今年以來(lái)，存款搬家在資本市場(chǎng)回暖背景下，破除有市場(chǎng)機構將存款增長(cháng)放緩視為存款“搬家”到股市。誤區

　　11月11日，央行央行發(fā)布三季度貨幣政策報告，貨幣并在專(zhuān)欄“保持合理的政策資金利率比價(jià)關(guān)系”中，從利率傳導機制角度，報告在一定程度上解釋說(shuō)明了資產(chǎn)配置調整的詳解原因。

　　有業(yè)內專(zhuān)家表示，存款搬家從宏觀(guān)層面看，破除嚴謹來(lái)說(shuō)，誤區存款搬家這種說(shuō)法實(shí)際上不夠準確。央行居民、貨幣企業(yè)和非銀機構用存款買(mǎi)賣(mài)股票，政策資金只是報告存款和股票在不同主體之間的重新分配，買(mǎi)股票的人存款減少、股票增多，賣(mài)股票的人股票減少、存款增多，整體上看存款是大體不變的。當然，從大類(lèi)資產(chǎn)市值的角度看，股市上漲，會(huì )帶來(lái)股票總市值上升，相對于存款的比重會(huì )有所提高。

　　利率及其比價(jià)關(guān)系對宏觀(guān)經(jīng)濟均衡和資源配置有重要導向意義。市場(chǎng)化利率體系有效運行，要求各類(lèi)利率之間保持合理的比價(jià)關(guān)系。

　　央行表示，在市場(chǎng)化利率體系運行過(guò)程中，不同資產(chǎn)的回報率及比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化，在套利機制作用下，資金流向回報率更高的地方，消除無(wú)風(fēng)險套利的機會(huì )，引導銀行存貸款、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險市場(chǎng)等投融資活動(dòng)，并將金融資源配置到實(shí)體經(jīng)濟和各類(lèi)資產(chǎn)上。例如，存款和貸款利率、債券收益率、股票股息率、房屋租售比之間都形成比價(jià)關(guān)系。

　　專(zhuān)家表示，對于個(gè)體而言，投資者為了追求收益最大化，會(huì )根據不同資產(chǎn)的收益率，把儲蓄存款轉換成其他資產(chǎn)。比如，當存款利率趨于下降時(shí)，會(huì )更愿意買(mǎi)理財資管產(chǎn)品，但從理財資管的最終投向看，大部分也還是購買(mǎi)同業(yè)存單、存放在銀行或購買(mǎi)債券，最終還是會(huì )體現為銀行的同業(yè)存款或是經(jīng)營(yíng)主體的存款。

　　另有市場(chǎng)分析人士提到，近期居民存款增長(cháng)放緩、非銀存款增多，主要還是與前期規范同業(yè)活期存款利率有關(guān)，非銀主體存款趨于定期化，也更愿意持有同業(yè)存單。

　?。ū疚膩?lái)自第一財經(jīng)）

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