC能夠承擔母行在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的延伸角色。在資產(chǎn)端，它可以承接母行部分不良或風(fēng)險資產(chǎn)，通過(guò)資本化手段提升資產(chǎn)價(jià)值；在投融資兩端，它能夠提供并購整合、財務(wù)顧問(wèn)、資本結構優(yōu)化等綜合化服務(wù)，反哺銀行的信貸、投行、托管等主營(yíng)業(yè)務(wù)，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)落地；在利潤端，AIC的投后管理與退出收益，也將成為銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的新增曲線(xiàn)。

　　從行業(yè)趨勢看，AIC未來(lái)大概率將成為大型銀行的“標配”。目前六家國有大行以及三家股份行均已設立或獲批籌建AIC，呈現明顯的加速態(tài)勢。

　　曾剛表示，大型銀行資本實(shí)力雄厚、企業(yè)客戶(hù)基礎廣泛、風(fēng)控體系相對完備，具備開(kāi)展AIC業(yè)務(wù)的天然條件，而監管層希望通過(guò)銀行系AIC增強不良資產(chǎn)處置能力、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟資本結構改善，也使得銀行布局AIC成為順勢而為。未來(lái)，AIC的業(yè)務(wù)范圍可能進(jìn)一步從不良資產(chǎn)處置，延伸至產(chǎn)業(yè)基金、專(zhuān)項投資、綠色投資及ESG項目等更加多元化的方向，成為大型銀行開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)、提升資產(chǎn)配置能力與戰略靈活性的關(guān)鍵平臺。

　　面臨多重挑戰

　　在A(yíng)IC試點(diǎn)不斷擴容的背景下，銀行系資金正式進(jìn)入股權直投賽道已無(wú)技術(shù)或政策障礙，但業(yè)務(wù)真正落地仍面臨多重挑戰。

　　首先，傳統商業(yè)銀行對不良率的容忍度極低，即便普惠貸款可放寬至3%左右，也遠低于股權投資行業(yè)可接受的波動(dòng)水平。一位股份制銀行投資負責人向記者表示：“股權投資天然伴隨高失敗率，如果缺乏與行業(yè)規律匹配的盡職免責機制和激勵約束，一線(xiàn)團隊很難在‘投早、投小、投硬科技’上真正落地?！?/p>

　　與此同時(shí)，銀行的主要資金來(lái)源仍以銀保資金為主，屬性偏債，期限、收益和合規要求與股權投資存在天然錯配。有業(yè)內人士指出：“偏債資金支持高風(fēng)險股權項目，需要系統的資產(chǎn)負債匹配方案，而非單純放開(kāi)額度?！痹诂F有監管框架下，AIC表內外杠桿仍受銀行資本管理辦法約束，難以像市場(chǎng)化母基金一樣通過(guò)結構化設計擴大投資規模。

　　資本壓力同樣制約AIC發(fā)展。目前，股權投資按1250%風(fēng)險權重計提資本（僅部分政府專(zhuān)項項目可降至250%），對銀行資本充足率造成明顯壓力。業(yè)內建議，可推動(dòng)資本監管差異化調整，適度下調股權投資風(fēng)險權重，釋放資金空間；同時(shí)，試點(diǎn)股權掛牌轉讓平臺、發(fā)展S基金市場(chǎng)，改善退出機制，緩解“投得進(jìn)、退不出”的困境。

　　除了監管和資本約束，AIC還面臨融資渠道單一、母行并表風(fēng)險權重高及投研體系不足等問(wèn)題。長(cháng)期以來(lái)，銀行依賴(lài)抵質(zhì)押貸款，其風(fēng)控體系和文化帶有明顯“債性”思維，對完全信用化、依賴(lài)未來(lái)成長(cháng)性的股權投資經(jīng)驗有限。業(yè)內人士指出，部分銀行在推進(jìn)AIC業(yè)務(wù)時(shí)仍沿用規?；季S，而股權投資本質(zhì)上是精細化、長(cháng)期性、能力密集型業(yè)務(wù)，這種思維錯位加劇了市場(chǎng)對AIC可持續性的疑慮。