A股三大股指10月20日集體高開(kāi)。股高海外不確定性暫緩，大股硬科技方向早間高開(kāi)高走，指沖漲煤帶動(dòng)兩市高位震蕩。落收兩市午前出現的炭股回落是午后交易的主基調，尾盤(pán)出現了小幅回暖。繼續

　　從盤(pán)面上看，上攻縮至培育鉆石概念午后爆發(fā)，成交煤炭、股高燃氣板塊掀漲停潮，大股CPO、指沖漲煤電解液、落收兩市民航板塊表現不俗；貴金屬大幅殺跌，炭股稀土、繼續農業(yè)板塊逆勢下跌。上攻縮至

　　至收盤(pán)，上證綜指漲0.63%，報3863.89點(diǎn)；科創(chuàng )50指數漲0.35%，報1367.9點(diǎn)；深證成指漲0.98%，報12813.21點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指漲1.98%，報2993.45點(diǎn)。

　　Wind統計顯示，兩市及北交所共4064只股票上漲，1248只股票下跌，平盤(pán)有121只股票。

　　滬深兩市成交總額17376億元，較前一交易日的19381億元減少2005億元。其中，滬市成交7725億元，比上一交易日8732億元減少1007億元，深市成交9651億元。

　　兩市及北交所共有108只股票漲幅在9%以上，10只股票跌幅在9%以上。

　　煤炭股依舊漲勢喜人，有色金屬領(lǐng)跌兩市

　　在板塊方面，煤炭股繼續上攻，鄭州煤電（600121）、安泰集團（600408）、大有能源（600403）、遼寧能源（600758）、寶泰?。?01011）、云煤能源（600792）等漲停。

　　通信股早盤(pán)一度大幅上攻，線(xiàn)上線(xiàn)下（300959）、世嘉科技（002796）、劍橋科技（603083）、超訊通信（維權）（603322）、瑞斯康達（603803）等漲?；驖q超10%，恒信東方（維權）（300081）、東信和平（002017）、仕佳光子（688313）等漲超6%。

　　電力設備漲幅居前，飛沃科技（301232）、華瑞股份（300626）、?？菩略矗?01292）、博力威（688345）、天力鋰能（維權）（301152）、珠海冠宇（688772）、華盛鋰電（688353）等漲?；驖q超10%。

　　有色金屬領(lǐng)跌兩市，湖南白銀（002716）、白銀有色（維權）（601212）等跌停，西部黃金（601069）、曉程科技（300139）、赤峰黃金（600988）、招金黃金（000506）等跌超6%。

　　農林牧漁跌幅靠前，海大集團（002311）跌超6%，天馬科技（603668）、巨星農牧（603477）等跌超3%，保齡寶（002286）、申聯(lián)生物（688098）、牧原股份（002714）等跌超2%。

　　食品飲料午后轉跌，鹽津鋪子（002847）、南僑食品（605339）、新乳業(yè)（002946）等跌超3%，金達威（002626）、立高食品（300973）、寶立食品（603170）等跌超2%。

　　本輪慢牛行情的根基并未動(dòng)搖

　　中信證券認為，當前A股最大的結構性基本面線(xiàn)索依然是中企出海。4月后的TACO經(jīng)驗加上中國底氣的增加，導致不少投資者調倉時(shí)猶豫不決，給了紅利板塊階段性高切低并獲取超額的機會(huì )，但這只是舊邏輯下的輪動(dòng)，并非新的主線(xiàn)。新的線(xiàn)索是中國長(cháng)期且系統性的保障資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全和領(lǐng)先技術(shù)安全的戰略意圖，紅利輪動(dòng)結束后，需密切跟蹤可能貫穿明年的新線(xiàn)索，包括產(chǎn)業(yè)鏈安全和端側AI。

　　中信建投認為，目前A股市場(chǎng)進(jìn)入橫盤(pán)震蕩、縮量輪動(dòng)的原因有：1）牛市整理期結束條件尚未滿(mǎn)足，目前上指尚未調至60均線(xiàn)附近，且未充分縮量；2）市場(chǎng)對中美關(guān)系帶來(lái)的不確定性仍存憂(yōu)，目前已完成類(lèi)似四月初關(guān)稅擾動(dòng)的修復，進(jìn)入類(lèi)似五月的縮量輪動(dòng)階段。關(guān)于后續市場(chǎng)走勢，牛市底層邏輯仍在，資金面充裕，下修幅度有限。一方面，資本市場(chǎng)改革穩預期，多項舉措促進(jìn)市場(chǎng)升級；另一方面，結構性景氣仍作為市場(chǎng)驅動(dòng)支撐。

　　財信證券認為，近期市場(chǎng)受宏觀(guān)層面影響較大，本周起至月底，仍有較多宏觀(guān)事件逐步落地，市場(chǎng)波動(dòng)有放大的可能，預計在10月底之前，市場(chǎng)將呈現震蕩整理走勢，大盤(pán)藍籌風(fēng)格占優(yōu)；10月底后，如果宏觀(guān)層面及中美經(jīng)貿關(guān)系方面風(fēng)險充分消化，預計市場(chǎng)或將繼續向上走出震蕩整理區間。中期來(lái)看，在全球科技投資熱情不減、“反內卷”政策、居民儲蓄入市等因素支撐下，本輪慢牛行情的根基并未動(dòng)搖，第四季度A股指數仍存在繼續走強的基礎。

　　國金證券表示，調整更深層次的原因是：當前美國金融資產(chǎn)與GDP比值本就處于高位，服務(wù)業(yè)走弱且科技發(fā)展的過(guò)程中矛盾開(kāi)始出現擴散（例如電力短缺）。A股4月以來(lái)的上漲更多與海外邏輯同頻，這輪調整也是結構切換的開(kāi)始。從最新變化來(lái)看，美國財長(cháng)貝森特與國務(wù)院副總理何立峰進(jìn)行通話(huà)、以及對美國區域銀行壞賬問(wèn)題擔憂(yōu)的緩解在周五晚間推動(dòng)海外市場(chǎng)有所反彈，降低了市場(chǎng)短期內急跌的概率。但需要看到的是，服務(wù)業(yè)向下的力量并不會(huì )扭轉，但制造業(yè)與全球實(shí)物需求回升的阻力會(huì )因為關(guān)系緩和而緩解，市場(chǎng)主線(xiàn)的變化仍在繼續。這也是我們一方面前期提示市場(chǎng)風(fēng)險，又在中期表達“真正的牛市還未開(kāi)始”樂(lè )觀(guān)觀(guān)點(diǎn)的底層邏輯。

　　申萬(wàn)宏源最新研報指出，順周期和價(jià)值行情暫時(shí)無(wú)法引領(lǐng)總體指數再上臺階，總體市場(chǎng)延續9月初以來(lái)的休整波段。歲末年初，順周期關(guān)鍵催化時(shí)機未到，科技成長(cháng)產(chǎn)業(yè)趨勢催化更集中的格局未變。A股有效突破，最終還是要等科技引領(lǐng)。從性?xún)r(jià)比來(lái)看，A股總體的賺錢(qián)效應已回落至中低位，調整波段已接近尾聲；同時(shí)創(chuàng )業(yè)板相對滬深300的擴散指標已回落至低位，“高切低”行情短期性?xún)r(jià)比已不高。不論總體還是科技成長(cháng)，調整波段都不是10月才開(kāi)始，而是9月初延續到現在的。

　　澎湃新聞?dòng)浾?徐宏文

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