近期，投資基金行業(yè)出現產(chǎn)品風(fēng)險等級集中調整。先多中國證券報記者走訪(fǎng)多家金融機構發(fā)現，機構基金自10月15日起，調整等級中信銀行陸續對代銷(xiāo)的風(fēng)險17只資管產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險等級調整，其中15只基金等級上調；富國基金、投資天弘基金、先多海富通基金、機構基金融通基金等公募機構也調整了旗下部分產(chǎn)品的調整等級風(fēng)險等級，且多數為調升。風(fēng)險值得注意的投資是，部分今年以來(lái)業(yè)績(jì)表現突出的先多基金也被調升了風(fēng)險等級，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。機構基金

　　在調研過(guò)程中，調整等級多位業(yè)內人士透露了基金風(fēng)險等級上調的風(fēng)險深層原因：波動(dòng)率上升、最大回撤偏離倍數增加、規模下降是主要觸發(fā)因素。對于此次調整占比較高的債券基金來(lái)說(shuō)，債市波動(dòng)加劇與部分基金權益倉位的提升成為兩大推手。

　　在基金銷(xiāo)售端，風(fēng)險等級調整已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響：銀行系統將對風(fēng)險不匹配的定投計劃執行自動(dòng)攔截。這場(chǎng)看似常規的風(fēng)險等級調整，正在悄然改變著(zhù)投資者的決策邏輯和基金產(chǎn)品在代銷(xiāo)渠道的接受度。

　　基金密集上調風(fēng)險等級

　　近期，多家基金公司與代銷(xiāo)機構密集發(fā)布旗下基金或代銷(xiāo)基金風(fēng)險等級調整的公告，涉及產(chǎn)品數量之多、類(lèi)型之廣，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　根據中信銀行的公告，中信銀行于10月15日起陸續調整17只代銷(xiāo)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險等級，其中上調15只基金的風(fēng)險等級，僅2只基金產(chǎn)品風(fēng)險等級下調。中信銀行在公告中表示，此舉旨在落實(shí)投資者適當性管理安排，履行適當性義務(wù)，保護投資者權益，對基金風(fēng)險等級的調整遵循同類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險評級一致性、產(chǎn)品風(fēng)險評級隨市場(chǎng)和政策動(dòng)態(tài)調整等主要原則。

　　值得關(guān)注的是，部分今年以來(lái)業(yè)績(jì)表現突出的基金產(chǎn)品也在調整之列。例如匯添富北交所創(chuàng )新精選兩年定開(kāi)，截至10月20日，該基金今年以來(lái)回報率超過(guò)76%，近一年該基金回報率為92.25%。在中信銀行的此次調整中，該基金的風(fēng)險等級由原來(lái)的“中高風(fēng)險”（PR4）提升至“高風(fēng)險”（PR5）級別。

　　事實(shí)上，在中信銀行公告調整之前，部分基金公司已經(jīng)公告了基金風(fēng)險等級的調整。仍以匯添富北交所創(chuàng )新精選兩年定開(kāi)為例，8月5日，匯添富基金就發(fā)布了二季度風(fēng)險評價(jià)結果，該基金就因為波動(dòng)率上升而被調高風(fēng)險等級。

　　除中信銀行外，多家基金公司近期也公告了旗下基金風(fēng)險等級的調整。富國基金近日對旗下31只產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險等級調整，其中上調28只基金的風(fēng)險等級，包括近期漲幅較大的金ETF（518680）。

　　天弘基金近期也調升了旗下6只基金的風(fēng)險等級，其中，天弘添利債券（LOF）、天弘多元收益債券、天弘弘豐增強回報債券等，風(fēng)險等級由R2調升至R3。三只指數增強基金風(fēng)險等級由R3上調至R4。

　　此外，海富通基金、融通基金近期同樣公告了旗下基金風(fēng)險等級的調整?！盎鸸菊{整產(chǎn)品風(fēng)險等級后，基金代銷(xiāo)機構也會(huì )跟著(zhù)調整?！币晃换饦I(yè)內人士表示。

　　波動(dòng)加劇與資產(chǎn)配置變化成主因

　　基金風(fēng)險等級上調，主要是產(chǎn)品波動(dòng)率上升、規模變化以及底層資產(chǎn)配置結構性變動(dòng)導致的結果。

　　“獨立第三方基金評級機構會(huì )定期對公司旗下公募基金產(chǎn)品風(fēng)險等級進(jìn)行評價(jià)。他們會(huì )根據產(chǎn)品運作情況，實(shí)事求是地調整部分公募基金的風(fēng)險等級?！北本┠炒笮突鸸鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴中國證券報記者，“風(fēng)險等級上調一般會(huì )包括幾個(gè)原因，比如波動(dòng)率的上升，最大回撤偏離倍數上升，規模下降等?！?/p>

　　“對于部分績(jì)優(yōu)基金而言，高收益往往與高波動(dòng)相伴相生?！币晃坏谌交鹪u級機構人士表示，比如北交所基金，盡管其長(cháng)期業(yè)績(jì)表現搶眼，但基金凈值在短期內出現較大波動(dòng)，反映出底層資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。此類(lèi)基金通常投向成長(cháng)性強、流動(dòng)性相對不足的創(chuàng )新型企業(yè)，其凈值波動(dòng)天然高于主流寬基產(chǎn)品。隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)格變化與資金結構變動(dòng)，此類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險特征進(jìn)一步顯性化。

　　一位債券基金經(jīng)理表示，債券型基金風(fēng)險等級上調主要受到兩大因素驅動(dòng)。一方面，近期債券市場(chǎng)整體波動(dòng)加大，直接傳導至以債券為主要配置資產(chǎn)的基金凈值表現。盡管債券資產(chǎn)通常被視為穩健型配置選擇，但在股債“蹺蹺板”效應及利率政策預期變化的影響下，債市波動(dòng)率有所上升，部分債券基金凈值隨之出現明顯起伏。另一方面，今年以來(lái)權益市場(chǎng)表現亮眼，部分債券基金逐步提升權益資產(chǎn)配置比例，以增厚組合收益。此類(lèi)策略調整自然帶來(lái)風(fēng)險特征的改變，需在評級中予以體現。例如近期上調風(fēng)險等級的海富通策略收益債券基金，其股票倉位2024年底為11.28%，2025年一季度末已提升至14.54%，2025年二季度末股票倉位進(jìn)一步提升至15.29%，產(chǎn)品波動(dòng)也隨之加大。

　　或對定投操作產(chǎn)生直接影響

　　基金風(fēng)險等級的調整，將對投資者帶來(lái)哪些影響？中國證券報記者采訪(fǎng)了解到，基金風(fēng)險等級的調整不改變投資者此前購買(mǎi)產(chǎn)品的投資者類(lèi)型、投資范圍、投資策略等其他風(fēng)險收益特征，但對后續交易行為、尤其是定投操作，將產(chǎn)生直接影響。

　　根據現行適當性管理要求，若投資者定投的基金產(chǎn)品風(fēng)險等級上調后超出其風(fēng)險承受能力評級，銀行及代銷(xiāo)機構將無(wú)法繼續執行扣款操作。中信銀行的公告就顯示，對于涉及定投的產(chǎn)品，若調整后的產(chǎn)品風(fēng)險評級高于投資者的風(fēng)險承受能力評估結果，將導致扣款失敗，若連續三次扣款失敗定投協(xié)議會(huì )自動(dòng)失效，投資者可選擇重新進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估或選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品進(jìn)行投資。

　　“調整基金風(fēng)險等級的影響主要在基金銷(xiāo)售環(huán)節?！币晃汇y行投資顧問(wèn)告訴中國證券報記者，“在銀行購買(mǎi)基金的投資者，更多是圖個(gè)安全，因此他們在選擇產(chǎn)品的時(shí)候，對于風(fēng)險等級高的產(chǎn)品會(huì )很謹慎，尤其是經(jīng)歷了近幾年市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，客戶(hù)的風(fēng)險偏好有所下降，對于高風(fēng)險的產(chǎn)品格外謹慎?！?/p>

　　“大多數投資者不太會(huì )判斷基金風(fēng)險和底層資產(chǎn)以及市場(chǎng)的邏輯，所以風(fēng)險評級是他們選擇基金時(shí)唯一的參考標準?！鄙鲜鲢y行投資顧問(wèn)表示，“一旦風(fēng)險評級上調，對銀行的很多客戶(hù)來(lái)說(shuō)，對相關(guān)產(chǎn)品的購買(mǎi)意愿就會(huì )下降?！?/p>

　　“除操作層面的限制外，風(fēng)險等級調整所傳遞的‘風(fēng)險信號’更應引起投資者的充分重視?！币晃换鸾?jīng)理表示，投資者適當性管理并非“一次性”流程。隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境演變與基金策略的不斷優(yōu)化，產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征處于動(dòng)態(tài)變化中。投資者有必要定期審視所持基金的最新評級與風(fēng)險提示文件，結合自身財務(wù)狀況與風(fēng)險偏好，適時(shí)調整投資結構。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：中國證券報）

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